Tổng Công ty Xây dựng số 1 - CTCP (CC1) công bố kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng 2025 với lợi nhuận tăng vọt so với cùng kỳ, nhưng dòng tiền hoạt động vẫn âm sâu, phản ánh áp lực vốn và nợ vay đáng chú ý.

Trong quý 3/2025, CC1 đạt doanh thu thuần khoảng 2.519,5 tỷ đồng, tăng 11,5% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 144,8 tỷ đồng, gấp gần 4,9 lần cùng kỳ (tăng 394,3%). Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 7.451,1 tỷ đồng, tăng 26,2% so với cùng kỳ 2024, còn lợi nhuận sau thuế đạt 182,2 tỷ đồng, tăng 185,2%.

Lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 190,1 tỷ đồng, cao gấp gần 3 lần so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng này chủ yếu nhờ doanh thu xây lắp cải thiện và ghi nhận khoản thu nhập khác đột biến hơn 186,8 tỷ đồng. 

Luỹ kế 9 tháng đầu năm, CC1 ghi nhận doanh thu thuần mức 7.451,1 tỷ đồng, tăng 26,2% so với cùng kỳ năm 2024, phản ánh sự phục hồi của mảng xây lắp và bất động sản. Giá vốn tăng tương ứng 27,0% lên 7.093,6 tỷ đồng, khiến biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 4,8%. Lợi nhuận gộp đạt 357,5 tỷ đồng, tăng 11,7% so với cùng kỳ.

Hoạt động tài chính tiếp tục đóng vai trò quan trọng khi doanh thu tài chính đạt 206,8 tỷ đồng, tăng 60,8%, trong khi chi phí tài chính cũng tăng 29,2% lên 289,5 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay ở mức cao (243,4 tỷ đồng). Điều này phản ánh sức ép nợ vay và chi phí vốn lớn mà CC1 đang phải gánh chịu.

Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh 35,1%, lên 199,6 tỷ đồng, ảnh hưởng đến lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh, chỉ đạt 83,2 tỷ đồng, tăng nhẹ 2,4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, thu nhập khác đột biến hơn 186,8 tỷ đồng đã giúp lợi nhuận trước thuế vọt lên 229,8 tỷ đồng, gấp gần 2,9 lần cùng kỳ (tăng 189,4%). Sau khi trừ thuế, lợi nhuận sau thuế đạt 182,2 tỷ đồng, tăng 185,2%, trong đó lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ là 190,1 tỷ đồng, cao gấp gần 3 lần cùng kỳ.

Kết quả tăng trưởng này nhìn chung tích cực, nhưng phần lớn đến từ khoản lợi nhuận bất thường, không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Điều đáng chú ý là dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm tới 2.799,8 tỷ đồng, cho thấy lợi nhuận kế toán chưa chuyển hóa thành dòng tiền thực tế. Các khoản phải thu ngắn hạn tăng lên 6.257,4 tỷ đồng và hàng tồn kho tăng thêm 723,6 tỷ đồng cho thấy vốn đang bị chiếm dụng lớn trong các dự án dở dang và công nợ khách hàng.

Tuy nhiên, đằng sau kết quả kinh doanh khởi sắc là bức tranh tài chính tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặc biệt về dòng tiền và cơ cấu nợ. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm tới 2.799,8 tỷ đồng, tăng mức âm thêm 38,8% so với cùng kỳ năm 2024.

Nguyên nhân chủ yếu do các khoản phải thu và hàng tồn kho tăng mạnh, chiếm dụng lượng lớn vốn lưu động. Cụ thể, phải thu ngắn hạn tăng lên 6.257,4 tỷ đồng, tương đương gần 57% tổng tài sản ngắn hạn, còn hàng tồn kho tăng thêm hơn 723,6 tỷ đồng, tương đương 48,4% so với đầu năm.

Để bù đắp dòng tiền kinh doanh âm, CC1 ghi nhận dòng tiền đầu tư dương 2.122,4 tỷ đồng, đến từ việc thu hồi các khoản đầu tư, bán tài sản hoặc thu lãi cổ tức, cho thấy doanh nghiệp đang phải xoay vòng nguồn vốn đầu tư để duy trì thanh khoản hoạt động.

Trong khi đó, hoạt động tài chính trong kỳ có sự thay đổi đáng kể khi dòng tiền thuần chuyển từ dương 1.705 tỷ đồng năm 2024 sang âm 101 tỷ đồng năm 2025. Doanh nghiệp không còn phát hành cổ phiếu mới, trong khi tiền vay và trả nợ gần như cân bằng, với số trả nợ gốc vay (6.128 tỷ đồng) cao hơn số tiền vay mới (6.042 tỷ đồng).

Kết quả tính đến ngày 30/9/2025, lưu chuyển tiền thuần trong kỳ của CC1 âm 778,7 tỷ đồng, khiến tiền và tương đương tiền cuối kỳ giảm còn 1.846 tỷ đồng, thấp hơn 333 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh nghiệp vẫn duy trì lượng tiền mặt tương đối lớn, nhưng xu hướng giảm liên tiếp hai năm cho thấy áp lực thanh khoản ngày càng rõ.

Tại ngày 30/9/2025, tổng tài sản của CC1 đạt 15.759,2 tỷ đồng, giảm 5,8% so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn chiếm 70% tổng tài sản, thể hiện tính linh hoạt cao nhưng cũng cho thấy vốn bị ứ đọng lớn trong công nợ. Nợ phải trả chiếm tới 71,2% tổng nguồn vốn, tương đương 11.216,1 tỷ đồng, dù đã giảm nhẹ 7,8% so với đầu năm. Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng lên 4.298,8 tỷ đồng, tăng 15,5%, phản ánh áp lực lãi vay lớn. 

Đáng chú ý, ngày 30/9/2025, HĐQT CC1 đã thông qua hạn mức tín dụng tối đa 1.800 tỷ đồng tại Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) - Chi nhánh Quận 4. Trong đó, 300 tỷ đồng được dùng cho hoạt động kinh doanh vật tư xây dựng (cho vay, bảo lãnh) và 1.500 tỷ đồng phục vụ thi công các hợp đồng xây dựng, gồm 500 tỷ đồng vay trực tiếp. Nguồn vốn này chủ yếu được sử dụng cho hoạt động cho vay và bảo lãnh thi công.

Tài sản đảm bảo cho khoản tín dụng kinh doanh vật tư xây dựng gồm cổ phiếu CC1 và/hoặc thẻ tiền gửi tại Sacombank trị giá 90 tỷ đồng, cùng quyền tài sản phát sinh từ hợp đồng kinh doanh vật tư xây dựng trị giá 210 tỷ đồng. Với phần hạn mức tín dụng thi công, tài sản đảm bảo là quyền tài sản phát sinh từ các hợp đồng xây dựng và công trình thực hiện. Động thái này cho thấy CC1 đang tăng cường huy động nguồn vốn ngắn hạn từ ngân hàng để bổ sung thanh khoản trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh âm kéo dài.

Dù lợi nhuận tăng mạnh, chất lượng lợi nhuận của CC1 chưa thực sự bền vững khi phần lớn đến từ thu nhập khác và các điều chỉnh kế toán, trong khi dòng tiền thực tế từ hoạt động kinh doanh vẫn âm sâu. Việc phải sử dụng dòng tiền đầu tư để bù cho hoạt động kinh doanh là tín hiệu cảnh báo về rủi ro thanh khoản trong bối cảnh nợ vay vẫn chiếm tỷ trọng cao và chi phí tài chính tiếp tục tăng. Nếu không cải thiện công tác thu hồi công nợ, kiểm soát hàng tồn kho và tái cơ cấu nợ vay, CC1 có thể đối mặt với rủi ro mất cân đối dòng tiền trong những kỳ tới, dù kết quả kinh doanh vẫn khả quan.