Tỷ giá vừa trải qua tháng 5 êm đềm.

Tỷ giá giao ngay (spot) dao động trong biên hẹp 26.310 - 26.360 đồng/USD, không bứt phá, không có áp lực đe dọa mốc tâm lý 26.550 như trong quý I.

Yếu tố giúp giảm bớt sức ép là việc chỉ số đô la Mỹ (DXY) hạ về quanh 99 điểm so với mức 100,5 điểm hồi cuối tháng 3. 

Cùng đó, giá dầu Brent giảm gần 20% trong tháng về vùng 90 USD/ thùng khi thị trường bắt đầu phản ánh các triển vọng của một thỏa thuận ngừng bắn tại Trung Đông. Dòng ngoại tệ chảy ra để nhập khẩu dầu vốn là áp lực âm thầm suốt quý I nhờ đó giảm đáng kể, giúp hạ nhiệt căng thẳng cung cầu ngoại tệ. Mức swap USD/VND ổn định trong biên từ 0 đến +3% (dù là mức khá cao). 

Dự báo về triển vọng tỷ giá từ nay đến cuối năm, ông Nguyễn Xuân Thành, Giảng viên cao cấp Trường Chính sách công và Quản lý Fulbright nhận định trong một sự kiện kinh tế gần đây rằng yếu tố then chốt sẽ là sự chọn lựa của nhà điều hành: duy trì lãi suất nội địa cao để hỗ trợ tỷ giá hoặc chấp nhận VND mất giá nếu giảm lãi suất để hướng tới mục tiêu tăng trưởng.

Theo vị chuyên gia, thực tế trong nửa đầu năm, VND chưa mất giá. Trong bối cảnh FED neo lãi suất cao, Hàn Quốc và Indonesia là gai thị trường chịu tác động rõ rệt từ xu hướng vốn ngoại rút ròng từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, diễn biến lại khác biệt tại 3 nền kinh tế Đông Nam Á là Việt Nam, Malaysia và Thái Lan.

Từ đầu năm đến trước khi xung đột Trung Đông diễn ra, cả 3 quốc gia Việt Nam, Malaysia và Thái Lan đều ghi nhận đồng nội tệ tăng giá. Do vậy khi xung đột diễn ra, các đồng tiền tệ này gần như trước đó tăng giá bao nhiêu thì giờ mất giá bấy nhiêu, tức nhìn chung vẫn duy trì được sự ổn định tương đối.

 “Đến thời điểm này, chúng ta vẫn đang điều hành theo hướng dù không mong muốn nhưng chấp nhận mặt bằng lãi suất cao, và nếu duy trì như vậy thì không lo áp lực tỷ giá. Nhưng cũng có một kịch bản là từ giờ đến cuối năm, nếu nhà điều hành chuyển hướng để tạo thêm thanh khoản cho thị trường thì áp lực của tỷ giá sẽ cao lên”, ông Thành phân tích.  

Còn theo VDSC, trong khi nhập siêu trở thành hiện tượng đáng lưu ý của nền kinh tế (5 tháng đầu năm 2026 nhập siêu 13,8 tỷ USD) và có nhiều quan ngại tình trạng này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ giá, thực tế các tác động này chưa thấy rõ trong ngắn hạn.

Lý do là flow cung - cầu ngoại tệ thực tế mới là yếu tố tác động trực tiếp đến tỷ giá trong khi số liệu xuất nhập khẩu chỉ ghi nhận giá trị hàng hóa tại thời điểm hàng hóa đi qua biên giới chứ không phản ánh dòng tiền thanh toán ngoại tệ phát sinh ngay tại thời điểm đó. Do vậy, có những lúc nhập khẩu vẫn tăng nhưng tỷ giá chưa chịu áp lực, hoặc ngược lại, xuất siêu lớn nhưng tỷ giá vẫn tăng. Bởi áp lực lên tỷ giá chỉ xuất hiện khi dòng ngoại tệ (FX flow) thực sự phát sinh.

Tuy vậy, nhóm phân tích lưu ý nếu tình trạng nhập siêu vẫn diễn ra vào nửa cuối năm 2026 thì sức ép lên cung cầu ngoại tệ sẽ rõ ràng hơn.