Giá vàng hạ nhiệt

Cho đến vài tuần trước, dường như không gì có thể cản nổi đà tăng của vàng. Giá kim loại quý này liên tục lập đỉnh mới và tăng hơn 60% so với đầu năm.

Tuy nhiên, kể từ sau khi chạm mức cao nhất mọi thời đại trong tháng 10, giá vàng đã giảm 9%, dao động quanh ngưỡng 4.000 USD/ounce.

Một số chuyên gia Phố Wall cho rằng nhu cầu dành cho vàng tăng vọt xuất phát từ xu hướng nhà đầu tư rời xa các tài sản USD.

Một số khác nhắc đến “debasement trade” - chiến lược đặt cược vào các tài sản hữu hạn như vàng hay bitcoin do nhà đầu tư lo ngại chính phủ các nước sẽ cho phép lạm phát tăng cao nhằm làm giảm gánh nặng nợ nần.

Song, ông Hamad Hussain, nhà kinh tế chuyên về khí hậu và hàng hóa tại Capital Economics, có cách giải thích khác.

Ông viết trong lưu ý ngày 27/10: “Đợt tăng giá gần đây nhất của vàng giống như một bong bóng đang ở trong giai đoạn cuối. Do đó, trái với một số nhà phân tích, chúng tôi hạ dự báo dành cho vàng và dự kiến giá sẽ giảm về 3.500 USD/ounce vào cuối năm 2026”.

Theo vị chuyên gia, động lực chính thúc đẩy giá vàng kể từ sau tháng 8 có vẻ là tâm lý FOMO, tức nỗi sợ bị bỏ lỡ các cơ hội đầu tư sinh lời.

Tuy vậy, vị chuyên gia không dự kiến giá vàng sẽ sụp đổ, bởi các xu hướng nhu cầu dài hạn sẽ giúp giá duy trì ở mức tương đối cao so với lịch sử.

Các xu hướng đó bao gồm các ngân hàng trung tăng cường dự trữ vàng và nhà đầu tư Trung Quốc ưu tiên dùng vàng làm kênh lưu trữ giá trị sau khi thị trường bất động sản xuống dốc.

Lực cầu hạn chế

Nhưng ông John Higgins, trưởng chuyên gia kinh tế thị trường tại Capital Economics, cho rằng ngay cả những động lực trên cũng có giới hạn.

Ông nhận định tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu khó có thể quay trở lại mức đỉnh như trước đây. Ngoài ra, đà tăng nóng của chứng khoán Trung Quốc có thể làm giảm sức hấp dẫn của vàng tại quốc gia tỷ dân.

Ông Higgins cũng phản đối giả thuyết “debasement trade”. Ông chỉ ra rằng khi giá vàng tăng mạnh từ đầu tháng 8 đến giữa tháng 10, đồng USD vẫn ổn định và giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã đi lên.

“Có vẻ đà tăng trong giai đoạn này được thúc đẩy bởi tâm lý FOMO trong cơn sốt giá vàng và cơn sốt này có thể đang chuyển thành một đợt đổ vỡ nhỏ”, ông viết trong lưu ý gần đây.

Thực tế và tâm lý lạc quan 

Cuộc đảo chiều đột ngột của giá vàng và dự báo của Capital Economics trái ngược với quan điểm đầy lạc quan của một số chuyên gia khác.

Trong lưu ý hồi đầu tháng này, ông Ed Yardeni, Giám đốc công ty nghiên cứu Yardeni Research, đã điểm lại những dự báo lạc quan về giá vàng - mà thực tế chúng đã thành hiện thực sớm hơn ông nghĩ.

Ông cho rằng đà tăng của giá vàng được thúc đẩy bởi nhu cầu phòng hộ lạm phát, nỗ lực phi đôla hóa của các ngân hàng trung ương sau xung đột Nga - Ukraine, sự sụp đổ của bong bóng bất động sản Trung Quốc và cuộc chiến thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Ông Yardeni cho biết: “Chúng tôi dự đoán vàng sẽ cán mốc 5.000 USD/ounce trong năm 2026. Nếu xu hướng hiện tại tiếp diễn, giá vàng có thể đạt 10.000 USD/ounce vào cuối thập kỷ này”.