Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, PVS đạt doanh thu 17.288 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành khoảng 52% kế hoạch doanh thu cả năm. Lợi nhuận gộp đạt 1.455 tỷ đồng, tăng nhẹ 3%, trong khi biên lợi nhuận gộp giảm 2,2 điểm phần trăm xuống còn 8,4%.

Lợi nhuận trước thuế và sau thuế của doanh nghiệp lần lượt đạt 1.284 tỷ đồng và 998 tỷ đồng, tương ứng tăng 54% và 63% so với cùng kỳ năm trước. Với kết quả này, PVS đã hoàn thành khoảng 101% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau nửa đầu năm 2026.

Về tình hình tài chính, tại thời điểm cuối tháng 6/2026, tổng tài sản của PVS đạt 42.940 tỷ đồng, tăng 11% so với đầu năm. Trong đó, các khoản tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn tăng 8%, trong khi các khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh 32%.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả của doanh nghiệp tăng 18% so với đầu năm. Đáng chú ý, tổng dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn tăng 108%, lên 2.018 tỷ đồng. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu đạt 16.668 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% so với đầu năm.

Backlog lớn mở ra triển vọng tăng trưởng dài hạn

Triển vọng dài hạn của PVS được Chứng khoán Vietcap đánh giá tích cực trong bối cảnh khối lượng công việc tại mảng cơ khí và xây dựng (M&C) có xu hướng gia tăng.

Theo đó, Vietcap đã nâng giả định backlog của mảng M&C trong giai đoạn 2026-2030 thêm khoảng 19%, lên mức 7 tỷ USD.

Theo Vietcap, trong buổi gặp gỡ NĐT vào tháng 6/2026, PVS chia sẻ rằng backlog năm 2027 ước tính tương đương khoảng 70% giá trị thực hiện dự kiến của năm 2026, tức hơn 20 nghìn tỷ đồng. Công ty chứng khoán này ước tính PVS đã ký được khoảng 28,6 nghìn tỷ đồng backlog cho năm 2026 và hơn 20 nghìn tỷ đồng cho năm 2027. Tuy vậy, ban lãnh đạo cho biết PVS đang tiếp tục tích cực đấu thầu các dự án mới để mở rộng khối lượng công việc.

Qua đó, triển vọng backlog được hỗ trợ bởi khả năng nhiều dự án dầu khí và năng lượng quy mô lớn được thúc đẩy trong thời gian tới. Trong đó, việc tái khởi động dự án Cá Voi Xanh được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tiến độ đưa ra quyết định đầu tư cuối cùng trong giai đoạn nửa cuối năm 2027 hoặc nửa đầu năm 2028, sớm hơn so với giả định trước đây.

Trong khi đó, dự án Hải Sư Vàng cũng được kỳ vọng có thể đạt quyết định đầu tư cuối cùng trong năm 2027.

Ngoài ra, hoạt động thăm dò và khai thác dầu khí trong nước có thể tiếp tục được củng cố bởi những thay đổi về chính sách và cơ chế dành cho ngành dầu khí. Đây có thể là yếu tố tạo thêm nguồn công việc dài hạn cho các doanh nghiệp dịch vụ kỹ thuật dầu khí, trong đó có PVS.

Trên cơ sở đó, Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo của PVS trong năm 2026 sẽ tăng khoảng 20% so với năm trước. Động lực chính đến từ doanh thu mảng M&C dự kiến tăng 35% so với cùng kỳ, cùng mức thu nhập khác ròng ở mức cao.

Sang năm 2027, lợi nhuận cốt lõi được dự báo tăng 23% nhờ doanh thu mảng M&C tiếp tục tăng khoảng 18% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp của mảng này cải thiện thêm 0,5 điểm phần trăm. Đồng thời, thu nhập tài chính được dự báo tăng 36% nhờ lãi tỷ giá thuần cải thiện khi doanh thu quốc tế gia tăng.

Một trong những yếu tố quan trong thúc đẩu lợi nhuận của PVS trong năm 2026 là khoản thu nhập đền bù bất thường. Trong quý II/2026, doanh nghiệp ghi nhận khoảng 459 tỷ đồng thu nhập đền bù, được cho là liên quan đến việc hủy hợp đồng EPC 35 chân đế và móng thuộc dự án điện gió ngoài khơi Formosa tại Đài Loan (Trung Quốc).

Đồng thời, PVS chưa ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng bảo hành nào trong 6 tháng đầu năm. Trong khi doanh nghiệp đặt kế hoạch hoàn nhập khoảng 635 tỷ đồng, Vietcap trước đó chỉ dự báo con số này ở mức 150 tỷ đồng.

Trong số khoản hoàn nhập dự kiến, khoảng 600 tỷ đồng được cho là liên quan đến dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt, nơi PVS kỳ vọng hoàn tất việc ký nghiệm thu cuối cùng trong năm nay.

Trên cơ sở các yếu tố trên, Vietcap đã nâng dự báo thu nhập khác ròng của PVS trong năm 2026 lên khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng, so với mức dự báo trước đó là 250 tỷ đồng.

Trong giai đoạn 2026-2028, Vietcap ước tính tốc độ tăng trưởng kép của EPS báo cáo và EPS cốt lõi của PVS lần lượt đạt 15% và 26%. Bên cạnh backlog M&C lớn, lợi nhuận từ các liên doanh FSO/FPSO cũng được kỳ vọng tăng từ 729 tỷ đồng trong năm 2026 lên khoảng 995 tỷ đồng vào năm 2028.

Giảm 2% giá mục tiêu 

Trên thị trường chứng khoán, trong phiên giao dịch ngày 28/8, cổ phiếu PVS được giao dịch quanh mức 39.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa thị trường khoảng 20.150 tỷ đồng.

Đánh giá về triển vọng cổ phiếu, Chứng khoán Vietcap đã điều chỉnh giảm 2% giá mục tiêu đối với PVS xuống còn 58.800 đồng/cổ phiếu, song vẫn duy trì khuyến nghị mua với mức sinh lời khoảng 72%.

Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu chủ yếu xuất phát từ giả định lãi suất phi rủi ro tăng thêm 1 điểm phần trăm, lên mức 7%. Tuy nhiên, tác động này được bù đắp một phần bởi việc Vietcap nâng 1,3% tổng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số trong giai đoạn 2026-2030.

Theo Vietcap, việc nâng dự báo lợi nhuận đến từ ba yếu tố chính: giả định backlog mảng M&C trong giai đoạn 2026-2030 cao hơn; bổ sung khoản thu nhập đền bù bất thường và nâng giả định hoàn nhập dự phòng bảo hành trong năm 2026; cùng với mức dự báo lãi tỷ giá thuần cao hơn.

Các yếu tố tích cực này phần nào bù đắp tác động từ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp gia tăng, phản ánh xu hướng chi phí thực tế trong nửa đầu năm 2026 cũng như việc tái phân loại một số khoản mục theo Thông tư 99/2025/TT-BTC.

Về định giá, Vietcap cho rằng cổ phiếu PVS đang được giao dịch ở mức tương đối hấp dẫn. Theo dự báo, P/E năm 2026 của doanh nghiệp vào khoảng 9,8 lần, trong khi PEG ở mức 0,7 lần, thấp hơn đáng kể so với mức P/E trung bình 5 năm là 17,8 lần.

Một số yếu tố có thể tiếp tục hỗ trợ triển vọng của PVS bao gồm khả năng trúng các hợp đồng tại Qatar với tổng giá trị tiềm năng khoảng 3 tỷ USD, mức hoàn nhập dự phòng bảo hành cao hơn kỳ vọng.

Đáng chú ý, mới đây, PVS vừa thông báo kế hoạch trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20%.

Theo thông báo phát hành cổ phiếu để trả cổ tức năm 2025 công bố ngày 25/8, PVS cho biết ngày 15/9 sẽ chốt danh sách cổ đông để phát hành gần 102,3 triệu cổ phiếu trả cổ tức năm 2025.

Tỷ lệ thực hiện quyền là 100:20, tương ứng cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được nhận thêm 20 cổ phiếu mới. Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá đạt khoảng 1.023 tỷ đồng, được trích từ nguồn lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên báo cáo tài chính riêng năm 2025 đã được kiểm toán.

Số lượng cổ phiếu phát hành sẽ được làm tròn xuống đến hàng đơn vị, trong khi phần cổ phiếu lẻ phát sinh, nếu có, sẽ bị hủy bỏ.

Sau khi hoàn tất đợt phát hành, vốn điều lệ của PVS dự kiến tăng từ khoảng 5.114 tỷ đồng lên hơn 6.137 tỷ đồng.