Trong báo cáo phân tích mới đây, dựa trên nội dung cuộc họp với ban lãnh đạo ngân hàng, BSC Research tiết lộ rằng HDBank dự kiến IPO cả HD Securities (HDS) và HD Saison trong năm 2026, điều có thể trở thành câu chuyện tạo định giá lại cho cổ phiếu HDB trong 12-18 tháng tới.

Theo báo cáo tài chính quý II/2026 đã công bố, cả HDS và HD Saison đều đạt kết quả kinh doanh tích cực trong nửa đầu năm, đóng góp mạnh mẽ vào bức tranh tăng trưởng lợi nhuận ngân hàng hợp nhất.

Cụ thể, trong quý II, HDBank ghi nhận thu nhập lãi thuần đạt 9.753 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi tăng 64%, đạt 2.978 tỷ đồng, tăng 64%, chủ yếu nhờ nâng tỷ lệ sở hữu và hợp nhất kết quả kinh doanh với HDS lần đầu, qua đó ghi nhận lợi nhuận gần 1.100 tỷ đồng do tái định giá khoản đầu tư vào công ty này. 

Đồng thời, HDBank cũng giảm mạnh trích lập dự phòng 38% so với cùng kỳ xuống mức 2.570 tỷ đồng. Kết quả, ngân hàng báo lãi trước thuế quý II gần 7.100 tỷ đồng, tăng gần 51% so với cùng kỳ.

Xét theo từng mảng kinh doanh: ngân hàng mẹ đóng góp 5.200 tỷ đồng vào lợi nhuận hợp nhất, tăng 24% so với cùng kỳ. HDS đóng góp hơn 1.100 tỷ đồng trong quý đầu tiên hợp nhất và chính thức gia nhập nhóm công ty chứng khoán lãi trên nghìn tỷ, chủ yếu nhờ sự khởi sắc của mảng bảo lãnh phát hành và đại lý chứng khoán. HD Saison báo lãi đạt 739 tỷ, tăng 83% so với cùng kỳ.

Lũy kế nửa đầu năm, lợi nhuận trước thuế hợp nhất của HDBank đạt 13.202 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 43% kế hoạch cả năm.

BSC Research cho hay ban lãnh đạo HDBank duy trì mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 ở mức khoảng 30.100 tỷ đồng, tăng 41% so với cùng kỳ, tương ứng nửa cuối năm cần đạt khoảng 16.900 tỷ đồng (+50%). Cơ sở mà ban lãnh đạo đưa ra là nửa cuối năm thường ghi nhận lợi nhuận tích lũy nhanh hơn và các công ty con đóng góp lớn hơn.

Mục tiêu NIM cả năm được kỳ vọng ở mức 4,5% so với mức 4,1% trong nửa đầu năm (theo công bố của ngân hàng). Một trong những yếu tố quan trọng dự kiến sẽ hỗ trợ NIM của HDBank trong nửa cuối năm là mức NIM cao tại HD Saison (khoảng 27%). Trong nửa cuối năm, ban lãnh đạo dự kiến sẽ đẩy mạnh cho vay có kiểm soát tại HD Saison (tiêu dùng, nông nghiệp – nông thôn, mua nhà, tài trợ chuỗi SME), vốn có lợi suất cao tương đối.

Theo đó, kế hoạch tăng trưởng tín dụng hợp nhất (bao gồm HD Saison và HD Securities) cả năm được đưa ra ở mức 37%, riêng ngân hàng mẹ tăng 35%. 

Tính đến hết quý II/2026, tăng trưởng tín dụng hợp nhất của HDBank ở mức 20,6%, trong top dẫn đầu hệ thống. Trong đó, tín dụng ngân hàng mẹ tăng +18%. HD Saison cũng tăng tốc 42% so với đầu năm, đưa dư nợ lên 31.300 tỷ đồng.

Cơ cấu cho vay dịch chuyển sang bán lẻ với dư nợ cá nhân đạt 206,7 nghìn tỷ (+21%), tỷ trọng nâng lên 31,4% tổng dư nợ so với mức 30,7% của cuối năm 2025. (cuối 2025: 30.7%). Trong khi đó, dư nợ khách hàng tổ chức tăng trưởng thấp hơn, đạt 19,5% so với đầu năm  và chiếm 68,6% tổng tín dụng. 

Trong khi định hướng tín dụng dịch chuyển sang mảng bán lẻ lợi suất cao, ban lãnh đạo HDBank định hướng kiểm soát tỷ lệ nợ xấu hợp nhất cả năm dưới 2%.

BSC Research đánh giá đây là mục tiêu khá thách thức so với mức tỷ lệ nợ xấu 2,79% tại cuối quý II/2026, cùng với tỷ lệ nợ nhóm 2 đã lên 4,70%.

Theo ban lãnh đạo, trong nửa cuối năm 2026, ngân hàng sẽ đẩy mạnh cho vay có chọn lọc với chiến lược tài trợ theo chuỗi cung ứng thay vì rót những khoản lớn trực tiếp vào một vài chủ đầu tư hay dự án đơn lẻ (phân bổ vốn cho nhà thầu, nhà cung cấp, SME và khách hàng cá nhân). Ngoài ra, HDBank cũng duy trì tiêu chuẩn hơn 85% danh mục có tài sản đảm bảo với giá trị bao phủ lớn trên 2,8 lần dư nợ.  

Trở lại kế hoạch IPO hai công ty con trong năm 2026, sau khi HDS tăng vốn điều lệ lên 11.000 tỷ, thị trường đang chờ đợi thương vụ IPO 164 triệu cổ phiếu dự kiến vào tháng 9 tới đây như thông tin đã được ban lãnh đạo chia sẻ với một số công ty chứng khoán. Trong khi đó, thời gian tiến hành IPO HD Saison vẫn chưa được tiết lộ.