Chiều 18/8, Công ty CP Đầu tư Quốc tế Hoàng Anh Gia Lai (HGI) kết hợp cùng Công ty CP Chứng khoán OCBS tổ chức Roadshow giới thiệu cơ hội đầu tư trước thềm đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO).

Theo phương án chào bán, HGI dự kiến phát hành 18,8 triệu cổ phiếu với giá 60.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng giá trị huy động khoảng 1.139 tỷ đồng.

Theo kế hoạch, từ ngày 18/8 đến 7/9, nhà đầu tư đăng ký mua và nộp tiền đặt cọc. Ngày 9/9, doanh nghiệp dự kiến công bố kết quả IPO. Trong giai đoạn 10/9-14/9, nhà đầu tư nộp tiền mua số cổ phần được phân bổ. HGI dự kiến báo cáo kết quả chào bán trong tháng 9/2026 và đăng ký giao dịch cổ phiếu trên UPCoM trong quý III-quý IV/2026.

Nếu chào bán thành công, toàn bộ số tiền dự kiến thu được từ đợt IPO, khoảng 1.139 tỷ đồng, sẽ được HGI sử dụng cho hai nhóm mục tiêu chính.

Trong đó, doanh nghiệp dự kiến thanh toán các hợp đồng cung ứng vật tư nông nghiệp, cây giống và phân bón nhằm phục vụ việc mở rộng diện tích, nâng cao năng lực sản xuất. Phần còn lại được sử dụng để cơ cấu lại tình hình tài chính và thanh toán các khoản nợ vay, qua đó cải thiện các chỉ số tài chính.

Năm 2025, doanh thu thuần của công ty đạt 4.885 tỷ đồng, tăng 20,8% so với năm 2024; lợi nhuận sau thuế đạt 1.486 tỷ đồng. Trong đó, sản lượng sầu riêng của HGI đạt 3.772 tấn, mang về 368 tỷ đồng doanh thu. Đối với chuối, sản lượng đạt 254.397 tấn, doanh thu 3.661 tỷ đồng.

6 tháng đầu năm 2026, HGI có 7.932 ha vùng trồng tại Lào. Trong đó, diện tích sầu riêng đạt 1.713 ha, dâu tằm 698 ha và mắc ca 691 ha. Riêng cà phê có diện tích 2.464 ha, trong khi diện tích chuối đạt hơn 2.365 ha.

Về kết quả kinh doanh, HGI ghi nhận 2.185 tỷ đồng doanh thu thuần và 782 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của HGI đạt 10.989 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu đạt 5.180 tỷ đồng, trong khi vốn điều lệ ở mức 1.685 tỷ đồng. Nếu đợt IPO hoàn tất toàn bộ theo kế hoạch, vốn điều lệ của doanh nghiệp sẽ tăng lên 1.873 tỷ đồng.

Định hướng mở rộng chuỗi giá trị nông nghiệp xuyên biên giới

Chia sẻ tại Roadshow, bà Võ Thị Mỹ Hạnh, Thành viên HĐQT kiêm Giám đốc HGI, cho biết doanh nghiệp đang từng bước chuyển dịch từ nền tảng nông nghiệp quy mô lớn sang mô hình hướng xuất khẩu, với trọng tâm là xây dựng chuỗi giá trị nông nghiệp xuyên biên giới.

Hiện nay, HGI đã sở hữu vùng trồng với quy mô 7.932 ha tại Lào cùng hệ thống hạ tầng logistics đang được nâng cấp tạo nền tảng để doanh nghiệp kết nối với các thị trường quốc tế. Trong đó, Trung Quốc được xác định là thị trường đầu ra lớn đối với các loại trái cây nhiệt đới. HGI đồng thời hướng tới các thị trường có tiêu chuẩn cao như Nhật Bản và Hàn Quốc.

Về kế hoạch đến năm 2028, HGI dự kiến trồng thêm 3.859 ha cà phê, nâng tổng diện tích cà phê lên 6.323 ha và xây dựng 2 nhà máy chế biến ướt cà phê quy mô lớn tại Lào.

Đối với sầu riêng, doanh nghiệp đặt mục tiêu đạt 1.771 ha, đồng thời đầu tư nhà máy cấp đông sầu riêng và kho lạnh tại Lào. Diện tích chuối được định hướng duy trì ở mức 2.365 ha.

Với việc mở rộng diện tích vùng trồng, đầu tư cơ sở chế biến và hướng tới các thị trường xuất khẩu, HGI đặt trọng tâm phát triển nông nghiệp quy mô lớn, tạo giá trị bền vững cho thị trường toàn cầu.

HGI sở hữu nền tảng sinh lợi hiện hữu, dư địa tăng trưởng còn lớn

Chia sẻ tại buổi Roadshow, ông Trần Thái Bình – Giám đốc cao cấp Nghiên cứu và Phát triển thị trường của Chứng khoán OCBS – cho rằng HGI đang mang đến một lựa chọn khác biệt cho nhà đầu tư trong bối cảnh cơ hội trên thị trường cổ phiếu ngày càng có tính chọn lọc.

Theo ông Bình, hơn 60% vốn hóa thị trường hiện tập trung ở hai nhóm tài chính và bất động sản. Trong bối cảnh đó, HGI mở ra lựa chọn tiếp cận lĩnh vực nông nghiệp quy mô lớn tại Lào, với lợi thế từ quy mô vùng trồng và khả năng tiếp cận thị trường Trung Quốc ngày càng được cải thiện.

Một trong những điểm được OCBS nhấn mạnh là chất lượng sinh lời của HGI tại thời điểm IPO. Cụ thể, EPS năm 2025 của HGI đạt khoảng 10.004 đồng/cổ phiếu, thuộc nhóm 2,4% doanh nghiệp có EPS năm 2025 hợp lệ trên ba sàn HOSE, HNX và UPCoM. Biên lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 30,4%, thuộc nhóm 16% cao nhất.

Trong khi dó, ROE năm 2025 đạt 44,37%, nằm trong nhóm 3,4% toàn thị trường và thuộc nhóm 50/1.485 doanh nghiệp có ROE năm 2025 hợp lệ.

Theo ông Bình, những chỉ số này cho thấy câu chuyện của HGI không chỉ nằm trên kế hoạch hay kỳ vọng tương lai, mà đã có nền tảng sinh lợi thực tế.

“Điểm đáng chú ý là nền sinh lợi đã hiện hữu. Nhà đầu tư khi tham gia HGI không bắt đầu từ con số 0, mà bước vào sau một giai đoạn dài hình thành và phát triển doanh nghiệp”, ông Bình phân tích.

Theo phân tích của OCBS, để lý giải mức ROE cao của HGI cần nhìn vào ba yếu tố gồm biên lợi nhuận sau thuế, hiệu quả sử dụng tài sản và cơ cấu vốn.

Trong đó, biên lợi nhuận sau thuế của HGI đạt khoảng 30%, cao hơn đáng kể so với mức trung vị khoảng 2% của nhóm doanh nghiệp niêm yết quốc tế được OCBS nghiên cứu trong lĩnh vực trồng trọt và kinh doanh trái cây, nông sản.

Đáng nói, sự khác biệt này đến từ cơ cấu cây trồng có biên lợi nhuận cao, đồng thời được hỗ trợ bởi chính sách thuế. Ở chiều ngược lại, hiệu quả sử dụng tài sản của HGI hiện chưa phải yếu tố đóng góp lớn nhất vào ROE. Vòng quay tài sản của HGI khoảng 0,5 lần, thấp hơn mức 1,4 lần của nhóm trung vị.

Ông Trần Thái Bình cho rằng nguyên nhân chủ yếu đến từ việc một phần đáng kể tài sản của HGI hiện là diện tích cây trồng đã được đầu tư nhưng chưa bước hoàn toàn vào giai đoạn khai thác. Đây cũng được xem là dư địa để doanh nghiệp tiếp tục cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản trong những năm tới.

Theo kế hoạch được trình bày tại Roadshow, quy mô vùng trồng của HGI dự kiến đạt khoảng 12.000 ha vào năm 2028. Trong khi đó, tỷ lệ diện tích bước vào khai thác được kỳ vọng tăng từ khoảng 44% năm 2026 lên hơn 60% năm 2028 và trên 90% vào năm 2030. Khi diện tích đưa vào khai thác tăng lên, vòng quay tài sản được kỳ vọng cải thiện, qua đó tạo thêm dư địa nâng ROE.

Đồng thời, doanh nghiệp có thể tiếp tục giảm tỷ lệ nợ vay và cải thiện chất lượng cơ cấu vốn. Một điểm khác được OCBS đánh giá đáng chú ý là cách HGI dự kiến phân bổ dòng tiền sau khi cân đối nhu cầu hoạt động.

Theo kế hoạch được chia sẻ, cổ tức tiền mặt dự kiến ở mức 5.000 đồng/cổ phiếu trong khoảng 3 năm rưỡi, tương ứng tỷ suất cổ tức khoảng hơn 8% tại mức giá tham chiếu 60.600 đồng/cổ phiếu. Theo thống kê của OCBS, mức tỷ suất này thuộc nhóm cao trên thị trường. Với tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến dưới 35% thì phần lớn lợi nhuận còn lại có thể được doanh nghiệp sử dụng cho hai mục tiêu là giảm nợ vay và tái đầu tư.

Như vậy, dòng tiền của HGI được định hướng theo ba trụ cột: chi trả cổ tức cho cổ đông, giảm nợ để nâng cao chất lượng nguồn vốn và tiếp tục tái đầu tư mở rộng hoạt động.

Theo ông Bình, việc duy trì tỷ lệ chi trả ở mức hợp lý giúp HGI vừa tạo dòng tiền cho cổ đông, vừa giữ lại nguồn lực để phục vụ tăng trưởng trong những năm tiếp theo.

Về định giá, nếu tính theo EPS thực tế năm 2025, HGI đang có P/E khoảng 6 lần. Đồng thời, OCBS cũng thực hiện so sánh với một số doanh nghiệp niêm yết quốc tế có hoạt động trực tiếp trong lĩnh vực trồng trọt, trái cây và nông sản. P/E trung vị của nhóm này ở mức hơn 20 lần, trong khi ROE trung vị chỉ khoảng 5%.

Mặc dù, không thể đặt HGI ngang bằng hoàn toàn với nhóm doanh nghiệp quốc tế do có sự khác biệt về thị trường tiêu thụ, giai đoạn phát triển và cơ cấu cây trồng. Tuy nhiên, sự chênh lệch giữa mức P/E khoảng 6 lần của HGI và hơn 20 lần của nhóm so sánh, trong khi ROE của HGI đạt trên 44%, cho thấy dư địa để thị trường xem xét lại định giá nếu doanh nghiệp thực thi hiệu quả các kế hoạch tăng trưởng.

“HGI đã đi qua giai đoạn hình thành ban đầu kéo dài nhiều năm và hiện bước vào giai đoạn mà tài sản cây trồng dần chuyển sang khai thác. Vì vậy, câu chuyện của doanh nghiệp trong thời gian tới sẽ không chỉ nằm ở việc mở rộng quy mô, mà quan trọng hơn là khả năng biến quy mô đó thành lợi nhuận, dòng tiền và giá trị thực tế cho cổ đông” Ông Trần Thái Bình nhấn mạnh.