Ngành mía đường và chăn nuôi tiếp tục chịu áp lực

Theo báo cáo nhập khẩu đường thô và đường tinh luyện chậm lại trong tháng 2/2026 do bị gián đoạn bởi Tết Nguyên đán, chỉ đạt 25.8 nghìn tấn giảm 74% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Sang tháng 3, nhập khẩu đường phục hồi mạnh, với lượng nhập khẩu đường thô và đường tinh luyện đạt 84 nghìn tấn tăng 124% YoY.

Lũy kế quý 1/2026, lượng nhập khẩu đường thô và tinh luyện là 151 nghìn tấn giảm 13% YoY, chiếm 62% tổng lượng đường nhập khẩu là 245 nghìn tấn. Do giá đường kém thuận lợi, các doanh nghiệp sản xuất và phân phối đường đều ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sụt giảm trong năm 2025. Biên LNG 2025 cũng sụt giảm do bất lợi về giá bán.

Qua đó, quý 1/2026 ngành đường ghi nhận KQKD giảm, ngoại trừ doanh thu QNS tăng trưởng 3.2% YoY nhưng nhờ mảng sữa đậu nành tăng trưởng bù đắp cho đóng góp sụt giảm từ mảng đường. Biên gộp cũng tiếp tục thu hẹp so với cùng kỳ.

Trái với ngành đường, thị trường bia đang cho thấy sự phục hồi rõ nét. Trong quý 1/2026, sản lượng bia sản xuất đạt 1,1 tỷ lít, tăng 13,7% YoY. SSV cho rằng FIFA World Cup 2026 sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu tiêu thụ bia trong những quý tới.

Hai doanh nghiệp đầu ngành là SAB và BHN đều ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. Doanh thu lần lượt tăng 11% và 32%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng tương ứng 56% và 246%. Kết quả này đến từ sản lượng tiêu thụ cải thiện và hiệu quả kiểm soát chi phí tốt hơn.

Đối với SAB củ Sabeco, SSV kỳ vọng doanh nghiệp tiếp tục hưởng lợi từ đà phục hồi tiêu dùng, hiệu ứng World Cup 2026 và chiến lược mở rộng hệ thống phân phối. Đồng thời, việc chủ động dự trữ nguyên vật liệu giúp doanh nghiệp kiểm soát tốt chi phí đầu vào, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Bên cạnh nền tảng kinh doanh ổn định, SAB còn hấp dẫn nhờ chính sách cổ tức tiền mặt cao và dư địa tăng giá khoảng 25% so với thị giá hiện tại.

Trong khi đó, ngành sữa duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định. Theo số liệu từ GSO, trong quý 1/2026, cả nước sản xuất được 416 triệu lít sữa tươi, tăng 5.1% YoY và 38 nghìn tấn sữa bột tăng15% YoY.

Giá trị nhập khẩu sữa và các sản phẩm sữa cũng tăng 22% YoY, đạt 416 triệu USD trong bối cảnh mặt bằng chung giá bột sữa tăng mạnh.

Theo Euromonitor, doanh số thị trường sữa Việt Nam 2025 ước đạt 151.710 tỷ đồng, trong đó phân khúc sữa chiếm tỷ trọng lớn nhất 72%, theo sau là sữa và đồ ăn trẻ em và sữa thực vật, chiếm lần lượt 24% và 4%. Quy mô thị trường được dự báo tăng trưởng với CAGR 2% trong giai đoạn 2025-2030, trong đó Sữa được dự báo tăng trưởng mạnh nhất với tốc độ tăng trưởng kép bình quân 2.2%/năm.

Cả VNM và IDP đều ghi nhận doanh thu tăng trưởng trong quý 1/2026 với mức tăng lần lượt là 25% và 4% YoY.

Riêng VNM được đánh giá tích cực nhờ nền tảng tăng trưởng ổn định và định giá hấp dẫn. Động lực chính đến từ kết quả kinh doanh khởi sắc trong quý 1/2026 với doanh thu tăng 24,6% và lợi nhuận sau thuế tăng 54,9% so với cùng kỳ.

Trong năm 2026, VNM dự kiến đạt doanh thu gần 68.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 9.869 tỷ đồng, tăng lần lượt 6,8% và 4,8% nhờ kiểm soát hiệu quả chi phí vận hành. Bên cạnh đó, VNM còn duy trì sức hút với chính sách cổ tức tiền mặt ổn định và tiềm năng tăng giá gần 28% so với thị giá hiện tại.

Ở ngành chăn nuôi, hiện đang trong quá trình chuyển dịch từ mô hình nông hộ sang chăn nuôi quy mô lớn, giúp nâng cao hiệu quả sản xuất và kiểm soát dịch bệnh. Mặc dù tổng đàn vật nuôi không tăng mạnh trong năm 2025, sản lượng thịt và trứng vẫn ghi nhận tăng trưởng trong quý đầu năm nay.

Kết quả kinh doanh giữa các doanh nghiệp có sự phân hóa đáng kể. BAF dẫn đầu về tăng trưởng doanh thu với mức tăng 57%, trong khi HAG ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh nhờ đóng góp từ hoạt động tài chính. Ngược lại, DBC và HPA vẫn ghi nhận lợi nhuận suy giảm.

Chú ý cổ phiếu các doanh nghiệp đầu ngành  

Theo Shinhan Việt Nam, sự bùng nổ của thương mại điện tử và các nền tảng số đang tái định hình ngành bán lẻ nói chung và ngành thực phẩm - đồ uống (F&B) nói riêng. Các doanh nghiệp ngày càng đẩy mạnh mô hình bán hàng đa kênh, kết hợp giữa hệ thống phân phối truyền thống và nền tảng trực tuyến nhằm mở rộng độ phủ thị trường và tiếp cận người tiêu dùng hiệu quả hơn.

Xu hướng này được thể hiện rõ khi tỷ trọng doanh thu từ các gian hàng chính hãng trên sàn thương mại điện tử tăng từ 23% năm 2021 lên 32% vào cuối quý 1/2026, phản ánh nhu cầu ngày càng cao của người tiêu dùng đối với các sản phẩm có nguồn gốc rõ ràng và thương hiệu uy tín.

Về triển vọng ngành, SSV đánh giá năm 2026 vẫn tích cực, dù mỗi phân ngành sẽ đối mặt với những cơ hội và thách thức riêng.

Cụ thể, ngành đường được hưởng lợi từ đà tăng giá trong ngắn hạn do bất ổn vĩ mô, song triển vọng dài hạn vẫn chịu áp lực bởi nguy cơ dư cung toàn cầu. Ngành bia được kỳ vọng tăng trưởng nhờ sản lượng phục hồi và hiệu ứng kích cầu từ FIFA World Cup 2026, dù rủi ro từ giá nhôm tăng cao cần được theo dõi.

Trong khi đó, ngành sữa duy trì đà tăng trưởng nhờ sản lượng sản xuất và nhu cầu tiêu thụ cải thiện, bất chấp áp lực từ giá nguyên liệu đầu vào. Đối với ngành thịt, giá heo hơi được dự báo ổn định khi dịch bệnh dần được kiểm soát, trong khi nhu cầu tiêu dùng tiếp tục gia tăng, đặc biệt ở phân khúc sản phẩm chất lượng cao và có thương hiệu.

SSV cho rằng nhóm doanh nghiệp sở hữu thương hiệu mạnh, quy mô lớn và khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả được đánh giá có nhiều lợi thế hơn trong giai đoạn hiện nay. SSV ưu tiên các cổ phiếu SAB, VNM và MSN.

Đối với MSN, triển vọng tăng trưởng được hỗ trợ bởi hệ sinh thái tiêu dùng - bán lẻ. WCM tiếp tục mở rộng mạng lưới cửa hàng và cải thiện hiệu quả vận hành, trong khi MCH duy trì tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ở mức hai chữ số. Bên cạnh đó, sự phục hồi của MSR được kỳ vọng sẽ đóng góp tích cực vào lợi nhuận hợp nhất.

Dựa trên các phương pháp định giá chuyên sâu, SSV đưa ra giá mục tiêu cho năm 2026F của cổ phiếu MSN được xác định ở mức 103,300 VND/cổ phiếu. So với thị giá đóng cửa tại ngày 04/06/2026 là 74,000 VND/cổ phiếu, MSN đang mở ra suất sinh lời kỳ vọng lên tới 39.6%. Đây là mức dư địa tăng trưởng đặc biệt hấp dẫn đối với một cổ phiếu blue-chip thuộc nhóm ngành tiêu dùng - bán lẻ.

Theo dự phóng của SSV, doanh thu thuần MSN năm 2026 dự kiến đạt 97,311 tỷ đồng tăng 19% YoY, LNST đạt 8,685 tỷ đồng tăng 28% YoY và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPAT-MI) dự kiến đạt 5,704 tỷ đồng tăng 39% YoY.