Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (SZC) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 vượt kỳ vọng với doanh thu đạt 379 tỷ đồng, tăng 65% so với cùng kỳ năm trước (YoY) và tăng 339% so với quý trước (QoQ).

Tính đến cuối quý 4/2025, tổng tài sản gần như không thay đổi so với đầu năm, đạt hơn 8.170 tỷ đồng. Tiền và tương đương tiền cuối năm sụt giảm, bù đắp cho tổng giá trị hàng tồn kho, tài sản cố định và chi phí xây dựng cơ bản dở dang tăng 6% so với đầu năm, đạt 5.350 tỷ đồng (chiếm 65% tổng tài sản).

Nợ phải trả còn hơn 4.967 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với đầu năm. Trong đó, nợ vay chiếm gần một nửa với hơn 2.476 tỷ đồng. Các khoản người mua trả tiền trước và doanh thu chưa thực hiện còn gần 596 tỷ đồng, giảm 39% so với đầu năm.

Theo báo cáo KQKD, SZC cho biết động lực chính cho mức tăng trưởng ấn tượng trong quý 4/2025 đến từ mảng cho thuê khu công nghiệp. Cụ thể, doanh thu cho thuê KCN đạt 320 tỷ đồng, tăng 63% YoY, nhờ diện tích cho thuê đất KCN tại khu vực miền Nam trong quý cuối năm đã hồi phục trở lại. Biên lợi nhuận gộp mảng này duy trì ở mức cao và ổn định 65,3%. Với mức giá thuê khoảng 90–100 USD/m²/kỳ thuê, ước tính SZC đã bàn giao khoảng 12,2–13,6 ha đất KCN trong quý 4/2025.

Ở chiều ngược lại, SZC ghi nhận đóng góp không đáng kể từ trạm BOT và mảng BĐS nhà ở. Cụ thể, doanh thu từ trạm BOT đường 768 (đã hoạt động trở lại từ ngày 5/4/2025) chỉ đạt 35 tỷ đồng, giảm mạnh so với quý trước. Tiến độ bán hàng tại dự án KĐT Hữu Phước (164 căn shophouse và 500 căn nhà phố) tiếp tục chững lại, trong khi hoạt động kinh doanh sân golf ghi nhận doanh thu suy giảm và vẫn chưa đạt điểm hòa vốn.

Lũy kế năm 2025, SZC ghi nhận doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1.098 tỷ đồng (tăng 26% YoY) và 345 tỷ đồng (tăng 15% YoY). Kết quả này lần lượt hoàn thành 118% và 114% kế hoạch của công ty đặt ra. Lợi nhuận gộp đạt 561 tỷ đồng (tăng 28% YoY); biên lợi nhuận gộp đạt 51% (tăng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước). 

Được biết, trong kỳ SZC đã chi 453 tỷ đồng cho việc giải phóng mặt bằng, thi công dự án tại KCN Châu Đức và ghi nhận thêm 120 tỷ đồng người mua trả tiền trước với Công ty TNHH Quickpack Household and Hygiene Vietnam. Tổng doanh thu chưa thực hiện 596 tỷ đồng (giảm 39% YoY; giảm 24% QoQ)), cho thấy hợp đồng gối đầu ghi nhận cho 2026 đã suy giảm trước tác động từ thuế quan. 

Bước sang năm 2026, SZC được kỳ vọng sở hữu lợi thế cạnh tranh rõ nét hơn khi nhiều dự án hạ tầng trọng điểm trong khu vực đang tiến gần giai đoạn hoàn thiện. Doanh nghiệp hiện nắm giữ quỹ đất lớn khoảng 2.287 ha để phát triển khu công nghiệp, khu đô thị và sân golf tại Bà Rịa – Vũng Tàu, trong đó quỹ đất KCN có khả năng triển khai với mức giá cho thuê cạnh tranh so với các KCN lân cận, còn quỹ đất KĐT có giá vốn thấp, tạo dư địa sinh lời dài hạn.

Đồng thời, các tuyến giao thông trọng điểm như cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu và sân bay quốc tế Long Thành đang được đẩy nhanh tiến độ triển khai. Những yếu tố này sẽ tăng cường kết nối vùng, giảm chi phí logistics, qua đó nâng cao sức hấp dẫn và khả năng khai thác quỹ đất của SZC trong trung và dài hạn.

Theo dự báo của Công ty Chứng Khoán Bảo Việt (BVSC), năm 2026 doanh thu và lợi nhuận sau thuế trừ cổ đông thiểu sốcủa SZC lần lượt đạt là 967 tỷ đồng (giảm 12% YoY) và 324 tỷ đồng (giảm 6% YoY). 

Trên cơ sở triển vọng tăng trưởng dài hạn tích cực, Chứng khoán Bảo Việt đánh giá cao tiềm năng của SZC và khuyến nghị OUTPERFORM, với giá mục tiêu 41.745 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 28,2% so với giá đóng cửa ngày 20/1 (32.550 đồng/cp). Luận điểm đầu tư được củng cố bởi vị thế quỹ đất KCN lớn, khả năng duy trì biên lợi nhuận cao và hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng dịch chuyển FDI.

Trong khi đó, Chứng khoán BETA tiếp tục áp dụng phương pháp định giá SOTP để phản ánh đầy đủ giá trị các mảng hoạt động của SZC, qua đó xác định giá trị hợp lý 42.700 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá 36,9% so với giá thị trường ngày 21/1 (31.200 đồng/cp). Mức định giá này cho thấy dư địa tăng trưởng hấp dẫn trong trung và dài hạn, đặc biệt khi các dự án hạ tầng trọng điểm khu vực phía Nam bước vào giai đoạn hoàn thiện.