Theo số liệu từ Cục Điện lực, sản lượng điện tiêu thụ trong 5 tháng đầu năm 2026 tăng 8,7% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng 6,5% ghi nhận trong quý I. Động lực tăng trưởng đến từ cả nhu cầu sản xuất công nghiệp lẫn tiêu dùng dân cư khi thời tiết nắng nóng kéo dài.

Tính đến ngày 25/5, sản lượng điện toàn quốc tăng 8,3% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, khu vực miền Bắc ghi nhận mức tăng trưởng cao nhất với 11,1%, tiếp theo là miền Trung tăng 7,8% và miền Nam tăng 5,6%.

Theo các mô hình dự báo khí hậu mới nhất, xác suất xuất hiện El Nino trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 9/2026 đã tăng lên 82-98%, cao hơn đáng kể so với các dự báo hồi đầu năm.

Thông thường, El Nino khiến lượng mưa suy giảm và ảnh hưởng đến sản lượng thủy điện, trong khi nhu cầu sử dụng điện cho làm mát gia tăng. Điều này giúp các nhà máy nhiệt điện than và điện khí có cơ hội huy động cao hơn.

Dù vậy, các chuyên gia trong ngành cho rằng hệ thống điện quốc gia vẫn cơ bản đảm bảo nguồn cung trong những tháng tới. Nếu xảy ra thiếu điện, quy mô thiếu hụt nhiều khả năng chỉ ở mức hạn chế.

Song song với nhu cầu tăng cao, giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh cũng ghi nhận xu hướng đi lên. Trong 4 tháng đầu năm 2026, giá CGM bình quân đạt 1.401 đồng/kWh, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước.

Trước diễn biến này, Chứng khoán Vietcap nâng dự báo giá CGM năm 2026 thêm 5,8%, lên 1.235 đồng/kWh, tương đương mức tăng 38% so với năm 2025. Việc điều chỉnh chủ yếu xuất phát từ dự báo giá than tăng mạnh, nhu cầu điện cao hơn kỳ vọng và khả năng El Nino quay trở lại sớm hơn so với giả định trước đó.

Theo đánh giá của Vietcap, nhu cầu sử dụng điện dân dụng gia tăng trong mùa nắng nóng cùng với giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) duy trì ở mức cao sẽ tạo lợi ích nhất định cho các doanh nghiệp nhiệt điện than và nhiệt điện khí như POW, NT2, QTP và PPC.

Trong đó, triển vọng của POW có thể tích cực hơn so với các báo cáo cập nhật trước đây nhờ sản lượng hợp đồng không huy động (Qc) tại Nhơn Trạch 3 và 4 cao hơn dự kiến, chi phí khấu hao thấp hơn kỳ vọng và giá bán điện bình quân được cải thiện.

Còn về NT2 đối mặt với rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2026. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chênh lệch giá điện thấp hơn kỳ vọng và chi phí nhân công gia tăng. Hiện đơn vị phân tích dự báo lợi nhuận sau thuế cốt lõi của doanh nghiệp đạt khoảng 997 tỷ đồng trong năm nay.

Đối với QTP, Vietcap cho rằng lợi nhuận năm 2026 có thể chịu áp lực khi sản lượng điện trong quý 4/2026 dự kiến giảm do nhà máy tạm dừng hoạt động theo kế hoạch để triển khai dự án nâng cấp hệ thống xử lý khí thải.

Tương tự, PPC cũng đối mặt với nguy cơ điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận do kế hoạch kinh doanh thận trọng hơn kỳ vọng cùng với kết quả kinh doanh quý 1/2026 thấp hơn dự kiến.

Ở chiều ngược lại, nhóm thủy điện được dự báo chịu tác động bất lợi từ hiện tượng El Nino. Tuy nhiên, ảnh hưởng được đánh giá ở mức tương đối nhẹ khi giá CGM tăng có thể bù đắp một phần cho sự suy giảm sản lượng phát điện.

Vietcap hiện dự báo lợi nhuận từ mảng thủy điện của REE giảm khoảng 8% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu thủy điện của HDG có thể giảm 14%. Đối với PC1, doanh thu thủy điện cũng đối mặt với rủi ro suy giảm, dù tác động từ El Nino hiện chưa được phản ánh đầy đủ vào các dự báo.

Vietcap tiếp tục duy trì quan điểm tích cực đối với POW và REE. Đối với REE, việc mở rộng mạnh công suất điện gió được kỳ vọng sẽ bù đắp phần nào sự suy giảm lợi nhuận từ mảng thủy điện.

Công ty tài chính này tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với POW với giá mục tiêu 16.700 đồng/cổ phiếu, REE 66.900 đồng/cổ phiếu, NT2 30.300 đồng/cổ phiếu và QTP 14.600 đồng/cổ phiếu. Đối với PPC, Vietcap giữ nguyên khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 11.000 đồng/cổ phiếu.