Nam A Bank tăng tốc mở rộng quy mô và hệ sinh thái tài chính

Theo báo cáo của chứng khoán KIS, quý 1/2026, Ngân Hàng TMCP Nam Á (Nam Á Bank, NAB) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 1.643 tỷ đồng, tăng 34,2% so với cùng kỳ và hoàn thành 26,5% kế hoạch năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc hoàn nhập dự phòng sau giai đoạn chủ động trích lập mạnh trong năm 2025.

Nguồn thu ngoài lãi tiếp tục cải thiện đáng kể khi tăng 39,6% lên 235 tỷ đồng. Trong đó, thu nhập dịch vụ tăng 16,2% lên 148 tỷ đồng, trong khi thu nhập từ hoạt động đầu tư tăng đột biến 362%, đạt 90 tỷ đồng. Nhờ đó, tỷ trọng thu nhập ngoài lãi trên tổng thu nhập hoạt động tăng từ 7,4% lên 10,2%.

Tăng trưởng tín dụng đạt 13% so với cùng kỳ và 1,8% so với đầu năm, đưa dư nợ lên khoảng 201.000 tỷ đồng. Dòng vốn chủ yếu được phân bổ vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, thủy sản và các ngành phi bất động sản theo định hướng tái cơ cấu danh mục tín dụng của ngân hàng.

Bên cạnh tăng trưởng, chất lượng tài sản của NAB ghi nhận sự cải thiện rõ nét. Tỷ lệ nợ xấu giảm từ 2,5% xuống còn 1,8%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng từ 52% lên 56%. Ngân hàng cũng đặt mục tiêu nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức 75-80% trong những năm tới nhằm tăng cường khả năng chống chịu trước các biến động của thị trường.

Một điểm đáng chú ý là tốc độ mở rộng quy mô tài sản của Nam A Bank trong những năm gần đây. Giai đoạn 2021-2025, ngân hàng đã vươn từ vị trí thứ 18 lên thứ 14 trong hệ thống về tổng tài sản. Đồng thời, ROE liên tục duy trì ở mức 19-20%, thuộc nhóm 5-6 ngân hàng có khả năng sinh lời cao nhất ngành.

Tuy nhiên, cơ cấu tín dụng của NAB vẫn tập trung lớn vào khách hàng doanh nghiệp với tỷ trọng khoảng 85% tổng dư nợ. Đáng chú ý, dư nợ bất động sản và xây dựng đã tăng từ 16,3% năm 2023 lên 22,9% năm 2025, trong đó cho vay kinh doanh bất động sản tăng từ 9,1% lên 16,8%.

Theo đánh giá của KIS, trong giai đoạn tới NAB sẽ tiếp tục điều chỉnh danh mục tín dụng theo hướng ưu tiên sản xuất kinh doanh và giảm dần tỷ trọng cho vay kinh doanh bất động sản.

Theo kế hoạch được cổ đông thông qua, NAB sẽ tham gia hoặc góp vốn vào các lĩnh vực bảo hiểm, chứng khoán, quản lý quỹ, đồng thời mở rộng sang các mảng quản lý nợ, khai thác tài sản, kiều hối, thẻ tín dụng, trung gian thanh toán và cung cấp thông tin tín dụng.

Đáng chú ý, việc ký kết hợp tác phân phối bảo hiểm nhân thọ với Generali từ năm 2025 được kỳ vọng sẽ tạo nguồn thu bancassurance ổn định trong các năm tới.

KIS dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của NAB có thể đạt khoảng 4.800 tỷ đồng, tăng hơn 15% so với năm trước. Động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng khoảng 18%, chi phí dự phòng được kiểm soát và nguồn thu dịch vụ tiếp tục cải thiện.

MSB kỳ vọng bứt phá nhờ thu hồi nợ xấu

Trong khi NAB tập trung mở rộng quy mô và hệ sinh thái, Ngân hàng Hàng Hải Việt Nam (MSB) lại sở hữu một động lực tăng trưởng đáng chú ý đến từ khả năng thu hồi các khoản nợ xấu đã xử lý.

Theo báo cáo của Chứng khoán SSI, quý 1/2026, MSB ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 1.900 tỷ đồng, tăng 15,9% so với cùng kỳ và hoàn thành gần 24% kế hoạch năm. Kết quả này chủ yếu đến từ thu nhập lãi thuần tăng mạnh 27,7%.

Tăng trưởng tín dụng đạt 3,8% từ đầu năm, trong đó động lực nổi bật đến từ nền tảng ngân hàng số TNEX. Danh mục cho vay tiêu dùng tại TNEX tăng tới 77%, tương đương tăng thêm khoảng 2.900 tỷ đồng, lên 6.700 tỷ đồng. Việc không bị giới hạn bởi hạn mức tín dụng như ngân hàng mẹ giúp TNEX trở thành động lực tăng trưởng bổ sung quan trọng cho MSB.

Tại ngân hàng mẹ, tăng trưởng tín dụng chủ yếu đến từ các lĩnh vực xây dựng tăng khoảng 1.600 tỷ đồng, cho vay chủ đầu tư bất động sản tăng 1.800 tỷ đồng và cho vay mua nhà tăng thêm 3.100 tỷ đồng.

Trên cơ sở hợp nhất, tín dụng tiếp tục tăng mạnh ở phân khúc khách hàng bán lẻ với mức tăng 8,7% từ đầu năm và nhóm doanh nghiệp lớn tăng 13%, trong khi dư nợ doanh nghiệp vừa và nhỏ giảm 2,4%.

Trong mảng khách hàng doanh nghiệp, MSB tiếp tục theo đuổi chiến lược phát triển theo hệ sinh thái, tập trung tài trợ vốn cho các dự án quy mô lớn của Vingroup, Sun Group và Gamuda, đồng thời mở rộng cho vay mua nhà đối với khách hàng tại các dự án này.

Đến giữa tháng 5/2026, tăng trưởng tín dụng của MSB đã đạt 8,23%, tiến sát hạn mức tín dụng 10,45% được Ngân hàng Nhà nước cấp cho cả năm, cho thấy nhu cầu tín dụng vẫn duy trì ở mức cao.

Mặc dù tỷ lệ nợ xấu vẫn ở mức 2,66%, chất lượng tài sản nhìn chung được kiểm soát ổn định. Bên cạnh đó, tỷ lệ CASA đạt 26,5% giúp MSB tiếp tục nằm trong nhóm ngân hàng có nguồn vốn giá rẻ tốt nhất hệ thống, tạo lợi thế đáng kể về chi phí vốn so với các ngân hàng cùng quy mô.

Theo dự phóng của SSI, MSB có thể ghi nhận lợi nhuận trước thuế khoảng 8.000 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 14,2% so với năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thu nhập lãi thuần dự kiến tăng 17,3%, cùng với nguồn thu đáng kể từ hoạt động thu hồi nợ xấu đã xử lý.

Đây cũng được xem là điểm nhấn quan trọng trong triển vọng lợi nhuận của MSB năm 2026. Ban lãnh đạo ngân hàng đặt mục tiêu thu hồi từ 1.000-1.500 tỷ đồng nợ xấu đã xử lý, trong bối cảnh vẫn còn khoảng 10.000 tỷ đồng nợ xấu có khả năng thu hồi trong trung hạn. Trong kịch bản cơ sở, SSI dự báo khoản thu hồi nợ xấu sẽ đạt khoảng 1.400 tỷ đồng, tăng 147% so với cùng kỳ. Theo ước tính của công ty chứng khoán, cứ mỗi 1.000 tỷ đồng nợ xấu thu hồi thành công có thể giúp lợi nhuận trước thuế của MSB tăng thêm khoảng 7%. Do đó, kết quả thu hồi thực tế cao hơn kỳ vọng có thể trở thành yếu tố hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng.

Bên cạnh triển vọng tăng trưởng, SSI cho rằng MSB vẫn duy trì chính sách quản trị rủi ro thận trọng. Giá trị nợ xử lý rủi ro trong năm 2026 dự kiến ở mức khoảng 1.900 tỷ đồng, trong khi chi phí tín dụng tăng nhẹ lên 1,08%. Nhờ đó, chất lượng tài sản được kỳ vọng tiếp tục ổn định, với tỷ lệ nợ xấu duy trì quanh 2,7% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức 52,3%.

Cổ phiếu NAB và MSB trong vùng định giá hấp dẫn

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu NAB đang giao dịch quanh mức 11.950 đồng/cp trong phiên 3/6, tăng nhẹ 0,4% so với đầu phiên, vốn hóa thị trường của NAB lên hơn 24.600 tỷ đồng.

Diễn biến từ đầu năm 2026 cho thấy NAB đã hình thành mô hình phục hồi chữ V khá rõ nét. Sau khi giảm về vùng đáy khoảng 10.100 đồng/cp vào cuối tháng 3, cổ phiếu nhanh chóng phục hồi và đạt đỉnh ngắn hạn gần 12.600 đồng/cp vào giữa tháng 5 trước khi bước vào giai đoạn tích lũy quanh vùng giá hiện tại.

Thanh khoản bình quân một tháng gần đây đạt khoảng 1,65 triệu cổ phiếu/ngày, thấp hơn nhẹ so với mức bình quân năm là 1,78 triệu cổ phiếu/ngày.

Theo KIS, NAB hiện giao dịch ở mức P/B khoảng 1 lần và P/E khoảng 4,1 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung ngành ngân hàng. Công ty chứng khoán này cho rằng cổ phiếu vẫn còn dư địa tăng giá khoảng 19%, đồng thời tỷ lệ sở hữu nước ngoài mới ở mức hơn 1% cũng tạo dư địa thu hút vốn ngoại trong quá trình tăng vốn sắp tới.

Đối với MSB, cổ phiếu đã có diễn biến tích cực hơn đáng kể. Từ vùng giá khoảng 12.400 đồng/cp đầu năm, cổ phiếu giảm về đáy ngắn hạn quanh 10.800 đồng/cp vào đầu tháng 3 trước khi bước vào nhịp tăng mạnh lên 15.300 đồng/cp vào cuối tháng 5, tiệm cận đỉnh 52 tuần là 15.417 đồng/cp.

Sau nhịp tăng mạnh, MSB xuất hiện áp lực chốt lời và điều chỉnh về 14.550 đồng/cp trong phiên 3/6. Tuy nhiên, đà tăng của cổ phiếu được hỗ trợ bởi sự cải thiện đáng kể của thanh khoản. Khối lượng giao dịch bình quân một tháng đạt hơn 18,3 triệu cổ phiếu/ngày, tăng hơn 56% so với mức bình quân năm là 11,7 triệu cổ phiếu/ngày; riêng tuần gần nhất đạt trên 20,5 triệu cổ phiếu/ngày. Điều này cho thấy dòng tiền đang tập trung mạnh vào cổ phiếu MSB.

Theo phân tích của SSI, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng mạnh từ đầu tháng 4/2026 với tổng khối lượng khoảng 353,7 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị khoảng 4.740 tỷ đồng. Động thái này đã khiến tỷ lệ sở hữu nước ngoài còn lại (foreign room) của MSB được nới rộng đáng kể, từ 1,12% lên khoảng 16,9%.

Việc dư địa sở hữu nước ngoài gia tăng được đánh giá là yếu tố tích cực, có thể cải thiện khả năng MSB được xem xét đưa vào các rổ chỉ số ETF trong thời gian tới. Tuy nhiên, khả năng được bổ sung vào danh mục của các quỹ vẫn phụ thuộc vào tiêu chí lựa chọn của từng quỹ, thanh khoản cổ phiếu và tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại thời điểm cơ cấu danh mục.

Về định giá, SSI cho biết MSB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 khoảng 0,96 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử của nhóm ngân hàng cùng quy mô. Công ty chứng khoán này duy trì khuyến nghị "Khả quan" đối với cổ phiếu MSB với giá mục tiêu 12 tháng là 18.000 đồng/cp, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 18%.

Tuy nhiên, khả năng tái định giá mạnh hơn của cổ phiếu vẫn phụ thuộc vào việc cải thiện hiệu quả sinh lời. Theo SSI, để tiệm cận mức định giá trung bình lịch sử, MSB cần nâng ROE từ khoảng 14% hiện nay lên vùng 15-16%. Đây là mục tiêu khả thi nhưng vẫn chịu ảnh hưởng từ áp lực biên lãi ròng (NIM) và chi phí dự phòng tín dụng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất còn ở mức cao.