Theo KBSV, trong 6 tháng đầu năm 2026, kim ngạch xuất khẩu tôm đạt khoảng 2,3 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, trong khi cá tra đạt 1,1 tỷ USD, tăng 12,1%. Nhu cầu tiêu thụ ghi nhận tín hiệu tích cực tại hầu hết các thị trường xuất khẩu chủ lực như Mỹ, Trung Quốc và châu Âu.

Về quy mô, CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) và Tập đoàn Thủy sản Minh Phú (MPC) tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu ở hai mảng cá tra và tôm. Trong khi đó, CTCP Nam Việt (ANV) và CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC) đang dần thu hẹp khoảng cách nhờ chiến lược phát triển riêng.

Theo KBSV, cả bốn doanh nghiệp đều ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng trưởng tích cực nhờ giá vốn được cải thiện. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá bã đậu nành giảm mạnh trong giai đoạn 2024-2025, trong khi áp lực lạm phát chi phí nuôi được kiểm soát nhờ khả năng tăng giá bán.

Dự báo về triển vọng 6 tháng cuối năm 2026, KBSV cho rằng ngành cá tra có triển vọng vẫn duy trì rất tích cực. Nguồn cung các loại cá thịt trắng cao cấp và trung cấp như cá tuyết, cá minh thái có xu hướng suy giảm, khiến giá các sản phẩm này duy trì ở mức cao.

Trong bối cảnh lạm phát vẫn hiện hữu và tăng trưởng kinh tế toàn cầu chưa thực sự khả quan, người tiêu dùng có xu hướng chuyển sang các sản phẩm có giá thành thấp hơn như cá tra và cá rô phi.

Bên cạnh đó, lượng hàng tồn kho tại các nhà phân phối ở Mỹ hiện ở mức thấp, tạo điều kiện để các doanh nghiệp Việt Nam tiếp tục nâng giá bán.

Trên cơ sở đó, KBSV dự báo sản lượng xuất khẩu của VHC sang thị trường Mỹ sẽ tăng khoảng 12% trong năm 2026, trong khi giá bán bình quân tăng 11% so với cùng kỳ năm trước. Tổng sản lượng xuất khẩu toàn cầu của doanh nghiệp dự kiến đạt hơn 91.000 tấn, tăng 4% so với năm trước, đưa doanh thu mảng cá tra lên khoảng 7.685 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ.

Cả năm 2026, VHC được dự báo đạt doanh thu 14.044 tỷ đồng, tăng 16,8% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 1.572 tỷ đồng, tăng 15,3% so với năm trước.

Ở mảng tôm, KBSV nhận định Việt Nam vẫn duy trì lợi thế cạnh tranh nhờ năng lực chế biến sâu, tạo sự khác biệt so với các đối thủ lớn như Ấn Độ và Ecuador - những quốc gia chủ yếu xuất khẩu tôm nguyên liệu.

Theo KBSV, lợi thế này khó bị sao chép trong ngắn hạn do hai quốc gia trên vẫn gặp nhiều hạn chế về lao động và tay nghề chế biến. Điều này giúp doanh nghiệp Việt Nam tiếp tục chiếm ưu thế tại các thị trường cao cấp, nơi nhu cầu đối với các sản phẩm giá trị gia tăng như tôm bóc vỏ, tẩm bột hay chế biến sẵn vẫn ở mức cao.

Ngoài ra, nếu căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt, giá bột cá và bột đậu nành - hai nguyên liệu quan trọng trong thức ăn nuôi tôm - có thể giảm, qua đó góp phần cải thiện biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong nửa cuối năm.

KBSV cho rằng FMC đang sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh nhờ tỷ lệ tự chủ nguyên liệu cao nhất ngành, khoảng 30%, cùng năng lực chế biến sâu hàng đầu.

Doanh thu năm 2026 của FMC được dự báo đạt khoảng 8.198 tỷ đồng, gần tương đương năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ có thể đạt 404 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận của doanh nghiệp được kỳ vọng cải thiện nhờ hai yếu tố chính: chủ động nhập khẩu tôm bố mẹ và tự sản xuất tôm giống giúp tiết giảm chi phí; đồng thời có khả năng hoàn nhập một phần dự phòng thuế chống bán phá giá do trước đó doanh nghiệp đã trích lập ở mức cao hơn dự kiến.

Đánh giá về triển vọng cổ phiếu ngành thủy sản, KBSV cho biết cả VHC và FMC đều có diễn biến giá kém tích cực trong giai đoạn 2025-2026 do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước những biến động liên quan đến chính sách thuế quan đối với hàng xuất khẩu.

Tuy nhiên, KBSV đánh giá FMC đang sở hữu mức định giá hấp dẫn hơn. Theo đó, cổ phiếu này hiện giao dịch với P/E và P/B trượt lần lượt ở mức 6,5 lần và 0,98 lần. Với kỳ vọng kết quả kinh doanh tiếp tục cải thiện, P/E và P/B dự phóng năm 2026 theo thị giá hiện tại được dự báo giảm xuống còn 5,8 lần và 0,9 lần.

Bên cạnh lợi thế về định giá, KBSV cho rằng FMC còn được hưởng lợi từ triển vọng mức thuế chống bán phá giá (CBPG) ở mức thấp cùng năng lực chế biến sâu, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trong cả năm 2026. Trên cơ sở đó, công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FMC với giá mục tiêu 56.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 47%.

Đối với VHC, KBSV cho biết cổ phiếu hiện giao dịch ở mức P/E và P/B trượt lần lượt là 8,4 lần và 1,3 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 9 lần và 1,7 lần. Công ty chứng khoán vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với doanh nghiệp nhờ kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ cá tra tại thị trường Mỹ sẽ phục hồi, góp phần bù đắp áp lực chi phí nguyên liệu đang gia tăng.

Dù vậy, do dư địa tăng giá không còn nhiều, KBSV chỉ đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu 60.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 5%.