Tỷ giá lập đỉnh

Tuần qua tiếp tục là một tuần tỷ giá  tăng, kéo dài chuỗi tăng 5 tuần liên tục. Theo quan sát của Yuanta Việt Nam, tỷ giá trung tâm tăng 0,22% trong tuần. Tại Vietcombank, tỷ giá mua vào tăng 0,23%, tỷ giá bán ra tăng 0,22%. Tỷ giá trên thị trường tự do cũng tăng nhẹ 0,11%.

Trong sáng ngày 24/6, tỷ giá USD/VND đã lập đỉnh, vượt 26.300 đồng. Cụ thể, Vietcombank niêm yết tỷ giá mua vào - bán ra USD lần lượt ở mức 26.000 - 26.310 VND/USD. BIDV thì niêm yết giá giao dịch mua - bán USD ở mức 25.950 - 26.310 VND/USD. Tại VietinBank, mức giá giao dịch mua - bán USD công bố là 26.035 - 26.279 VND/USD...

Lý giải về đà tăng tỷ giá, các chuyên gia từ Yuanta Việt Nam đánh giá tuần qua là giai đoạn nhạy cảm với thị trường tài chính toàn cầu. Các ngân hàng trung ương lớn như BoJ, FED và BoE đều quyết định giữ nguyên lãi suất. Trong khi đó, FED tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, giữ nguyên lãi suất và không thay đổi chương trình thắt định lượng QT với quy mô 40 tỷ USD/tháng.

Dữ liệu kinh tế Mỹ đã công bố cho thấy một số tín hiệu không mấy lạc quan: doanh số bán lẻ tháng 5 giảm 0,9%, mức giảm lớn nhất kể từ đầu năm. Dù vậy, FED vẫn tỏ ra thận trọng và chưa sẵn sàng xoay trục chính sách, khiến thị trường kỳ vọng khả năng cắt giảm lãi suất bị lùi lại.

Trong bối cảnh đó, chỉ số USD Index tăng 0,53% trong tuần, gia tăng áp lực lên các đồng tiền châu Á, trong đó có VND. Căng thẳng Israel - Iran càng làm tăng tâm lý phòng thủ, thúc đẩy dòng vốn dịch chuyển về đồng USD, một tài sản trú ẩn truyền thống.

Theo tính toán từ Chứng khoán Maybank (MSVN), tính đến ngày 24/6, tỷ giá USD/VND trên thị trường ngân hàng đã ghi nhận mức tăng 2,68% so với đầu năm, phản ánh áp lực đáng kể từ môi trường lãi suất quốc tế và sự dịch chuyển dòng vốn toàn cầu. 

Nguyên nhân chính dẫn đến áp lực tăng tỷ giá, theo MSVN, là sự chênh lệch lãi suất giữa VND và USD bị nới rộng đáng kể. Cụ thể, lãi suất liên ngân hàng qua đêm bằng VND đã giảm còn 1,3%, trong khi lãi suất mục tiêu của FED vẫn duy trì quanh 4,5%. Sự mất cân đối này đã thúc đẩy hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất (carry trade), làm gia tăng nhu cầu ngoại tệ trên thị trường. 

Cùng đó, dòng tiền từ Kho bạc Nhà nước tiếp tục được gửi mạnh vào hệ thống ngân hàng thương mại, khiến thanh khoản VND dư thừa, qua đó kéo mặt bằng lãi suất xuống mức thấp bất thường, làm cho áp lực lên tỷ giá tiếp tục hiện hữu. 

Trong một nhận định đầu tuần này, Chứng khoán An Bình (ABS) cho hay cùng với áp lực từ đồng bạc xanh, triển vọng kinh tế kém tích cực và rủi ro gia tăng về khả năng Mỹ tái áp mức thuế 46%... đã khiến cho tỷ giá tiếp tục duy trì ở mức cao. Theo ABS, các yếu tố này dự kiến tiếp tục tạo áp lực lên VND trong ngắn hạn. 

Trong một dự báo mới đây, MBS Research kỳ vọng tỷ giá sẽ dao động trong khoảng 26.000 – 26.400 VND/USD trong quý III/2025, tương ứng với mức tăng 2,1% - 4,1% so với đầu năm. Theo các chuyên gia, các yếu tố như: đồng USD mạnh, bất ổn thuế quan, và các bộ đệm cho đồng VND như hoạt động xuất khẩu và thu hút FDI có thể sẽ chậm lại sau khi kết thúc thời hạn hoãn thuế 90 ngày sẽ tạo áp lực lớn lên VND trong thời gian tới.

Dự báo tỷ giá ổn định trong trung hạn

Bất chấp nhiều yếu tố tạo áp lực tỷ giá trong ngắn hạn, đa số các chuyên gia tỏ ra lạc quan về triển vọng ổn định của đồng VND trung hạn.

Theo đánh giá của MSVN, trong trung hạn, tỷ giá có thể dần bình ổn, hỗ trợ bởi thặng dư thương mại và dòng vốn FDI tích cực trong 5 tháng đầu năm cùng kỳ vọng FED sẽ cắt giảm lãi suất từ tháng 7/2025, góp phần thu hẹp chênh lệch lãi suất USD - VND.

Các chuyên gia kỳ vọng việc FED bắt đầu cắt giảm lãi suất trong những tháng tới sẽ giúp thu hẹp chênh lệch lãi suất USD-VND, theo đó dòng vốn quốc tế có thể đảo chiều, góp phần giảm bớt áp lực tỷ giá và hỗ trợ cân đối vĩ mô.

Còn theo Chứng khoán Vietcombank (VCBS), thời gian qua, tâm lý đầu cơ USD của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước và việc ưu tiên hướng tới những tài sản an toàn như đồng bạc xanh trong bối cảnh tạm hạn hoãn thuế đối ứng 90 ngày của Mỹ sẽ hết hiệu lực vào đầu tháng 7... là những nguyên nhân gây sức ép lên tỷ giá. Tuy nhiên, nhóm phân tích đánh giá tâm lý đầu cơ này chỉ mang tính chất ngắn hạn, trong giai đoạn chưa có kết quả cuối cùng về đàm phán thuế quan.

Trong trung hạn, VCBS kỳ vọng tỷ giá sẽ hạ nhiệt rõ ràng hơn khi Việt Nam vẫn chứng minh được nền tảng ổn định vững chắc. Đồng thời, Việt Nam vẫn sẽ là điểm đến lý tưởng của dòng vốn đầu tư và các hoạt động sản xuất - kinh doanh. Luận điểm này được củng cố vững chắc khi FDI đăng ký gần đây tăng trưởng mạnh mẽ. 

Theo đó, VCBS dự báo thị trường ngoại hối sẽ vận động theo chiều hướng tích cực hơn trong bối cảnh căng thẳng thương mại đã tạm dịu đi so với giai đoạn trước.