Theo báo cáo gặp gỡ nhà đầu tư tháng 10/2026 của Chứng khoán MB (MBS), CTCP Vinpearl (HoSE: VPL) đang tiếp tục mở rộng hệ sinh thái trong lĩnh vực lưu trú nghỉ dưỡng và vui chơi giải trí, đồng thời phát triển thêm các mô hình kinh doanh mới nhằm đa dạng hóa nguồn thu.

Mô hình kinh doanh của Vinpearl được đánh giá có lợi thế nhờ nằm trong hệ sinh thái Vingroup, qua đó có thể tận dụng và chia sẻ hạ tầng, tối ưu chi phí vận hành. Bên cạnh các dự án hiện hữu tại Nha Trang, Phú Quốc và Nam Hội An, doanh nghiệp dự kiến mở thêm các dự án tại Mỹ Lâm, Cần Giờ và Hạ Long.

Lợi nhuận kỳ vọng tăng mạnh nhờ cải thiện hiệu quả vận hành

Năm 2026, VPL đặt kế hoạch doanh thu 16.000 tỷ đồng, tăng 3% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế mục tiêu đạt 3.000 tỷ đồng, tăng tới 172%.

Theo MBS, tăng trưởng lợi nhuận của Vinpearl trong năm nay chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, cùng với những chuyển biến tích cực trong quản trị tài chính giúp giảm chi phí tài chính. Bên cạnh đó, hiệu quả từ hoạt động kinh doanh bất động sản cũng được kỳ vọng đóng góp vào kết quả chung.

Sau 6 tháng đầu năm, Vinpearl đã hoàn thành khoảng 71% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Tuy nhiên, doanh nghiệp hiện chưa có kế hoạch điều chỉnh tăng mục tiêu kinh doanh và vẫn giữ nguyên kế hoạch doanh thu 16.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng cho cả năm 2026.

Một trong những điểm đáng chú ý là biên lợi nhuận của VPL trong nửa đầu năm đã cải thiện 7 điểm phần trăm so với cùng kỳ, trong khi tỷ lệ lấp đầy tăng 11 điểm phần trăm.

MBS cho rằng kết quả này đến từ chiến lược đa dạng hóa nguồn khách quốc tế. Vinpearl đang đẩy mạnh khai thác khách từ Nga và các nước CIS, Ấn Độ, châu Âu, Mỹ..., đồng thời duy trì các thị trường truyền thống như Trung Quốc và Hàn Quốc.

Việc mở rộng cơ cấu khách hàng giúp doanh nghiệp giảm sự phụ thuộc vào một thị trường đơn lẻ, đồng thời hạn chế tác động của tính mùa vụ trong hoạt động du lịch. Đây được xem là yếu tố quan trọng trong việc duy trì công suất phòng và cải thiện hiệu quả kinh doanh.

Đáng chú ý, trong lĩnh vực khách sạn, Vinpearl đang có kế hoạch mở rộng danh mục sản phẩm với hai thương hiệu mới.

Trong đó, Vinpearl Legendlux, thương hiệu khách sạn 6 sao hướng tới nhóm khách hàng thượng lưu trong nước và quốc tế. Song song đó, VinFun sẽ được phát triển theo mô hình lifestyle quy mô vừa, hiện đại, tập trung vào nhóm gia đình và khách hàng trẻ.

Tại dự án Cần Giờ, VPL dự kiến hợp tác với các thương hiệu quản lý khách sạn quốc tế để vận hành một số phân khu trong tổ hợp. Việc hợp tác với các đơn vị quốc tế được kỳ vọng giúp doanh nghiệp tận dụng kinh nghiệm quản lý, thương hiệu và mạng lưới khách hàng toàn cầu.

Theo MBS, việc mở rộng hệ thống không chỉ nhằm gia tăng quy mô phòng mà còn hướng tới đa dạng hóa phân khúc khách hàng, từ đó nâng cao khả năng khai thác công suất và hiệu quả tài sản trong dài hạn.

VinWonders còn dư địa tăng trưởng nhờ khách nội địa

Bên cạnh lưu trú, mảng vui chơi giải trí tiếp tục là một trụ cột trong hệ sinh thái của VPL. Theo MBS, thị trường vui chơi giải trí tại Việt Nam vẫn chưa được khai thác hết tiềm năng. Đáng chú ý, khách nội địa hiện chiếm khoảng 70-80% tổng lượng khách của VinWonders.

Tỷ trọng khách nội địa cao mang lại cho VPL một nguồn doanh thu tương đối ổn định, đồng thời giúp doanh nghiệp giảm rủi ro khi lượng khách quốc tế biến động.

Mặt khác, triển vọng tăng trưởng của thị trường trong nước vẫn còn khá lớn khi tầng lớp trung lưu và giàu có ngày càng gia tăng, kéo theo nhu cầu đối với các sản phẩm nghỉ dưỡng, vui chơi và giải trí cao cấp.

Do đó, việc doanh nghiệp mở rộng sang các phân khúc mới không đồng nghĩa thị trường Việt Nam đã bão hòa. Ngược lại, MBS đánh giá dư địa phát triển của VPL tại thị trường nội địa vẫn còn tương đối lớn.

Một hướng đi mới đáng chú ý của Vinpearl là phát triển phân khúc dưỡng lão cao cấp với thương hiệu Vin New Horizon.

Dự án đầu tiên dự kiến được triển khai tại Mỹ Lâm, Tuyên Quang, với quy mô 222 phòng theo tiêu chuẩn quốc tế và dự kiến ra mắt trong quý IV/2026. Sau dự án đầu tiên, VPL định hướng mở rộng chuỗi Vin New Horizon tới Cần Giờ, Hạ Long và các thành phố khác. Việc tham gia thị trường dưỡng lão được xem là bước mở rộng sang một phân khúc dịch vụ có tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn, khi nhu cầu chăm sóc người cao tuổi ngày càng gia tăng.

Trong dài hạn, Vinpearl cũng định hướng phát triển các dự án ở nước ngoài nhằm mở rộng thị trường và tối ưu hóa lợi ích cho cổ đông. Việc chọn thị trường quốc tế sẽ dựa trên năng lực lõi, sự chọn lọc kỹ lưỡng và các tiêu chuẩn khắt khe về hạ tầng, sức mua và kinh nghiệm của đối tác vận hành tại địa phương.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là thị trường Việt Nam đã bão hòa. Thị trường trong nước vẫn đang tăng trưởng mạnh mẽ, tầng lớp trung lưu và giàu có ngày càng gia tăng, kéo theo nhu cầu chi tiêu cho các hoạt động nghỉ dưỡng, giải trí cao cấp ngày một lớn. Do đó, dư địa phát triển trong nước của VPL vẫn còn tương đối lớn.

Về kết quả kinh doanh, VPL ghi nhận doanh thu quý II/2026 đạt 3.310 tỷ đồng, tăng 12,5% so với cùng kỳ năm trước (svck). Trong đó, doanh thu từ các hoạt động cốt lõi tăng 22,1% svck lên 3.326 tỷ đồng.

Lợi nhuận gộp đạt 1.158 tỷ đồng, tăng 50,7%, kéo biên lợi nhuận gộp tăng mạnh 8,9 điểm phần trăm lên 35,0%.

Lợi nhuận sau thuế quý II đạt 632 tỷ đồng, gấp 3,8 lần cùng kỳ, đưa LNST 6 tháng đầu năm 2026 lên 2.140 tỷ đồng, tăng 727% svck và hoàn thành khoảng 71% kế hoạch năm. Biên EBITDA hợp nhất cũng tăng 7,9 điểm phần trăm svck lên 49,8%, cho thấy chất lượng tăng trưởng và hiệu quả vận hành của doanh nghiệp đang được cải thiện rõ rệt.

Trên thị trường, cổ phiếu VPL chốt phiên 8/10 tại 80.100 đồng/cổ phiếu, không thay đổi so với phiên liền trước. Thanh khoản đạt hơn 639.600 cổ phiếu, trong khi vốn hóa thị trường của Vinpearl ở mức khoảng 143.643 tỷ đồng.