Nhóm Vingroup đưa VN-Index lên đỉnh lịch sử mới

Trong tháng 5/2026, VN-Index vẫn ghi nhận mức tăng 1,2% đóng cửa tại mốc 1.877,13 điểm và chính thức thiết lập đỉnh lịch sử mới. Theo Chứng khoán VNDIRECT, động lực bứt phá chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup trong nửa đầu tháng.

Kết quả này giúp chứng khoán Việt Nam đứng thứ 8/13 thị trường toàn cầu trong danh sách theo dõi của công ty này khi áp lực DXY tăng và kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất dần phai nhạt.

Dẫn đầu danh sách là thị trường Hàn Quốc với mức bứt phá 18,9% nhờ làn sóng công nghệ AI, theo sau là Nhật Bản tăng 6,8% và nhóm thị trường mới nổi MSCI tăng 5,4%. Ở chiều ngược lại, Indonesia chịu áp lực điều chỉnh mạnh nhất khi giảm 11,4%, trong khi Ấn Độ và Malaysia giảm nhẹ lần lượt 1,2% và 0,5%.

Áp lực lạm phát từ Mỹ khiến khối ngoại thận trọng, dòng tiền nội có xu hướng co cụm và phòng thủ tại nhóm cổ phiếu lớn. Chỉ số VN30 chỉ giảm nhẹ 0,2% trong tháng 5, thấp hơn mức giảm của VNMID (-0,8%) và VNSML (-2,7%).

Về cổ phiếu ảnh hưởng đến thị trường, VIC là cổ phiếu tác động tích cực lớn nhất tới VN-Index với 37,3 điểm, bên cạnh sự hỗ trợ từ VHM, VCB và LPB. Ngược lại, MBB, HPG và MCH là những mã gây áp lực giảm điểm đáng kể lên thị trường.

Qua đó, lũy kế từ đầu năm 2026 đến nay, VN-Index ghi nhận mức tăng trưởng lũy kế 5,2%, tiếp tục giữ vững vị trí thứ 8 trên tổng số 13 thị trường trong danh sách theo dõi của VNDirect. Kết quả này giúp chứng khoán Việt Nam vượt qua mức tăng của Trung Quốc (+3,6%) và Malaysia (+1,9%), đồng thời bỏ xa Philippines (giảm 1,5%). Ở nhóm dẫn đầu toàn cầu, Hàn Quốc tiếp tục thống trị với mức bứt phá kỷ lục 86,2%, theo sau là Nhật Bản và Thái Lan.

Bức tranh thị trường trong 6 tháng đầu năm chứng kiến sự phân hóa sắc nét giữa các nhóm ngành. Trong đó, năng lượng trở thành quán quân tăng trưởng với hiệu suất bùng nổ lên tới 40,7%. Lĩnh vực bất động sản và bảo hiểm cũng ghi nhận đà tăng ấn tượng, lần lượt đạt 21,6% và 21%. Các nhóm ngành còn lại có sự tăng trưởng bám đuổi phân hóa thấp hơn, bao gồm hóa chất (+8,2%), tiện ích (+3,4%) và ngân hàng (+2,9%).

Về thanh khoản, giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường trong tháng 5 đạt 27.800 tỷ đồng/phiên, tăng 5,9% so với tháng trước. Trong đó, HoSE ghi nhận mức tăng 6,4%, đạt 25.710 tỷ đồng/phiên; UPCoM tăng 15,7%, lên 826 tỷ đồng/phiên; trong khi HNX giảm 7,2%, còn 1.299 tỷ đồng/phiên.

Theo  VNDirect, việc thanh khoản cải thiện cho thấy dòng tiền đang dần quay trở lại thị trường sau giai đoạn suy giảm. Tuy nhiên, mức giao dịch hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 33.900 tỷ đồng/phiên của tháng 3/2026 và chưa đủ mạnh để xác nhận khả năng chinh phục thành công vùng kháng cự 1.910 điểm.

Tháng 5/2026 ghi nhận khối ngoại tiếp tục bán ròng 14.436 tỷ đồng, tăng nhẹ 4,9% so với tháng trước và đánh dấu tháng bán ròng thứ năm liên tiếp kể từ đầu năm. Theo VNDirect, làn sóng rút vốn kéo dài này xuất phát từ áp lực tỷ giá USD/VND, xu hướng leo dốc của chỉ số DXY, cùng việc lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao. Bên cạnh đó, lạm phát tại Mỹ chưa hạ nhiệt như kỳ vọng đã khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ lập trường chính sách tiền tệ thận trọng, làm giảm khả năng sớm hạ lãi suất và khiến dòng vốn quốc tế ngần ngại quay trở lại các thị trường mới nổi.

Dù vậy, điểm sáng lớn nhất là sự đối ứng mạnh mẽ từ dòng tiền nội. Cơ cấu dòng tiền tháng 5 cho thấy nhà đầu tư cá nhân trong nước là nhóm mua ròng duy nhất với giá trị lên tới 15.679 tỷ đồng, hấp thụ hoàn toàn lượng bán ra từ cả khối ngoại lẫn các tổ chức trong nước.

Trước bối cảnh phân hóa này, diễn biến thanh khoản trong tháng 6 sẽ đóng vai trò quyết định trong việc xác nhận xu hướng tiếp theo của thị trường. Nếu giá trị giao dịch tiếp tục gia tăng và có sự đồng thuận trên cả ba sàn, đây sẽ là tín hiệu xác nhận dòng tiền đã sẵn sàng cho một nhịp tăng trung hạn mới, hướng tới cột mốc nâng hạng thị trường của FTSE vào tháng 9/2026.

Định giá thị trường vẫn hấp dẫn

Mặc dù VN-Index đang giao dịch quanh vùng đỉnh lịch sử, VNDirect cho rằng mặt bằng định giá của thị trường vẫn ở mức tương đối hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong thời gian tới.

Hiện P/E trượt 12 tháng của VN-Index ở mức 13,86 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 10 năm là 15,4 lần. Đáng chú ý, nếu loại trừ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL, P/E của thị trường chỉ còn khoảng 11,4 lần.

VNDirect nhận định: “Dù định giá hiện nay không còn ở vùng quá rẻ, thị trường vẫn sở hữu sức hấp dẫn nhờ triển vọng nâng hạng và kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục duy trì tích cực trong năm 2026”.

Ở góc độ ngành, mặt bằng định giá trên HoSE đang cho thấy sự phân hóa rõ nét. Phần lớn các nhóm ngành hiện vẫn giao dịch dưới mức P/E trung vị 10 năm, phản ánh định giá chưa quá cao trong bối cảnh kết quả kinh doanh đang từng bước cải thiện.

Trong khi đó, chỉ số P/B của nhiều nhóm ngành đã quay trở lại vùng tiệm cận mức trung vị lịch sử, cho thấy kỳ vọng phục hồi đã được phản ánh một phần vào giá cổ phiếu. Tuy nhiên, dư địa tái định giá vẫn còn nếu tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được duy trì trong các quý tới.

Bước sang tháng 6,  VNDirect cho rằng thị trường sẽ tiếp tục chịu tác động từ nhiều yếu tố bất định bên ngoài, bao gồm áp lực lạm phát toàn cầu, giá dầu duy trì ở mức cao và những diễn biến khó lường tại Trung Đông. Trong bối cảnh đó, công ty chứng khoán này xây dựng hai kịch bản cho thị trường.

Ở kịch bản cơ sở, với xác suất 70%, VN-Index sẽ dao động tích lũy trong vùng 1.820–1.920 điểm nhằm hấp thụ áp lực chốt lời và tạo nền tảng cho xu hướng tăng tiếp theo. Thị trường có thể kỳ vọng động lực bứt phá rõ ràng hơn trong quý III khi xuất hiện các yếu tố hỗ trợ như dòng vốn ngoại quay trở lại, lạm phát toàn cầu hạ nhiệt và thanh khoản hệ thống ngân hàng được cải thiện.

Trong kịch bản tích cực hơn, với xác suất 30%, VN-Index có thể sớm vượt đỉnh lịch sử nếu nhóm cổ phiếu trụ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Tuy nhiên, VNDIRECT lưu ý rằng hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” vẫn có thể tiếp diễn khi đà tăng chưa lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường.

Về trung và dài hạn,  VNDirect tiếp tục duy trì quan điểm lạc quan nhờ các yếu tố nền tảng như tăng trưởng kinh tế cải thiện, chính sách tài khóa hỗ trợ, triển vọng nâng hạng thị trường và đà tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Trong kịch bản cơ sở, VN-Index được kỳ vọng hướng tới vùng 1.970 điểm vào cuối năm 2026, tương ứng mức P/E mục tiêu khoảng 14 lần.

Đối với chiến lược đầu tư trong tháng 6,  VNDirect khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên quản trị rủi ro, hạn chế mua đuổi trong các nhịp tăng mạnh và cân nhắc giải ngân khi VN-Index điều chỉnh về vùng hỗ trợ quanh 1.830 điểm. Hai cổ phiếu được khuyến nghị gồm NLG và VPB.

Đối với NLG, cổ phiếu này hiện giao dịch ở mức khoảng 1,1 lần giá trị sổ sách (P/B) dự phóng năm 2025 và 1 lần P/B năm 2026, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 1,6 lần và thấp hơn mặt bằng chung của ngành bất động sản. Theo VNDIRECT, đây là mức định giá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn, nền tảng bán hàng ổn định, năng lực triển khai dự án đã được kiểm chứng và khả năng chống chịu tốt trước những biến động ngắn hạn của thị trường.

Trong khi đó, VPB được đánh giá có lợi thế nổi bật nhờ sự hỗ trợ từ đối tác chiến lược SMBC, qua đó tạo điều kiện tiếp cận các khoản vay hợp vốn quy mô lớn cũng như nguồn vốn quốc tế với chi phí cạnh tranh. Đây được kỳ vọng sẽ là động lực quan trọng giúp ngân hàng duy trì tăng trưởng tín dụng trung và dài hạn, cải thiện cơ cấu nguồn vốn, giảm áp lực thanh khoản và từng bước đáp ứng các tiêu chuẩn Basel III.