Dòng tiền nâng hạng trở thành động lực mới

Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại tháng 8 với diễn biến tích cực khi VN-Index đạt 1.832,12 điểm, tăng khoảng 96 điểm, tương đương 5,55% so với cuối tháng trước. Đà tăng lan tỏa trên hầu hết các nhóm ngành, trong đó Ô tô & Phụ tùng là nhóm duy nhất ghi nhận hiệu suất âm.

Xét theo nhóm vốn hóa, VN30 tăng 5,92%, trong khi VNMID tăng 5,43%, trở thành hai động lực chính của thị trường. VNSML cũng tăng 2,51%.

Về định giá, P/E của thị trường hiện ở mức 12,70 lần và P/B ở mức 2,13 lần, thấp hơn mức bình quân 10 năm lần lượt là 15,35 lần và 2,18 lần. Trong khi đó, áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài đã thu hẹp đáng kể, xuống còn 1.644 tỷ đồng trong tháng 8, mức thấp nhất kể từ đầu năm.

Bước sang tháng 9, theo TPS, câu chuyện nâng hạng thị trường được kỳ vọng trở thành một trong những chất xúc tác quan trọng đối với dòng tiền. Dù vậy, diễn biến thị trường vẫn có thể chịu ảnh hưởng bởi mặt bằng lãi suất neo cao và các rủi ro địa chính trị, đặc biệt nếu căng thẳng tại Trung Đông gia tăng trở lại.

Đáng chú ý, giai đoạn từ ngày 18/9 đến 21/9/2026 được TPS đánh giá là thời điểm quan trọng khi dòng vốn gắn với quá trình nâng hạng bắt đầu giải ngân. Đây là bước đầu tiên trong lộ trình phân bổ 4 giai đoạn của FTSE Russell, với tỷ trọng 10%.

Bên cạnh đó, FTSE Russell cũng đã nâng ước tính tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index lên 0,488% khi hoàn tất toàn bộ lộ trình nâng hạng, cao hơn đáng kể so với mức 0,33% được đưa ra tại kỳ đánh giá giữa kỳ tháng 3/2026.

Trên cơ sở tỷ trọng mới cùng quy mô tài sản của các quỹ mô phỏng chỉ số FTSE Emerging, TPS ước tính tổng dòng vốn thụ động từ các ETF và quỹ mở theo dõi chỉ số này có thể phân bổ hơn 2,2 tỷ USD vào cổ phiếu Việt Nam trong toàn bộ quá trình nâng hạng.

Không chỉ dòng vốn thụ động, dòng vốn chủ động cũng được kỳ vọng đóng vai trò đáng kể. Theo chia sẻ của đại diện FTSE Russell, tổng dòng vốn nước ngoài vào thị trường Việt Nam, bao gồm cả vốn từ các quỹ chủ động, có thể đạt khoảng 6 tỷ USD.

Khác với dòng vốn thụ động thường phân bổ dựa trên tỷ trọng chỉ số, các quỹ chủ động có xu hướng giải ngân sớm hơn và lựa chọn cổ phiếu dựa trên chất lượng doanh nghiệp. Vì vậy, dòng vốn này có thể tạo ra sự phân hóa rõ nét hơn về hiệu suất giữa các cổ phiếu trong cùng rổ FTSE, thay vì tạo hiệu ứng tăng giá đồng đều trên toàn thị trường.

Ba kịch bản cho VN-Index trong tháng 9

Trong bối cảnh trên, TPS đánh giá VN-Index đang cho thấy đặc điểm của một xu hướng tăng có nền tảng. Tuy nhiên, thanh khoản là yếu tố cần tiếp tục theo dõi khi khối lượng và giá trị giao dịch khớp lệnh có dấu hiệu thu hẹp.

Ở kịch bản cơ sở (xác suất 65%), TPS cho rằng VN-Index đã chuyển từ trạng thái hồi phục sang xu hướng tăng, song cần duy trì trên các vùng hỗ trợ quan trọng. Thanh khoản suy giảm có thể khiến chỉ số xuất hiện những nhịp rung lắc trong ngắn hạn.

Trong kịch bản này, EMA200 tại 1.751 điểm được xem là vùng hỗ trợ then chốt, trong khi 1.895–1.930 điểm là vùng kháng cự quan trọng. VN-Index được kỳ vọng vận động trong biên độ 1.787–1.930 điểm.

TPS khuyến nghị nhà đầu tư duy trì tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt ở mức 70/30, đồng thời chủ động hạ tỷ trọng nếu chỉ số xuất hiện tín hiệu suy yếu tại vùng kháng cự hoặc đánh mất các vùng hỗ trợ quan trọng.

Ở kịch bản tích cực (xác suất 20%), VN-Index có thể vượt thành công vùng 1.930 điểm, qua đó xác nhận khả năng mở rộng xu hướng tăng. Nếu đi cùng sự cải thiện về thanh khoản, tín hiệu bứt phá sẽ có độ tin cậy cao hơn và mở ra dư địa tăng mới.

Khi đó, TPS kỳ vọng VN-Index có thể hướng tới 2.020 điểm, tương ứng mục tiêu giá của mô hình tam giác cân.

Trong kịch bản này, nhà đầu tư có thể tiếp tục duy trì tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt 70/30, ưu tiên các cổ phiếu đang trong xu hướng tăng và nhận được sự hỗ trợ của dòng tiền. Khi VN-Index tiến gần vùng 2.020 điểm, nhà đầu tư có thể cân nhắc chốt lời từng phần nhằm hiện thực hóa lợi nhuận và quản trị rủi ro.

Ở kịch bản tiêu cực (xác suất 15%), rủi ro đối với xu hướng tăng sẽ gia tăng nếu VN-Index đánh mất EMA200 tại 1.751 điểm. Việc đóng cửa dưới ngưỡng này có thể cho thấy cấu trúc tăng hiện tại suy yếu đáng kể, đồng thời khiến triển vọng trung và dài hạn của chỉ số trở lại trạng thái trung tính.

Trong trường hợp đó, VN-Index có thể bước vào nhịp điều chỉnh sâu hơn và kiểm định các vùng hỗ trợ tại 1.720 điểm hoặc 1.650 điểm, tương ứng các vùng đáy hình thành trong tháng 8.

TPS khuyến nghị nhà đầu tư hạ tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt về 50/50 và hạn chế mở rộng vị thế cho đến khi VN-Index hình thành tín hiệu cân bằng, đồng thời xác nhận trở lại các vùng hỗ trợ quan trọng.

Khuyến nghị mua SHB và HCM

Bên cạnh triển vọng chung của thị trường, TPS đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu SHB với giá mục tiêu 14.000 đồng/cp.

Về kỹ thuật, SHB đang cho tín hiệu cải thiện khi hình thành đáy sau cao hơn đáy trước. Đáy tháng 8 của cổ phiếu ở mức 11.400 đồng/cp, cao hơn mức 11.000 đồng/cp của tháng 7.

Thanh khoản cũng diễn biến tích cực khi khối lượng khớp lệnh tăng mạnh trong các phiên tăng giá và suy giảm trong những phiên điều chỉnh hoặc đi ngang. Theo TPS, diễn biến này cho thấy lực cầu chủ động đang quay trở lại, trong khi áp lực cung có dấu hiệu được hạn chế.

Đáng chú ý, EMA10 đã cắt lên EMA20, củng cố tín hiệu tăng trong ngắn hạn. Giá hiện được hỗ trợ bởi vùng EMA10/EMA20 quanh 11.940–11.950 đồng/cp. Nếu vượt EMA50 tại 12.330 đồng/cp, SHB có thể mở rộng đà tăng hướng tới mục tiêu 14.000 đồng/cp. Ngược lại, mức 11.400 đồng/cp được xem là ngưỡng dừng lỗ.

Đối với HCM, TPS cũng đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 31.600 đồng/cp.

Theo đánh giá kỹ thuật, hệ thống các đường trung bình bên dưới đang hình thành nền hỗ trợ tương đối dày, qua đó duy trì triển vọng tăng giá của cổ phiếu trong kịch bản cơ sở.

TPS cho rằng HCM có khả năng tiếp tục hướng tới vùng mục tiêu 31.600 đồng/cp nếu duy trì được cấu trúc tăng hiện tại. Nhà đầu tư được khuyến nghị đặt ngưỡng dừng lỗ tại 24.800 đồng/cp.