Kỳ vọng EPS của VN-Index tăng 8% trong 2023

Tính đến cuối tháng 6, với đà phục hồi chung của thị trường chứng khoán, chỉ số VN-Index tăng khoảng 28% từ mức thấp thấp nhất vào tháng 11/2022. 

Trong báo cáo chiến lược mới đây, Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MAS) chỉ ra rằng bên cạnh bối cảnh chung toàn cầu, có 3  động lực giúp thị trường Việt Nam tăng điểm thời gian qua. Đầu tiên là nỗ lực của Chính phủ tháo gỡ nút thắt cho ngành bất động sản, cũng như các tổ chức phát hành trái phiếu, qua đó giúp cải thiện niềm tin của các nhà đầu tư. Thứ hai, NHNN liên tiếp 4 lần cắt giảm lãi suất, với lãi suất tái cấp vốn và chiết khấu giảm tổng cộng 150 điểm cơ bản so với đầu năm xuống lần lượt là 4,5% và 3%. Cuối cùng, chính sách tài khóa nhìn chung vẫn theo hướng hỗ trợ nền kinh tế, đặc biệt là đẩy mạnh đầu tư công.

Trong nửa cuối 2023, nhóm phân tích MAS kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận theo quý của các công ty niêm yết sẽ phục hồi cùng với nỗ lực của Chính phủ nhằm đạt được các mục tiêu tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng: 6,5%/năm cho giai đoạn 2021−2025; 7,5% giai đoạn 2026−2030; và 6,5%−7,5% giai đoạn 2031−2050.

Việc chuyển trọng tâm động lực tăng trưởng GDP sang đầu tư công tạo ra tiền đề thuận lợi cho ngành xây dựng và vật liệu xây dựng. Trong khi đó, với kỳ vọng lãi suất giảm, các ngành nhạy cảm với lãi suất được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng. Ngoài ra, Quy hoạch Phát triển Điện lực VIII được phê duyệt gần đây dự kiến sẽ thúc đẩy quá trình chuyển đổi năng lượng, điều này có hàm ý đối với khoản đầu tư dài hạn.

Trong quý I, EPS của VN-Index ước tính giảm 20,7% so với cùng kỳ, dựa trên dữ liệu của Bloomberg. Theo đà phục hồi của nền kinh tế, nhóm phân tích MAS kỳ vọng tăng trưởng EPS theo quý sẽ phục hồi theo hình chữ U, sau mức giảm của EPS quý I. Tính chung cho cả năm 2023, nhóm kỳ vọng EPS của VN-Index sẽ tăng 8%. So với mức dự phóng này, theo tính toán của MAS, Đại hội đồng cổ đông của 326/393 doanh nghiệp niêm yết trên HOSE (chiếm khoảng 92% vốn hóa thị trường) đặt mục tiêu tổng lợi nhuận trước thuế tăng 3% so với cùng kỳ trong năm nayi. 

Về mặt định giá, báo cáo chỉ ra rằng P/E của VN-Index đã tăng từ mức trung bình 5 năm trừ hai độ lệch chuẩn (11 lần) vào tháng 11/2022 lên 15,3 lần vào cuối tháng 6/2023. Đối với triển vọng nửa cuối năm 2023, động lực thị trường dự kiến sẽ vẫn mạnh mẽ nhờ kỳ vọng cải thiện cả về tăng trưởng kinh tế và yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. 

“Với tâm lý tích cực của nhà đầu tư cá nhân trong nước, cùng với mùa công bố kết quả kinh doanh quý II sắp tới, chúng tôi cũng kỳ vọng P/E của thị trường sẽ tiếp tục tăng, hướng về mức trung bình 5 năm”, báo cáo nhận định. 

Trong khi đó, định giá tương đối so với các thị trường khác đang ở mức đáng lo ngại do P/E hiện tại của VN-Index đã ngang bằng với nhiều thị trường khác như Malaysia (FBMKLCI: 14,9x), Indonesia (JCI: 14,7x), Philippines (PCOMP: 13,9x), và cao hơn nhiều so với chỉ số thị trường mới nổi MSCI (12,9x). Như vậy, nhóm phân tích đánh giá chỉ có khả năng giữ mức tăng trưởng EPS dương và duy trì ROE cao mới giữ được sức hấp dẫn của Việt Nam trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài.

6 nhóm ngành đáng chú ý cho nhà đầu tư

Cũng tại báo cáo chiến lược nửa cuối năm, nhóm phân tích MAS cũng chỉ ra một số nhóm ngành đáng chú ý.

Đầu tiên là nhóm dầu khí trong bối cảnh Chính phủ và Bộ Công Thương đang đẩy nhanh tiến độ để sớm phê duyệt FID (quyết định đầu tư cuối cùng), từ đó làm cơ sở để dự án Lô B Ô Môn được triển khai đồng bộ. Trong cuối tháng 6/2023, đã có nhiều sự kiện ghi nhận sự chuyển biến tích cực liên quan đến lô B như việc PVN nhận bàn giao hai dự án nhiệt điện (Ô Môn III & IV) từ EVN; Thủ tướng chấp nhận gia hạn hợp đồng phân chia sản phẩm (PSC) đến năm 2049…

Với ngành sữa, theo MAS, trong 5 tháng đầu năm, giá trung bình sữa bột nguyên kem (WMP) và sữa bột gầy (SMP) thế giới đã giảm gần 30% so với cùng kỳ. MAS kỳ vọng mức giảm của giá bột sữa nguyên liệu sẽ tác động rõ hơn lên biên lợi nhuận gộp các doanh nghiệp ngành sữa trong quý II này, khi lượng tồn kho nguyên liệu giá cao được tiêu thụ hết. Trong 2024, nhóm kỳ vọng giá sữa bột nguyên liệu sẽ tăng nhẹ trở lại khi nhu cầu tiêu dùng phục hồi. 

Ngân hàng cũng là nhóm ngành được MAS khuyến nghị nhà đầu tư chú ý, với hai chủ điểm chính trong luận điểm đầu tư. Trong ngắn hạn, MAS lưu ý các ngân hàng có mức định giá tương đối hấp dẫn, hay có các chất xúc tác ngắn hạn như phát hành riêng lẻ và khả năng phục hồi. Còn đối với chiến lược đầu tư trung và dài hạn, nhóm phân tích khuyến nghị các ngân hàng có chiến lược kinh doanh thận trọng và kết quả kinh doanh bền vững trong nhiều năm trở lại đây như nhóm các ngân hàng quốc doanh với nhiều lợi thế trong huy động và cho vay kinh doanh. 

Tiếp theo, nhóm Công nghệ Thông tin cũng nằm trong danh sách ngành đáng chú ý do kỳ vọng vẫn còn dư địa tăng trưởng cho các công ty có hàm lượng công nghệ cao và tiềm lực đầu tư lớn trong bối cảnh Việt Nam vẫn phụ thuộc vào nguồn chip nhập khẩu và chưa tham gia nhiều vào chuỗi cung ứng chip.

Nhóm khu công nghiệp cũng được đánh giá đáng chú ý khi vốn FDI có tín hiệu khởi sắc trong các tháng đầu năm, cùng đó chiến lược “Trung Quốc +1" được kỳ vọng sẽ mở ra cơ hội cho các KCN miền Bắc. Nhiều dự án mới dự kiến cam kết sẽ đầu tư vào Việt Nam trong thời gian tới như LG (4 tỷ USD), Foxconn (300 triệu USD), … MAS đánh giá cao tiềm năng thu hút đầu tư của các doanh nghiệp đầu ngành với quỹ đất lớn nằm tại các khu vực kinh tế trọng điểm.

Ngoài ra, báo cáo của MAS cũng nhắc đến nhóm bất động sản, với kỳ vọng thị trường sẽ hồi phục vào cuối 2023 hoặc đầu 2024 khi các đợt cắt giảm lãi suất điều hành bắt đầu có tác động rõ nét đến lãi suất cho vay.