FPT nửa đầu năm 2025 tăng trưởng mạnh mảng CNTT nước ngoài và viễn thông

Trong 6 tháng đầu năm 2025, FPT ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với tổng doanh thu đạt 32.683 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước. Mảng CNTT nước ngoài có doanh thu 16.669 tỷ đồng, tăng 14%, được thúc đẩy bởi nhu cầu chuyển đổi số cùng với việc hoàn tất đàm phán thuế quan, góp phần thúc đẩy ký kết hợp đồng mới từ nửa cuối năm. Doanh thu mảng CNTT trong nước duy trì ở mức 3.459 tỷ đồng, giảm nhẹ 1%. Mảng viễn thông đạt doanh thu 9.357 tỷ đồng, tăng 14%, trong đó dịch vụ nội dung số tăng 18%, phản ánh nhu cầu ngày càng cao đối với các dịch vụ số hóa.

Mảng viễn thông được dự báo tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của FPT trong giai đoạn 2024-2027 với mức CAGR doanh thu 13%. Thuê bao băng thông rộng tăng, đặc biệt tại các khu vực cấp 2, cùng với doanh thu từ các dịch vụ ngoài băng thông như trung tâm dữ liệu, dự kiến tăng trưởng với CAGR 17%, đáp ứng nhu cầu về điện toán đám mây và bản địa hóa dữ liệu. Doanh thu mảng giáo dục năm 2025 dự kiến tăng 5%, nhờ sự phục hồi số lượng tuyển sinh sau mức giảm hơn 20% năm 2024 và việc mở rộng hệ thống trường K-12 trên toàn quốc.

Vietcap điều chỉnh tăng nhẹ giá mục tiêu cổ phiếu FPT thêm 0,5% lên 121.200 đồng/cổ phiếu, đồng thời hạ khuyến nghị từ mức mua xuống khả quan, cho thấy dự báo lợi nhuận sau thuế giảm tốc trong ngắn hạn.

Dự báo tài chính và định giá cổ phiếu FPT giai đoạn 2025-2027

Báo cáo dự báo doanh thu của FPT sẽ tăng từ 70.151 tỷ đồng năm 2025 lên 94.700 tỷ đồng năm 2027, tương ứng với mức tăng trưởng YoY lần lượt 12%, 15% và 18%. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) cũng được kỳ vọng tăng từ 9.140 tỷ đồng năm 2025 lên 12.629 tỷ đồng năm 2027, tương ứng với mức tăng trưởng lần lượt là 16%, 17% và 18%.

Mảng CNTT nước ngoài dự kiến có CAGR lợi nhuận gộp 21% trong giai đoạn 2024-2027, được thúc đẩy bởi nhu cầu chuyển đổi số tại thị trường Nhật Bản và sự mở rộng dịch vụ tại các thị trường Mỹ, châu Âu và APAC. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng năm 2025 có thể thấp hơn do những tác động tạm thời từ trì hoãn dự án và sự thắt chặt chi tiêu CNTT, đặc biệt tại Mỹ và châu Âu. Mảng CNTT trong nước cũng bị ảnh hưởng bởi tốc độ hoạt động của dự án Nhà máy AI chậm hơn dự kiến tại Việt Nam.

Dịch vụ viễn thông dự kiến duy trì biên lợi nhuận tốt với doanh thu băng thông rộng tăng trưởng nhờ mở rộng thuê bao tại các khu vực cấp 2. Tổng doanh thu mảng viễn thông dự báo tăng từ 16.906 tỷ đồng năm 2024 lên 19.656 tỷ đồng năm 2025, mở rộng lên 21.855 tỷ đồng năm 2026. Biên lợi nhuận trước thuế mảng này được kỳ vọng cải thiện nhờ chiến lược tăng ARPU và tối ưu hóa chi phí.

Phương pháp định giá tổng hợp từng phần (SoTP) được áp dụng để định giá cổ phiếu FPT, trong đó mảng CNTT nước ngoài chiếm phần lớn giá trị vốn hóa với 134.003 tỷ đồng và có mức P/E mục tiêu là 26 lần, thể hiện kỳ vọng về sự tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong dài hạn.

Những mảng còn lại như CNTT trong nước, viễn thông, trung tâm dữ liệu, dịch vụ nội dung số, giáo dục, thương mại và bán lẻ được đánh giá riêng biệt với các mức P/E mục tiêu dao động từ 6 đến 21,3 lần. Tổng giá trị vốn chủ sở hữu mục tiêu của FPT sau khi chiết khấu 10% ước tính đạt khoảng 206.545 tỷ đồng, tương đương với giá mục tiêu cổ phiếu vào khoảng 121.200 đồng.