Theo báo cáo cập nhật ngày 17/9/2026 của SSI Research, trong 6 tháng đầu năm, doanh số bán hàng của CTCP Vinhomes (VHM) đạt 148.100 tỷ đồng, tăng 119% so với cùng kỳ.

Đà tăng trưởng đến từ danh mục dự án mở bán tại các thị trường trọng điểm vào cuối năm 2025 và nửa đầu năm 2026, gồm Green Paradise, Hải Vân Bay, Global Gate Hạ Long và Saigon Park, cùng hoạt động bán hàng tại các dự án hiện hữu.

Trong tổng doanh số 6 tháng, các giao dịch bán lô lớn chiếm 81%, trong khi doanh thu bán lẻ đóng góp 19%. SSI Research cho rằng bán lô lớn tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của doanh số Vinhomes.

Ở chiều ngược lại, nhu cầu mua nhà từ khách hàng cá nhân vẫn tương đối trầm lắng trong bối cảnh lãi suất vay mua nhà ở mức cao. Theo các chuyên gia phân tích, chương trình hỗ trợ khách hàng của Vinhomes có thể bù đắp một phần tác động này.

Trong quý II/2026, lợi nhuận sau thuế sau cổ đông công ty mẹ (NPATMI) của Vinhomes đạt 22.700 tỷ đồng, giảm 11% so với quý trước nhưng tăng 202% so với cùng kỳ và vượt kỳ vọng của SSI Research.

Kết quả này chủ yếu đến từ việc ghi nhận doanh thu bán lô lớn tại dự án Green Paradise cùng hoạt động bàn giao tại Ocean Park 2 & 3, Green City, Royal Island và Wonder City. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 68,6%, so với 48,2% trong quý I/2026 và 22,1% trong quý II/2025, phản ánh tỷ trọng đóng góp gia tăng từ doanh thu bán lô lớn có biên lợi nhuận cao.

SSI Research dự báo doanh số bán hàng của Vinhomes trong năm 2026 đạt 284.600 tỷ đồng, tăng 39% so với năm 2025, cao hơn 9% so với dự báo trước đó. Năm 2027, doanh số được dự báo đạt 324.300 tỷ đồng, tăng 14%.

Triển vọng này được hỗ trợ bởi các dự án đang triển khai và danh mục dự án mới. Trong đó, Global Sportia và Phước Vĩnh Tây được kỳ vọng mở bán trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027.

Danh mục dự án của Vinhomes hiện gồm nhiều dự án quy mô lớn. Green Paradise tại Cần Giờ có quy mô 2.870 ha, chi phí đầu tư theo ước tính của SSI Research là 465.923 tỷ đồng. Global Gate Hạ Long có quy mô 4.121 ha, chi phí đầu tư ước tính 515.513 tỷ đồng; lợi ích kinh tế của Vinhomes tại phân khu Hạ Long là 70% và phân khu Quảng Yên là 90%.

Saigon Park tại Hóc Môn có quy mô 880 ha, chi phí đầu tư ước tính 59.000 tỷ đồng và lợi ích kinh tế của Vinhomes là 98%. Hải Vân Bay tại Liên Chiểu, Đà Nẵng có quy mô 512 ha, chi phí đầu tư 43.922 tỷ đồng.

Ở nhóm dự án dự kiến triển khai từ năm 2027 trở đi, Global Sportia tại Ngọc Hồi, Hà Nội có quy mô 9.171 ha và chi phí đầu tư ước tính 925.651 tỷ đồng. Phước Vĩnh Tây tại Tây Ninh có quy mô 1.090 ha, chi phí đầu tư 90.757 tỷ đồng.

Bên cạnh bất động sản, Vinhomes đã mở rộng sang lĩnh vực hạ tầng đường sắt với vai trò nhà thầu EPC. Theo SSI Research, doanh nghiệp tham gia một số dự án gồm tuyến đường sắt Bến Thành - Cần Giờ, tuyến đường sắt tốc độ cao Hà Nội - Quảng Ninh, đoạn Phú Xuyên - Ngọc Hồi và đoạn Ngọc Hồi - Kim Sơn.

Tổng chi phí đầu tư của các dự án được đề cập khoảng 1.588 nghìn tỷ đồng, tương đương 60,8 tỷ USD; tổng giá trị hợp đồng EPC khoảng 117 nghìn tỷ đồng, tương đương 5 tỷ USD.

Vinhomes cũng đã ký thỏa thuận hợp tác đầu tư với Vinspeed đối với dự án đường sắt tốc độ cao Hà Nội - Quảng Ninh, bao gồm hoạt động đầu tư, xây dựng, vận hành và khai thác thương mại. Theo thỏa thuận, Vinhomes dự kiến góp tối đa 85% tổng vốn đầu tư của dự án sau khi trừ phần vốn Vinspeed huy động từ bên thứ ba, nhưng không vượt quá 35% tổng tài sản của công ty theo báo cáo tài chính gần nhất tại từng thời điểm.

Chuyên gia cho rằng việc tham gia các dự án hạ tầng quy mô lớn có thể tạo thêm nguồn lợi nhuận và nâng cao khả năng kết nối, giá trị cho một số dự án trọng điểm của Vinhomes như Green Paradise, Global Gate Hạ Long và Global Sportia. Tuy nhiên, do thông tin hiện còn hạn chế, SSI Research chưa đưa các khoản đóng góp tiềm năng từ hoạt động phát triển hạ tầng vào dự báo và định giá.

Nhìn chung, SSI Research dự báo NPATMI năm 2026 của Vinhomes đạt 61.600 tỷ đồng, tăng 47% so với năm 2025 và cao hơn 10% so với dự báo trước. Năm 2027, chỉ tiêu này được dự báo đạt 64.100 tỷ đồng, tăng 4%.

Tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 được kỳ vọng đến từ Green Paradise, Ocean Park 2 & 3, Royal Island, Wonder City và Golden City, cùng đóng góp từ các dự án mới như Global Gate Hạ Long và Saigon Park. Sang năm 2027, Hải Vân Bay và Global Sportia được kỳ vọng đóng góp thêm vào lợi nhuận.

Trong khi đó, triển vọng tăng trưởng đi kèm với nhu cầu vốn lớn hơn. SSI Research dự báo, hàng tồn kho của Vinhomes sẽ tăng 118% lên 285.835 tỷ đồng trong năm 2026, trong khi nợ phải trả dự kiến cũng tăng khoảng 26%, ở mức 677.763 tỷ đồng.