Chiều ngày 9/4 (sáng sớm 10/4 theo giờ Việt Nam), Tổng thống Mỹ Donald Trump thông báo sẽ tạm hoãn thời gian áp dụng mức thuế quan mới với gần 60 đối tác thương mại trong vòng 90 ngày nhằm thêm thời gian để các bên đàm phán, đồng thời nâng mức thuế áp dụng với Trung Quốc lên 125%. Thuế suất nhập khẩu và thuế chống bán phá giá đối các mặt hàng nhôm, thép và ô tô được giữ nguyên hiện trạng. 

Trong báo cáo chiến lược mới cập nhật, Chứng khoán MB (MBS) nhận định động thái hoãn thời điểm mức thuế mới chỉ đủ để các bên thích nghi với sự chuyển biến của chiến tranh thương mại. Trong dài hạn, nhóm phân tích giữ nguyên quan điểm các nhóm ngành xuất khẩu dệt may, thủy sản, đồ gỗ, cao su, giấy, dây cáp điện,… và các nhóm ngành BĐS Khu công nghiệp, logistics vẫn chịu tác động do giảm lượng đơn hàng cũng như biên lợi nhuận giảm sút.

 Nhóm phân tích cũng dự báo VN-Index hướng về mức 1.350 – 1.380 trong năm 2025 trên cơ sở kỳ vọng lợi nhuận thị trường tăng 16% - 16,5%, P/E mục tiêu 12,5 lần. 

Loạt nhóm ngành hưởng lợi từ các động lực tăng trưởng trong nước

Ngành Bất động sản dân cư

MBS cho rằng ngành BĐS dân cư sẽ phục hồi trên nền thấp của cùng kỳ năm ngoái, được hưởng lợi nhờ môi trường lãi suất suất thấp, nhiều dự án được tháo gỡ về mặt pháp lý, giá đất nền có sự dịch chuyển trong làn sóng sáp nhập tỉnh thành. 

Nhóm phân tích ước tính lợi nhuận ngành BĐS sẽ phục hồi mạnh trong quý I/2025 chủ yếu nhờ Vinhomes. Trong cả năm 2025, lợi nhuận trung bình các doanh nghiệp BĐS dự kiến tăng 6%, đặc biệt là các doanh nghiệp BĐS phía Nam nhờ nguồn cung bất động sản chung cư tăng lên khoảng 78% lợi nhuận còn được hỗ trợ bởi việc bàn giao phần còn lại của các dự án BĐS trong năm trước (các dự án cao tầng của NLG, KDH hay liền thổ của DXG). 

Các cổ phiếu tiêu điểm: VHM, KDH, DXG.

Ngành Ngân hàng

Đây được đánh giá là ngành được hưởng lợi trực tiếp từ chính sách tiền tệ nới lỏng cũng như sự phục hồi của thị trường bất động sản dân cư. Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng đạt 16%, các ngân hàng quốc doanh đặt kế hoạch 15-16%, ngoài ra có các ngân hàng TMCP đặt mục tiêu trên 20% (HDB (+32%), VPB (+25%), VIB (+22%), ...)

Tính đến 25/03/2025, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống cải thiện đáng kể, đạt +2,5% kể từ đầu năm (so với +0,26% cùng kỳ) và lợi nhuận quý I/2025 dự kiến tăng trưởng 15% svck. Với nền lãi suất cho vay thấp (-0,4% so với cuối năm 2024), cùng với động lực tăng trưởng tín dụng từ sản xuất - bất động sản - đầu tư công, ngành ngân hàng dự kiến tăng trưởng tốt, thậm chí càng được đẩy mạnh trong bối cảnh thuế quan gay gắt. 

Ngành Xây dựng

Theo đánh giá của các chuyên gia, ngành xây dựng sẽ được hưởng lợi từ các quyết sách thúc đẩy giải ngân đầu tư công và sự phục hồi của thị trường BĐS dân cư. Đối với mảng, xây dựng hạ tầng, giải ngân đầu tư công 2025 dự kiến tăng 14% sẽ thúc đẩy doanh thu xây lắp. Nhiều dự án cao tốc (Hữu Nghị – Chi Lăng, TP.HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận mở rộng) cũng giúp tăng backlog. 

Trong báo cáo chiến lược, MBS ưu tiên doanh nghiệp xây dựng có kinh nghiệm, backlog lớn, đặc biệt tại miền Bắc và miền Trung (đúng tiến độ hơn miền Nam). 

Đối với các doanh nghiệp BOT, hạ tầng kết nối giúp tăng lưu lượng xe khoảng 15% - 20%, bên cạnh đó, luật PPP mở ra cơ hội đấu thầu và hỗ trợ BOT hiện hữu. 

Đối với mảng xây dựng dân dụng, Backlog toàn ngành có triển vọng tăng trưởng khoảng 10% nhờ nguồn cung BĐS phục hồi. Bên cạnh đó, trích lập dự phòng dự kiến giảm trong bối cảnh cơ cấu tài chính của các chủ đầu tư lành mạnh hơn do áp lực lãi vay giảm svck. “Chúng tôi lựa chọn doanh nghiệp đầu ngành, có backlog tăng trưởng nhờ hưởng lợi nhờ xu hướng phục hồi của ngành”, MBS cho hay. 

Cổ phiếu tiêu điểm: VCG, HHV, KSB, PLC, CTD.

Ngành điện

Tiêu thụ điện quý I/2025 tăng 6%, thấp hơn mức kế hoạch 11% của Bộ Công Thương. Tuy vậy, trong bối cảnh Chính phủ giữ quyết tâm tăng trưởng GDP 8%, ngành điện dự kiến vẫn được hưởng lợi trong ngắn hạn. Hơn nữa, áp lực huy động vẫn hiện hữu ở các quý cao điểm (quý II và quý III) khi tăng trưởng nguồn điện hiện đang thấp hơn tăng trưởng phụ tải.

Ở mảng thủy điện, huy động dự kiến cải thiện trong nửa đầu năm nhờ thời tiết thuận lợi và nền thấp 2024 (REE, HDG có dư địa phục hồi). 

Điện khí tổng huy động -22% svck chủ yếu do thiếu khí, nhưng POW, NT2 và Cà Mau 1&2 giữ vững sản lượng. 

Đối với điện than, huy động ổn định, cao điểm dự kiến vào quý II và quý III. Năng lượng tái tạo (NLTT) sản lượng ổn định do ưu tiên huy động, cơ chế DPPA và QHĐ8 điều chỉnh hỗ trợ tích cực, tuy nhiên vẫn cần rõ hơn về khung giá phát điện và hướng xử lý dự án sai phạm. 

Các cổ phiếu tiêu điểm: NT2, GEG, HDG, REE.

Ngành Công nghệ - viễn thông

Nền kinh tế số là động lực tăng trưởng, định giá hấp dẫn để tích lũy. Lĩnh vực phát mềm phần mềm không bị ảnh hưởng bởi thuế đối ứng của Mỹ, hưởng lợi từ nhu cầu chuyển đổi số toàn cầu, đặc biệt tại Nhật Bản, APAC và Châu Âu. Các AI mới như Deepseek mang tính hỗ trợ hơn là thay thế việc phát triển phần mềm, ngoài ra cũng giúp phổ biến AI trong dài hạn. 

Đối với FPT, dù nhà máy AI chậm tiến độ, tác động ngắn hạn đã phản ánh vào giá. Lợi nhuận ròng FPT 2025 dự báo +21%, P/E forward ~15,9 lần – mức định giá hấp dẫn để đầu tư. 

Xu hướng đẩy nhanh phủ sóng và thương mại hóa mạng 5G từ nay đến 2030 của Việt Nam sẽ là động lực chính cho tăng trưởng các doanh nghiệp ngành viễn thông. Rủi ro từ Starlink không quá lớn trong trung hạn do hoạt động của Starlink chủ yếu phục vụ các khu vực mà hạ tầng viễn thông hiện tại chưa tiếp cận được. CTR cũng đã giảm mạnh từ đỉnh (40%) và giá CP cũng về vùng hấp dẫn với P/E 2025 ở mức 14,7.