Tính đến cuối tháng 10/2026, quy mô trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) lưu hành trên thị trường đạt 1.534 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 11% GDP danh nghĩa gần nhất.

Theo báo cáo tổng quan thị trường của VIS Rating, áp lực thanh toán TPDN trong thời gian tới có xu hướng gia tăng mạnh. Ước tính trong 12 tháng tới, tổng giá trị trái phiếu đáo hạn lên tới 235.000 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với mức 169.000 tỷ đồng của 12 tháng trước đó. Áp lực này tập trung chủ yếu ở nhóm bất động sản, đặc biệt là vào tháng 12/2026 và tháng 6/2027.

Bên cạnh đó, thị trường tháng 10/2026 cũng chứng kiến sự sụt giảm mạnh của hoạt động phát hành mới. Việc áp lực tái cơ cấu nợ và thanh khoản gia tăng tiếp tục là thách thức lớn đối với nhiều doanh nghiệp trong giai đoạn hiện tại.

Ngân hàng chiếm 83% tổng giá trị trái phiếu phát hành mới

Theo VIS Rating, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành mới trong tháng 10/2026 đạt khoảng 31.000 tỷ đồng, giảm 59% so với tháng trước. Trong đó, phát hành riêng lẻ tiếp tục chiếm ưu thế, với tỷ trọng lên tới 95% tổng giá trị phát hành.

Mặt bằng lãi suất phát hành cũng có sự phân hóa đáng kể. Các lô trái phiếu ngân hàng có mức lãi suất coupon bình quân 8,7%/năm, trong khi nhóm bất động sản ghi nhận mức cao hơn, lên tới 12,5%/năm. Kỳ hạn bình quân của trái phiếu phát hành mới đạt 4,8 năm, giảm nhẹ so với mức 5,3 năm trong tháng trước.

Xét theo nhóm ngành, ngân hàng tiếp tục giữ vai trò chủ đạo khi chiếm 83% tổng giá trị phát hành mới. Nhóm bất động sản đứng thứ hai nhưng chỉ chiếm 6%.

Theo thống kê, BIDV dẫn đầu với 2 lô trái phiếu BIDL12629 và BIDL12630, mỗi lô có giá trị 5.000 tỷ đồng. Cả hai lô đều có kỳ hạn 3 năm, không có tài sản bảo đảm và áp dụng lãi suất kỳ đầu tiên 8,2%/năm.

Techcombank cũng ghi nhận 2đợt phát hành gồm TCBL12617 trị giá 3.000 tỷ đồng và TCBL12618 trị giá 1.000 tỷ đồng, cùng có lãi suất 8,8%/năm.

Trong khi đó, OCB phát hành thành công 3 lô trái phiếu OCBL12611, OCBL12612 và OCBL12613, mỗi lô trị giá 2.000 tỷ đồng. Hai lô đầu có kỳ hạn 3 năm, lô còn lại có kỳ hạn 2 năm, cùng áp dụng lãi suất 9%/năm. Ngoài ra, Sacombank phát hành lô STBL12615 trị giá 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 6 năm và lãi suất 9,5%/năm.

Ở nhóm bất động sản, Vinhomes dẫn đầu với lô trái phiếu VHML12619 trị giá 2.000 tỷ đồng, có kỳ hạn 3 năm với lãi suất kỳ đầu tiên lên tới 12,5%/năm, trả lãi định kỳ 3 tháng.

Cùng mức lãi suất này, Thành Đức Holding phát hành lô trái phiếu HTDL12601 trị giá 1.200 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm và có tài sản bảo đảm.

Một điểm cần lưu ý trong các đợt phát hành mới đây, xét cơ cấu sử dụng vốn, sau khi loại trừ nhóm ngân hàng, mục đích cơ cấu nợ chiếm tỷ trọng lớn nhất, với 52% tổng giá trị. Trong khi đó, nhu cầu vốn phục vụ đầu tư chiếm 42%, còn 6% giá trị phát hành không được công bố mục đích sử dụng.

Diễn biến này cho thấy áp lực cân đối dòng tiền và tái tài trợ các khoản nợ đến hạn vẫn là ưu tiên của nhiều doanh nghiệp, trong bối cảnh nghĩa vụ thanh toán trái phiếu tiếp tục gia tăng.

Một điểm tích cực khác của thị trường TPDN là mức độ bao phủ xếp hạng tín nhiệm tiếp tục được cải thiện.

Tính đến tháng 10/2026, số lượng trái phiếu được xếp hạng tín nhiệm đạt 87 trái phiếu, tăng so với mức 84 trái phiếu trong tháng 9 và cao hơn đáng kể so với chỉ 9 trái phiếu tại cùng kỳ năm 2025.

Sự gia tăng này phản ánh xu hướng cải thiện về tính minh bạch và mức độ chuyên nghiệp của thị trường, khi ngày càng có nhiều tổ chức phát hành tham gia hoạt động xếp hạng tín nhiệm.

Về tình hình chậm trả trái phiếu, tháng 10/2026 ghi nhận tỷ lệ trái phiếu chậm trả trong giảm nhẹ xuống 0,20%, so với mức 0,21% của tháng trước.

Lũy kế 10 tháng năm 2026, tỷ lệ chậm trả trái phiếu mới được ghi nhận ở mức 0,04%, giảm so với mức 0,08% cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, tình trạng chậm trả vẫn tập trung chủ yếu ở nhóm doanh nghiệp bất động sản.

Một số trường hợp chậm trả đáng chú ý gồm CTCP Đầu tư và Phát triển Bất động sản Thế Kỷ chậm trả 620 tỷ đồng tiền gốc; Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Bất động sản Green Land chậm trả 315 tỷ đồng tiền lãi; Công ty TNHH Phát triển Kinh doanh Xây dựng 3 chậm trả 2.210 tỷ đồng tiền gốc.

Ngoài ra, Công ty TNHH Phát triển Bất động sản Nhà Sài Gòn chậm trả 340 tỷ đồng tiền lãi; CTCP Đầu tư và Phát triển Residence chậm trả 660 tỷ đồng tiền lãi và Công ty TNHH Thành phố Aqua chậm trả 500 tỷ đồng tiền lãi.

Áp lực đáo hạn “đè nặng” doanh nghiệp bất động sản

Theo dữ liệu tổng hợp của VIS Rating, trong giai đoạn từ tháng 11/2026 đến tháng 10/2027, tổng giá trị TPDN đáo hạn ước tính khoảng 235.000 tỷ đồng.

Trong đó, nhóm bất động sản dân cư là khu vực chịu áp lực lớn nhất. Đáng chú ý, các nghĩa vụ thanh toán tập trung vào hai thời điểm là tháng 12/2026 và tháng 6/2027 đều ghi nhận mức 22.000 tỷ đồng.

Dẫn đầu là Vingroup với 23.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong 12 tháng tới, trên tổng giá trị trái phiếu đang lưu hành 29.001 tỷ đồng.

Hưng Phát Invest Hà Nội đứng thứ hai với 12.650 tỷ đồng đáo hạn, trong khi tổng giá trị trái phiếu lưu hành đạt 16.950 tỷ đồng. Xếp thứ ba là Vinhomes với 8.090 tỷ đồng trái phiếu đến hạn, trên tổng quy mô lưu hành 97.090 tỷ đồng.

Các doanh nghiệp tiếp theo trong danh sách gồm ParkLand 53 và Phát triển Bất động sản Hưng Long, cùng có 7.000 tỷ đồng đáo hạn; Việt Hân với 6.000 tỷ đồng; Tam Tài Lộc với 5.700 tỷ đồng; Đầu tư và Du lịch Vạn Hương với 5.561 tỷ đồng; TNR Holdings Việt Nam với 5.516 tỷ đồng và Chứng khoán VPS với 5.400 tỷ đồng.

Trong khi đó, ở khối ngân hàng, ACB là tổ chức có giá trị trái phiếu đáo hạn lớn nhất trong 12 tháng tới, đạt 22.720 tỷ đồng, Agribank đứng thứ hai với 9.984 tỷ đồng đáo hạn, HDBank xếp thứ ba với 3.850 tỷ đồng đáo hạn.

Các ngân hàng còn lại trong danh sách gồm LPBank với 3.000 tỷ đồng; BIDV 2.483 tỷ đồng; Vietcombank 2.000 tỷ đồng; VPBank 1.000 tỷ đồng; SeABank 750 tỷ đồng; TPBank 542 tỷ đồng và MB 520 tỷ đồng.

Với bối cảnh trên, áp lực thanh toán tập trung ở nhóm bất động sản dân cư, với những thời điểm đáo hạn lớn vào cuối năm 2026 và giữa năm 2027. Điều này đặt ra yêu cầu các doanh nghiệp, nhất là những đơn vị có quy mô trái phiếu lưu hành lớn, cần chủ động xây dựng phương án dòng tiền, tái cơ cấu nghĩa vụ nợ và chuẩn bị nguồn vốn để bảo đảm khả năng thanh toán đúng hạn.