Trong một phân tích mới đây về triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam nửa cuối năm, ông Michael Kokalari, Giám đốc phòng Phân tích Kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường của VinaCapital nhận định rằng trong bối cảnh lãi suất huy động ở Việt Nam vẫn dưới 5%, thị trường BĐS chưa phục hồi hoàn toàn thì chứng khoán đang trở thành một trong những kênh đầu tư hấp dẫn, hút dòng tiền.

Lãi suất huy động thấp và thị trường BĐS chưa phục hồi hoàn toàn, chứng khoán đang nổi lên như một kênh đầu tư hấp dẫn

Hết 7 tháng đầu năm, chỉ số VN-Index tăng khoảng 10%, do kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận gần 19% trong năm 2024 cũng như việc các nhà đầu tư trong nước đang mua mạnh cổ phiếu - trái ngược với xu hướng bán ròng mạnh của khối ngoại trong năm nay. 

Sự phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp từ mức giảm 5% năm ngoái lên mức tăng trưởng 19% năm nay được hỗ trợ bởi tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam dự kiến tăng từ 5,1% năm 2023 lên mức 6,5% trong năm nay. 

Theo ông Michael Kokalari, xu hướng các nhà đầu tư trong nước liên tục mua ròng cổ phiếu bắt nguồn từ việc lãi suất huy động ở Việt Nam vẫn dưới 5% - ngay cả đối với lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng. Trong khi đó, thị trường bất động sản phần nào vẫn còn đóng băng, khiến thị trường chứng khoán và vàng trở thành các kênh đầu tư hấp dẫn, được các nhà đầu tư trong nước ưu tiên đổ tiền vào.

Thêm vào đó, nhà đầu tư cá nhân chiếm tỷ trọng đa số trong khối lượng giao dịch chứng khoán tại Việt Nam (chiếm trung bình 90% giá trị giao dịch hàng ngày trong năm nay), do đó lực mua của các nhà đầu tư cá nhân đã bù lại được lượng cổ phiếu trị giá 2,4 tỷ USD mà các nhà đầu tư nước ngoài bán ròng từ đầu năm đến nay (sau khi đã bán ròng 1 tỷ USD trong năm ngoái). 

Nói thêm về xu hướng khối ngoại bán ròng, vị chuyên gia từ VinaCapital nhận định nguyên nhân chủ yếu là do chốt lời và lo ngại về mức trượt giá khoảng 4% từ đầu năm đến nay của tiền đồng Việt Nam (VND), và do một số nhà đầu tư nước ngoài đang áp dụng phương pháp "chờ và theo dõi" trước các diễn biến chính trị gần đây.

Theo ông Michael Kokalari, khoảng 1/4 khối lượng bán ra của nhà đầu tư nước ngoài diễn ra thông qua việc rút vốn ETF, bao gồm việc giải thể quỹ ETF Frontier của Blackrock iShares vào tháng 6 (giá trị bán ròng hàng tháng của nhà đầu tư nước ngoài đạt mức cao kỷ lục vào tháng 6 một phần do việc giải thế ETF này). Sau đợt bán ra của khối ngoại, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã giảm xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ. Tuy nhiên, chuỗi bán ra liên quan đến việc giải thể quỹ ETF Frontier của Blackrock iShares đã kết thúc. 

“Theo chúng tôi được biết, một số nhà đầu tư nước ngoài đã tận dụng điều này để tăng cường các khoản đầu tư chiến lược dài hạn của họ vào Việt Nam (vì dụ như Capital Group, Fidelity và các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài khác được cho là đã mua một lượng lớn cổ phần trong ACB, ngân hàng bán lẻ hàng đầu của Việt Nam, vào đầu năm nay)”, ông Michael Kokalari thông tin.

Triển vọng tích cực cho TTCK nửa cuối năm 2024, cơ sở là sự phục hồi của thị trường BĐS

Về triển vọng thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, vị chuyên gia từ VinaCapital kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ tăng lên 33% so với cùng kỳ trong 6 tháng cuối năm từ mức chỉ khoảng 9% trong nửa đầu năm 2024, một phần nhờ vào sự phục hồi của thị trường bất động sản trong nước. 

Theo VinaCapital, thị trường bất động sản Việt Nam bắt đầu phục hồi vào tháng 12/2023, và quá trình này đã đạt được đà tăng trưởng đáng kể từ thời điểm đó. Hoạt động giao dịch bất động sản ước tính đã tăng vọt khoảng 40% so với cùng kỳ năm ngoái trong nửa đầu năm 2024 (tăng từ 25% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý I), được do nhu cầu giao dịch bị dồn nén trong thời gian dài và việc Chính phủ gần đây đã đưa ra nhiều quyết sách để khôi phục thị trường.

VinaCapital cũng kỳ vọng lợi nhuận của các nhà phát triển bất động sản, ngoại trừ Vinhomes, sẽ tăng 80% trong năm nay. Hơn nữa, một thị trường bất động sản lành mạnh sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của các ngân hàng bằng cách thúc đẩy tăng trưởng tín dụng và giảm bớt lo ngại về chất lượng tài sản chi phí tín dụng. Cuối cùng, sự phục hồi của bất động sản Việt Nam có khả năng sẽ tiếp tục tăng tốc vào năm tới, cũng một trong những lý do khiến chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của VN-Index sẽ tăng thêm 17% vào năm 2025.

Tuy vậy, ông Michael Kokalari nhấn mạnh rằng sẽ có sự phân hóa về giá cổ phiếu giữa các ngành do sự khác biệt lớn về hiệu quả hoạt động của các ngành - một trong những điển hình của thị trường chứng khoán Việt Nam. Và đây được xem là cơ hội cho các nhà quản lý quỹ để đạt hiệu suất cao hơn thị trường chung.

Chẳng hạn, vị chuyên gia bật mí rằng hiện nay, các quỹ của VinaCapital đặt tỷ trọng nhiều vào ngành Công nghệ Thông tin (CNTT), được hỗ trợ bởi sức hút của các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) trên toàn cầu và sự tăng trưởng ấn tượng của FPT - công ty dẫn đầu thị trường.

Ngoài ra, giá cổ phiếu ngành Tiêu dùng không thiết yếu cũng được dự báo sẽ tăng trong năm nay trên cơ sở kỳ vọng lợi nhuận của các công ty này tăng 55% trong năm 2024 ăn theo sự phục hồi của tiêu dùng nội địa (sau mức giảm 42% vào năm ngoái). 

Vẫn cần lưu ý rủi ro tỷ giá

Bên cạnh những yếu tố tạo nên triển vọng tích cực cho TTCK, ông Michael Kokalari cũng lưu ý một số rủi ro, trong đó bao gồm biến động tỷ giá.

Giá trị của tiền đồng Việt Nam (VND) đã giảm khoảng 4% từ đầu năm đến nay. Theo VinaCapital, ước tính Ngân hàng Nhà nước đã bán ra hơn 6 tỷ USD dự trữ ngoại hối trong năm nay để ổn định tỷ giá. 

“Đồng USD mạnh là yếu tố chính tác động lên giá trị của VND, nhưng USD mạnh hiện không có lợi cho Chính phủ Mỹ vì nhiều lý do khác nhau. Cho nên Bộ Tài chính Mỹ đã sử dụng "Phát hành trái phiếu chủ động (ATI)" và các công cụ khác đề ngăn đồng USD tiếp tục tăng giá”, ông Michael Kokalari cho hay. 

“Do đó, khả năng đồng VND tiếp tục mất giá đã giảm bớt, tuy dự trữ ngoại hối của Việt Nam hiện thấp hơn mức nhập khẩu trong 3 tháng (thường được coi là mức dự trữ tối thiểu hợp lý), vị chuyên gia lưu ý thêm.