Theo báo cáo đánh giá kết quả kinh doanh của Chứng khoán VNDirect, tính đến ngày 7/8/2026, có 406 doanh nghiệp niêm yết trên HoSE đã công bố báo cáo tài chính quý II/2026, tương đương 99,8% tổng vốn hóa của sàn.

Kết quả cho thấy lợi nhuận ròng trong kỳ tiếp tục duy trì đà tăng mạnh, cao hơn 12,5% so với quý trước và tăng 46% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần cũng tăng 13,1% so với quý I và tăng 38,2% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, tăng trưởng lợi nhuận không chỉ tập trung ở một vài ngành lớn mà đã mở rộng sang nhiều lĩnh vực. Dầu khí dẫn đầu với mức tăng 325,5% so với cùng kỳ, tiếp đến là bất động sản tăng 228%. Các nhóm bán lẻ, tiện ích, hóa chất và tài nguyên cơ bản cũng ghi nhận mức tăng lần lượt 104,7%, 55,7%, 51,6% và 46,2%.

Ở chiều ngược lại, bốn nhóm ngành vẫn ghi nhận lợi nhuận suy giảm gồm truyền thông, ô tô và phụ tùng, du lịch và giải trí, hàng cá nhân và gia dụng.

Về chất lượng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trên HoSE tiếp tục được cải thiện. Theo VNDirect, doanh thu thuần các doanh nghiệp tăng 13,1% so với quý trước và 38,2% so với cùng kỳ. Động lực đến từ nhóm ngành có quy mô lớn. nổi bật là bất động sản (tăng 118.1%; Dầu khí (tăng 71%) và tiện ích (tăng 50%).

Theo đó, lợi nhuận cốt lõi (EBIT) cũng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, tăng 12,0% so với quý trước và 60,7% so với cùng kỳ trong quý II/2026.

Bất động sản tiếp tục trở dẫn dắt tăng trưởng nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của một số doanh nghiệp lớn. Nếu loại trừ nhóm bất động sản, EBIT toàn HoSE vẫn tăng 15,7% so với quý trước và tăng 33,3% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy đà phục hồi lợi nhuận không còn tập trung ở một số nhóm ngành vốn hóa lớn mà đang có xu hướng lan tỏa rộng hơn trong nền kinh tế.

Bất động sản tạo cú hích lớn cho tăng trưởng lợi nhuận

Bất động sản là một trong những động lực quan trọng nhất đối với tăng trưởng lợi nhuận chung của HoSE, đóng góp 19,5 điểm phần trăm. Trong quý II, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ của nhóm này tăng 228% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, mức tăng trưởng cao của toàn ngành chịu ảnh hưởng đáng kể từ một số doanh nghiệp lớn. VHM tăng lợi nhuận 201% so với cùng kỳ, trong khi VIC và NVL chuyển từ thua lỗ sang có lãi. Nếu loại bỏ ba doanh nghiệp này, lợi nhuận của toàn ngành bất động sản lại giảm 4%.

Động lực chính trong quý II đến từ hoạt động bán sỉ và chuyển nhượng dự án. VHM hưởng lợi lớn từ bán sỉ, còn NVL, PDR và KDH ghi nhận kết quả tích cực nhờ các thương vụ chuyển nhượng dự án.

Trong khi đó, hoạt động bàn giao sản phẩm vẫn chưa thực sự sôi động do nguồn cung mới và hoạt động mở bán chỉ bắt đầu được khởi động trở lại từ nửa cuối năm 2025. Những doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào bàn giao như NLG và DXG vì vậy vẫn ghi nhận lợi nhuận giảm lần lượt 44% và 35% so với cùng kỳ.

VNDirect cho rằng thời điểm bàn giao sản phẩm của ngành bất động sản có thể trở nên rõ nét hơn từ năm 2027, khi các dự án được mở bán trong giai đoạn 2025-2026 bắt đầu bước vào chu kỳ ghi nhận doanh thu. Đây được xem là cơ sở để kỳ vọng lợi nhuận ngành tiếp tục cải thiện trong trung hạn.

Bán lẻ hưởng lợi từ nhu cầu điện máy và điện tử

Bán lẻ tiếp tục là một điểm sáng khác trong quý II khi lợi nhuận toàn ngành tăng 105% so với cùng kỳ.

Doanh thu ngành trong quý II/2026 đạt khoảng 83.000 tỷ đồng, tăng 31%. MWG tiếp tục giữ vai trò chủ đạo khi đóng góp 59% tổng doanh thu và tăng trưởng 30%. FRT, DGW và PET cũng lần lượt ghi nhận doanh thu tăng 37%, 27% và 48%.

Theo VNDirect, kết quả này được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố cùng lúc. Nhu cầu tivi tăng nhờ hiệu ứng World Cup, trong khi thời tiết nắng nóng thúc đẩy tiêu thụ điều hòa. Nhu cầu laptop và máy chủ cũng gia tăng cùng sự phát triển của các dự án trung tâm AI.

Bên cạnh đó, tình trạng thiếu hụt chip nhớ trên thị trường quốc tế góp phần đẩy giá bán hàng điện tử, điện máy và laptop lên cao. Các chương trình mua trước, trả sau được đẩy mạnh cũng giúp doanh nghiệp duy trì giá bán thay vì phải phụ thuộc nhiều vào các chương trình giảm giá.

Sự kết hợp giữa doanh thu tăng mạnh, giá bán cải thiện, biên lợi nhuận gộp mở rộng và đóng góp từ tài chính tiêu dùng đã tạo nền tảng cho lợi nhuận ngành tăng trưởng đột biến.

Về ngành dầu khí, ghi nhận dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong quý II, với lợi nhuận ròng tăng 325% so với cùng kỳ. Diễn biến này được hỗ trợ bởi giá dầu thô và nhiên liệu duy trì ở mức cao trong bối cảnh xung đột Iran tiếp diễn.

Trong đó, BSR đóng vai trò quan trọng trong mức tăng chung khi lợi nhuận quý II tăng gần 9 lần, lên gần 7.500 tỷ đồng. PLX cũng ghi nhận lợi nhuận tăng hơn 100%, nhờ sản lượng và giá bán cải thiện cùng khoản hoàn nhập dự phòng tồn kho.

Ngược lại, PVD ghi nhận lợi nhuận giảm 32% so với cùng kỳ do phát sinh một số khoản chi phí ngoài dự kiến liên quan đến hoạt động của giàn khoan.

F&B phục hồi, biên lợi nhuận được cải thiện

Doanh thu ngành thực phẩm và đồ uống (F&B) trong quý II tăng 15,3% so với cùng kỳ, đạt khoảng 97.000 tỷ đồng. Động lực chính đến từ MSN, VNM và DBC với mức tăng doanh thu lần lượt 54%, 13% và 11%.

Sự phục hồi của kênh phân phối truyền thống, việc mở rộng hệ thống phân phối hiện đại cùng các chương trình quảng cáo và khuyến mại đã góp phần thúc đẩy tiêu thụ.

Biên lợi nhuận gộp của nhiều doanh nghiệp trong ngành cũng được cải thiện nhờ điều chỉnh giá bán. Đáng chú ý, phần lớn nguyên liệu đầu vào với chi phí thấp đã được doanh nghiệp chốt và phòng ngừa rủi ro từ cuối năm 2025, qua đó hạn chế tác động từ việc chi phí nguyên liệu tăng do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông.

MSN ghi nhận lợi nhuận ròng quý II tăng gấp ba lần so với cùng kỳ, đạt khoảng 3.000 tỷ đồng. Đóng góp đáng kể đến từ MSR khi giá APT cao gần gấp đôi kịch bản kế hoạch, giúp lợi nhuận sau thuế tăng từ 6 tỷ đồng lên 1.666 tỷ đồng. WinCommerce cũng cải thiện mạnh về lợi nhuận, trong khi MCH tiếp tục duy trì tốc độ phục hồi ở mức hai chữ số.

VNM ghi nhận lợi nhuận tăng 28%, nhờ doanh thu duy trì đà tăng và biên lợi nhuận gộp mở rộng trong bối cảnh chi phí sữa bột đầu vào được phòng ngừa ở mức giá thuận lợi.

Tiêu thụ điện tăng mạnh, ngân hàng duy trì đà tăng trưởng

Trong lĩnh vực tiện ích, sản lượng điện tiêu thụ quý II tăng 13% so với cùng kỳ. Việc sản lượng thủy điện suy giảm trong điều kiện El Nino tạo thêm dư địa cho nhiệt điện, bao gồm điện khí và điện than.

POW ghi nhận lợi nhuận theo quý ở mức kỷ lục, tăng 484% so với cùng kỳ. Ngoài hoạt động kinh doanh, kết quả này còn được hỗ trợ bởi khoản đền bù tỷ giá khoảng 1.600 tỷ đồng.

GAS cũng ghi nhận lợi nhuận tăng 23%, nhờ giá năng lượng thế giới tăng, sản lượng khí nội địa phục hồi 12% và đóng góp lớn hơn từ nguồn khí LNG khi các nhà máy điện NT3&4 đi vào vận hành từ đầu năm 2026.

Trong khi đó, 27 ngân hàng niêm yết tiếp tục duy trì tăng trưởng lợi nhuận trước thuế. Trong quý II, lợi nhuận tăng khoảng 18% so với quý trước; tính chung 6 tháng đầu năm, mức tăng đạt 19% so với cùng kỳ.

Tăng trưởng tín dụng là một trong những động lực chính khi dư nợ cho vay khách hàng tăng 8,35% trong 6 tháng. Đáng chú ý, HDB, VPB và MBB thuộc nhóm có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao.

NIM toàn ngành cũng tăng 17 điểm cơ bản so với quý trước nhờ tỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên, qua đó cải thiện lợi suất cho vay. Thu nhập ngoài lãi tăng 12%, chủ yếu nhờ các mảng phí thanh toán, chứng khoán, ngân hàng đầu tư và bảo hiểm.

Chất lượng tài sản nhìn chung vẫn ổn định với tỷ lệ nợ xấu ở mức 2% và nợ nhóm 2 gần như đi ngang. Tuy nhiên, áp lực vẫn cần được theo dõi khi tín dụng bất động sản tăng và một số ngân hàng đang mở rộng tín dụng với tốc độ cao, có thể tạo rủi ro đối với chất lượng tài sản trong các quý tới.

Định giá VN-Index về vùng hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh

Bên cạnh kết quả kinh doanh, mặt bằng định giá cũng trở thành yếu tố đáng chú ý sau nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường trong tháng 7.

Theo VNDirect, P/E trượt 12 tháng của VN-Index đã giảm xuống 11,9 lần sau khi các doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý II. Nếu loại nhóm cổ phiếu Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL, hệ số này chỉ còn khoảng 10 lần.

Các ngành hiện P/E thấp hơn mức trung vị 10 năm như: Ngân hàng; Chứng khoán; Bất động sản; F&B; Bán lẻ; tiện ích, hóa chất, Xây dựng và vật liệu xây dựng.

Trong khi đó, P/B của không ít nhóm đã giảm xuống dưới hoặc tiệm cận mức trung vị dài hạn. Diễn biến này cho thấy định giá thị trường đã trở nên hợp lý hơn sau nhịp điều chỉnh, trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục được cải thiện.

VNDirect đánh giá đây có thể là cơ sở mở ra cơ hội đối với những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng tăng trưởng rõ ràng và khả năng duy trì hiệu quả kinh doanh. Thị trường cũng đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng Việt Nam sẽ được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9 tới.