Lợi nhuận hoàn thành kế hoạch nhưng chưa đến từ hoạt động cốt lõi

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026 diễn ra ngày 30/5, lãnh đạo CTCP Tư vấn - Thương mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân (mã: HQC) cho biết, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 70,2 tỷ đồng, vượt nhẹ kế hoạch năm.

Tuy nhiên, cơ cấu lợi nhuận cho thấy hoạt động kinh doanh chính vẫn chưa có nhiều cải thiện. Năm 2025, hoạt động cốt lõi của HQC ghi nhận khoản lỗ gần 86 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận chủ yếu đến từ doanh thu tài chính hơn 121 tỷ đồng và lợi nhuận khác hơn 53 tỷ đồng từ bồi thường hợp đồng, thanh lý tài sản.

Áp lực dòng tiền cũng chưa được giải quyết khi doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận năm thứ ba liên tiếp có dòng tiền kinh doanh âm. Riêng năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 129 tỷ đồng.

Một chỉ tiêu khác gây chú ý là hàng bán bị trả lại. Theo số liệu công bố, khoản mục này đạt 77,9 tỷ đồng trong năm 2025, tương đương 52,86% doanh thu và tiếp tục ở mức 65,29% doanh thu trong quý I/2026.

Trả lời cổ đông, Chủ tịch HĐQT Trương Anh Tuấn cho biết phần lớn giá trị hàng bán bị trả lại phát sinh từ các giao dịch với công ty thành viên hoặc đơn vị liên kết nhằm tái cơ cấu sản phẩm, điều chỉnh phương án bán hàng thay vì khách hàng hoàn trả sản phẩm.

HQC đặt kế hoạch doanh thu năm 2026 đạt 1.200 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 90 tỷ đồng, tăng lần lượt hơn 7 lần và 28% so với kết quả năm trước.

Động lực tăng trưởng tiếp tục được doanh nghiệp đặt vào phân khúc nhà ở xã hội. Theo kế hoạch, HQC hướng tới mục tiêu phát triển 50.000 căn nhà ở xã hội trong giai đoạn 2026 - 2030.

Tại đại hội, cổ đông đặt câu hỏi về tính khả thi của mục tiêu này khi doanh nghiệp vẫn đối mặt áp lực dòng tiền và cần nguồn vốn trung, dài hạn khoảng 10.000 tỷ đồng.

Ông Trương Anh Tuấn cho biết HQC đã hoàn thành khoảng 12.000 căn nhà ở xã hội và đang triển khai khoảng 15 dự án khác. Theo lãnh đạo doanh nghiệp, nguồn vốn cho giai đoạn tới sẽ đến từ quỹ đất hiện hữu, các dự án đấu thầu mới, vốn tự có và tín dụng ngân hàng.

"Chúng tôi đang làm việc với nhiều ngân hàng thương mại. Một số ngân hàng như HDBank đã cam kết đồng hành tài trợ vốn cho mục tiêu phát triển nhà ở xã hội của Hoàng Quân", ông Tuấn cho biết.

Trước lo ngại của cổ đông về việc doanh nghiệp nhiều năm liên tiếp không đạt kế hoạch, Tổng Giám đốc Nguyễn Long Triều cho rằng kế hoạch năm 2026 được xây dựng trên cơ sở các dự án đã có pháp lý và khả năng ghi nhận doanh thu trong ngắn hạn.

Dù vậy, lãnh đạo HQC cũng thừa nhận đây sẽ là năm mang tính quyết định đối với doanh nghiệp.

"Nếu tiếp tục không hoàn thành kế hoạch, thị trường sẽ không còn đủ kiên nhẫn để chờ đợi nữa. Điều đó sẽ tạo ra áp lực rất lớn và giá trị doanh nghiệp có thể tiếp tục bị chiết khấu mạnh", ông Triều nói.

Trong khi thị trường nhà ở xã hội đang đứng trước nhiều cơ hội từ chính sách và tín dụng ưu đãi, khả năng hiện thực hóa các mục tiêu tăng trưởng của HQC vẫn sẽ phụ thuộc đáng kể vào tiến độ dự án, năng lực tạo dòng tiền và việc giải quyết những tồn tại đã kéo dài nhiều năm qua.

Giá cổ phiếu hơn 2.000 đồng phản ánh thực trạng doanh nghiệp

Một trong những nội dung nhận được nhiều sự quan tâm tại đại hội là diễn biến giá cổ phiếu HQC khi thị giá hiện chỉ quanh mức hơn 2.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn nhiều so với mệnh giá và giá trị sổ sách.

Trả lời chất vấn của cổ đông, Chủ tịch Trương Anh Tuấn thẳng thắn nhìn nhận: "Mức giá cổ phiếu HQC hiện nay chỉ hơn 2.000 đồng/cổ phiếu phản ánh thực trạng hoạt động của doanh nghiệp, chúng tôi thừa nhận điều này là lỗi của ban điều hành."

Theo ông Tuấn, việc cải thiện định giá cổ phiếu không thể diễn ra trong thời gian ngắn bởi đây là hệ quả tích tụ trong nhiều năm. Muốn thị trường đánh giá lại doanh nghiệp, HQC cần chứng minh khả năng tạo lợi nhuận ổn định và cải thiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Liên quan đến thông tin HQC cam kết bảo toàn khoản đầu tư 212 tỷ đồng của Hải Phát tại một dự án ở Bình Thuận cũ (nay thuộc tỉnh Lâm Đồng), lãnh đạo công ty xác nhận đây là khoản đầu tư có thật.

Trong giai đoạn trước, Hải Phát đã tham gia góp vốn vào dự án. Tuy nhiên, do điều kiện thị trường thay đổi và quy mô đầu tư lớn hơn kỳ vọng ban đầu, hai bên đã thống nhất không tiếp tục triển khai dự án theo phương án cũ.

Hoàng Quân đã có cam kết tự nguyện hoàn trả khoản đầu tư 212 tỷ đồng cho Hải Phát. Hai bên đang trao đổi nhiều phương án khác nhau nhằm xử lý khoản đầu tư này. Các giải pháp không chỉ giới hạn ở việc hoàn trả bằng tiền mà còn có thể bao gồm hợp tác đầu tư, hợp tác phát triển dự án hoặc các hình thức hợp tác kinh doanh khác để đảm bảo quyền lợi cho các bên.