Nối lại xu hướng giảm

Hôm 2/7, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết lạm phát dường như đang nối lại xu hướng giảm. Tuy nhiên, ông lưu ý các nhà hoạch định chính sách cần có thêm dữ liệu trước khi hạ lãi suất để chắc rằng các báo cáo lạm phát gần đây vẽ nên bức tranh chính xác về nền kinh tế.

Dữ liệu tháng 5 cho thấy chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCEPI) - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - đi ngang so với tháng liền trước và tăng 2,6% so với cùng kỳ. Có thể thấy lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed nhưng đang trên đà giảm sau khi tăng cao bất ngờ trong vài tháng đầu năm.

Phát biểu tại hội nghị chính sách tiền tệ ở Bồ Đào Nha do Ngân hàng Trung ương châu Âu tài trợ, ông Powell nói: “Chúng tôi muốn chắc chắn những con số mà chúng tôi đang thấy phản ánh hướng đi thực sự của lạm phát.

Tôi nghĩ hai báo cáo lạm phát gần nhất cho thấy Mỹ đang quay lại con đường thiểu phát một lần nữa. Nhưng Fed muốn tự tin hơn rằng lạm phát đang hướng xuống mức 2% một cách vững vàng trước khi bắt đầu nới lỏng chính sách”.

Ông Powell từ chối bình luận khi nào Mỹ có thể hạ lãi suất, nhưng thừa nhận Fed đã bước vào giai đoạn cân nhắc nhạy cảm bởi rủi ro về mục tiêu lạm phát và việc làm đang ngang ngửa nhau. Điều đó có nghĩa là không mục tiêu nào được ưu tiên hơn hẳn bên còn lại khi Fed ra quyết định chính sách.

Cụ thể, một số thước đo quan trọng về thị trường việc làm báo hiệu rằng để đạt thêm bước tiến trong cuộc chiến chống lạm phát, rất có thể Mỹ sẽ phải đánh đổi bằng sự gia tăng của tỷ lệ thất nghiệp - điều mà từ trước đến nay Fed đã cố gắng tránh.

Khảo sát từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy số cơ hội việc làm đã đi lên trong tháng 5, nhưng sau khi điều chỉnh, báo cáo tháng 4 cho thấy số vị trí trống thấp nhất trong ba năm. Ông Powell nói tiếp: “Chúng ta không thể biết chắc được, nhưng Mỹ đang đối mặt với rủi ro hai chiều”.

Nếu Fed giảm lãi suất quá sớm, lạm phát có thể bùng lên lần nữa. Nhưng nếu hành động quá chậm, Fed có thể đả thương nền kinh tế và thị trường lao động một cách không cần thiết.

Tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ đã duy trì ở mức 4% hoặc thấp hơn trong hơn hai năm. Nhiều quan chức Fed đã sử dụng thực tế này để lập luận theo hướng ngân hàng trung ương Mỹ có thời gian để quan sát kỹ lưỡng trước khi ra quyết định hạ lãi suất.

Chủ tịch Powell phát biểu: “Do nền kinh tế vẫn vững mạnh, chúng tôi có thể tiếp cận câu hỏi về thời điểm cắt giảm lãi suất một cách cẩn trọng”.

“Dấu hiệu cảnh báo”

Tuy nhiên trong cuộc phỏng vấn với CNBC, ông Austan Goolsbee, Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago, cho biết ông nhìn thấy “các dấu hiệu cảnh báo rằng nền kinh tế thực đang suy yếu”. Ông nghĩ dù các điều kiện kinh tế hiện tại vẫn mạnh mẽ, Fed cần cẩn thận để không duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn mức cần thiết.

Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vẫn ở mức thấp trong lịch sử nhưng đã gia tăng đều đặn từ mức 3,4% hồi tháng 4/2023 lên 4% vào tháng 5/2024.

Thách thức của Fed là lựa chọn cách thức và thời điểm phát tín hiệu rằng chính sách tiền tệ sắp thay đổi.

Ông Powell nhận định nhiều khả năng phải tới cuối năm 2025 hoặc đến năm 2026 thì lạm phát mới có thể xuống 2%. Nhưng ông kỳ vọng lạm phát sẽ nằm trong khoảng 2 - 2,5% trong vòng một năm tới. Nếu kịch bản này thành hiện thực thì đó sẽ là “kết quả tuyệt vời”.

Thị trường lãi suất tương lai không thay đổi nhiều trong ngày 2/7 và tiếp tục phản ánh Fed sẽ tung ra đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9 và lần tiếp theo vào tháng 12.

Việc Fed hạ lãi suất vào tháng 9 hay muộn hơn sẽ phụ thuộc vào các báo cáo việc làm và lạm phát sắp tới. Báo cáo việc làm tháng 6 sẽ được công bố vào ngày 5/7, còn chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 sẽ được tiết lộ ngày 11/7. Cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed sẽ được tổ chức trong hai ngày 30 - 31/7.