Cổ phiếu ngành điện POW, NT2, PPC, VSH… được dự báo tích cực trong 6 tháng cuối năm 2025
Nhu cầu điện tăng, cơ chế hỗ trợ mở đường cho doanh nghiệp
Nhu cầu tiêu thụ điện toàn quốc dự kiến tăng trưởng ổn định trong nửa cuối năm, nhờ sản xuất công nghiệp phục hồi và thời tiết nắng nóng kéo dài. Sản lượng điện thương phẩm dự báo cao hơn cùng kỳ, nổi bật ở các khu vực miền Nam và miền Trung là nơi tiêu thụ công nghiệp chiếm tỷ trọng lớn.
Giá bán điện bình quân được kỳ vọng duy trì ở mức hỗ trợ lợi nhuận các đơn vị phát điện, trong khi chi phí nhiên liệu như than và khí đang có xu hướng hạ nhiệt. Báo cáo cũng chỉ ra cơ cấu nguồn điện tiếp tục dịch chuyển theo hướng nâng tỷ trọng điện tái tạo, giúp giảm áp lực chi phí cho hệ thống điện quốc gia.
Điểm sáng đáng chú ý là nhiều nhà máy nhiệt điện than và thủy điện sắp xếp kế hoạch bảo trì vào thời điểm hợp lý, tránh trùng mùa cao điểm, qua đó đảm bảo cung ứng ổn định. Song song, Chính phủ đang thúc đẩy cơ chế hợp đồng mua bán điện trực tiếp (DPPA) giữa nhà sản xuất và khách hàng lớn, cùng việc hoàn thiện cơ chế giá FIT cho một số dự án năng lượng tái tạo chuyển tiếp.
Tăng trưởng sản lượng điện cải thiện, công nghiệp chiếm tỷ trọng tiêu thụ lớn nhất.
Ngoài ra, báo cáo của Shinhan cho biết sản lượng huy động từ các nguồn nhiệt điện khí, than và thủy điện đều được dự kiến duy trì ở mức cao để đáp ứng nhu cầu tăng, trong đó các dự án mới như Nhơn Trạch 3 & 4 khi đi vào vận hành thương mại sẽ góp phần bổ sung đáng kể công suất cho hệ thống. Đối với năng lượng tái tạo, tỷ trọng điện gió và điện mặt trời trong cơ cấu nguồn điện tiếp tục được duy trì trên nền công suất hiện hữu, đồng thời một số dự án chuyển tiếp được hưởng cơ chế giá FIT dự kiến sẽ kịp đưa vào khai thác trước cuối năm.
Triển vọng tích cực cho nhóm cổ phiếu phát điện và năng lượng tái tạo
Nhóm cổ phiếu điện và năng lượng tái tạo tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt trong nửa cuối năm. Nổi bật là POW, NT2, PPC, VSH, REE và GEG là những mã sở hữu lợi thế về công suất, hiệu quả vận hành và triển vọng lợi nhuận tích cực, được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng tăng trưởng nhu cầu điện và cơ chế hỗ trợ mới.
Doanh thu và lợi nhuận nhóm phát điện phục hồi mạnh trong nửa đầu 2025.
Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (mã POW): Shinhan ghi nhận POW có quy mô công suất lớn 4.208 MW, với các chỉ số định giá/tài chính tại ngày 08/8 gồm: vốn hóa ~34.191 tỷ đồng, giá thị trường 15.150 đồng, giá mục tiêu 15.300 đồng (Upside 1,0%), biên lãi gộp (GPM) 9,02%, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) 1,42, ROA 1,79% và ROE 4,53%; tăng trưởng doanh thu YoY +12,4% và LNST YoY +52,3%. Shinhan nhận định POW được kỳ vọng cải thiện nhờ dự án Nhơn Trạch 3 & 4 dự kiến vận hành thương mại trong nửa cuối 2025, qua đó tăng công suất huy động và cải thiện sản lượng Qc — yếu tố trực tiếp hỗ trợ doanh thu và lợi nhuận nếu vận hành đúng tiến độ.
CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (mã NT2): Báo cáo cho biết lũy kế 1H2025, NT2 đạt doanh thu 3.508 tỷ đồng (+43% YoY), LNST 363 tỷ đồng (so với lỗ cùng kỳ trước), sản lượng phát điện Qm 1.369 triệu kWh (+16% YoY), sản lượng Qc 1.584 triệu kWh (+100% YoY), giá bán bình quân 2.562 đồng/kWh (+24% YoY). NT2 có công suất 750 MW, vốn hóa ~6.304 tỷ đồng, giá thị trường 21.650 đồng, giá mục tiêu 24.000 đồng (Upside 10,9%), GPM 7,98%, D/E 1,03, ROA 5,48%, ROE 11,62%. Shinhan dự phóng sản lượng cả năm 2025 đạt ~3,4 tỷ kWh (+25% YoY) và riêng 2H2025 đạt ~1,9 tỷ kWh (+33% YoY). Báo cáo cũng nêu NT2 có hợp đồng bao tiêu khí với GAS 784 triệu m³/năm đến 2036 và dự kiến giảm khấu hao nhà máy từ 2025, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận; kế hoạch cổ tức 2024/2025 lần lượt 7% và 10%.
Cổ phiếu điện và năng lượng tái tạo giữ vai trò dẫn dắt với triển vọng tích cực. Ảnh: Shinhan
CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC): Thống kê PPC có công suất 1.040 MW, vốn hóa ~3.543 tỷ đồng, giá thị trường 11.150 đồng, giá mục tiêu 12.200 đồng (Upside 9,4%), GPM 1,87%, D/E 0,22, ROA 4,21%, ROE 5,14%; tăng trưởng doanh thu YoY -22,1% và LNST YoY -76,8%. Báo cáo nhận định PPC có khả năng giữ ổn định sản lượng nhờ nguồn than nhập khẩu đảm bảo; đồng thời giá than quốc tế giảm so với đầu năm là yếu tố có thể giúp giảm chi phí sản xuất, hỗ trợ biên lợi nhuận nếu điều kiện nhập than và chi phí vận hành ổn định.
CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh (VSH): Báo cáo ghi nhận VSH đạt kết quả nổi bật trong 1H2025 với công suất 356 MW, vốn hóa ~11.151 tỷ đồng, giá thị trường 47.200 đồng, giá mục tiêu 45.200 đồng (Upside -4,2%), GPM 53,95%, D/E 0,71, ROA 9,47%, ROE 16,93%, doanh thu YoY +47,8% và LNST YoY +531,0%. Shinhan nhận định triển vọng thuận lợi đến từ lượng nước về hồ dự báo cao hơn mức trung bình nhiều năm, giúp nâng sản lượng phát thủy điện và duy trì biên lợi nhuận cao trong mùa nước về.
CTCP Cơ điện Lạnh (REE) và CTCP Điện Gia Lai (GEG): Báo cáo đưa REE vào nhóm doanh nghiệp đa ngành với danh mục năng lượng tái tạo. Các chỉ số của REE: vốn hóa ~35.749 tỷ đồng, giá thị trường 68.000 đồng, giá mục tiêu 67.000 đồng (Upside -1,5%), GPM 39,19%, D/E 0,58, ROA 6,56%, ROE 12,55%, doanh thu YoY +14,0%, LNST YoY +48,0%. GEG có công suất 503 MW, vốn hóa ~6.432 tỷ đồng, giá thị trường 17.000 đồng, giá mục tiêu 18.300 đồng (Upside 7,6%), GPM 54,38%, D/E 1,34, ROA 3,53%, ROE 11,79%, doanh thu YoY +41,6%, LNST YoY +389,6%.
REE và GEG được đánh giá hưởng lợi từ danh mục các dự án điện mặt trời, điện gió đang vận hành ổn định, đồng thời triển vọng trung hạn phụ thuộc vào khả năng huy động vốn để mở rộng dự án và tận dụng các cơ chế DPPA/FIT đang được hoàn thiện.
