Tháng 9: đa số hiệu suất đi xuống, chỉ vài trường hợp ngược dòng

VN-Index khép lại tháng 9 ở 1.661,7 điểm, giảm 20,51 điểm so với cuối tháng 8, tương ứng mức điều chỉnh 1,22%. Đây là tháng đi lùi đầu tiên sau chuỗi 4 tháng tăng liên tiếp, giai đoạn chỉ số tích lũy gần 456 điểm, tương đương 37%. Trong bối cảnh này, phần lớn quỹ chủ động đều sụt giảm hiệu suất, phản ánh sự phân hóa rõ nét giữa các chiến lược đầu tư.

Trong số 26 quỹ chủ động được khảo sát, có đến 21 trường hợp ghi nhận hiệu suất âm trong tháng 9. Mức giảm sâu nhất gần 5%, tập trung ở các quỹ VMEEF, VESAF của VinaCapital, DCDE thuộc Dragon Capital, VLGF của SSIAM và NTPPF.

Các quỹ này có đặc điểm chung là phân bổ danh mục lớn vào nhóm ngân hàng, cùng với một số mã vốn hóa lớn như BVH, DGC, KDH. Đây đều là những cổ phiếu giảm giá trong tháng, khiến giá trị danh mục co hẹp. Chẳng hạn, tại VMEEF, tỷ trọng cổ phiếu ngân hàng chiếm tới 33%, kết hợp với BVH và DGC – những mã giảm liên tục, góp phần kéo hiệu suất của quỹ đi xuống.

Cũng thuộc VinaCapital, VESAF sở hữu cơ cấu tương tự với khoảng 30% cổ phiếu ngân hàng, cùng tỷ trọng lớn ở DGC, BVH. Việc những cổ phiếu này suy yếu đồng loạt khiến hiệu suất tháng 9 của quỹ âm mạnh.

DCDE cũng chịu tác động đáng kể từ nhóm ngân hàng. Trong cơ cấu cuối tháng 8, VPB và VCB chiếm vị trí cao nhất va thứ 6, song sau một tháng điều chỉnh, hai cổ phiếu này đã rơi xuống thứ hạng thấp hơn trong danh mục (7 và 10). Sự thay đổi này phản ánh mức giảm giá lớn của cả VPB và VCB, qua đó ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu suất quỹ.

Ở nhóm giảm 3–4% còn có VEOF, PHVSF, Vietnam Holding, Pyn Elite Fund, VEIL, BVFED, DCDS, SSI-SCA và BVPF. Đây đều là những quỹ gắn chặt với nhóm tài chính, bất động sản và tiêu dùng – các lĩnh vực cũng chịu áp lực điều chỉnh trong tháng.

Ngược lại, chỉ một số ít quỹ giữ được hiệu suất dương. TVGF3 và TVGF4 do TVAM quản lý tăng khoảng 2%, trong khi VCAMDF, MBVF và BMFF (tính đến giữa tháng 9) nhích nhẹ so với tháng trước. Sự trái chiều này cho thấy dù xu hướng thị trường chung đi xuống, một số quỹ vẫn linh hoạt cơ cấu và bảo toàn được hiệu quả đầu tư.

Khoảng cách ngày càng nới rộng

Tính đến cuối tháng 9, VN-Index vẫn giữ mức tăng 31,2% so với đầu năm, bất chấp nhịp điều chỉnh trong tháng. Khi so sánh với các quỹ đầu tư, chỉ một số trường hợp đạt hiệu suất cao hơn chỉ số.

BVFED tiếp tục giữ ngôi đầu với 37,1%, vượt xa mức tăng chung. DCDS của Dragon Capital cũng có hiệu suất 31,6%, nhỉnh hơn VN-Index. Bộ đôi TVGF3 và TVGF4 của TVAM đạt khoảng 29%, thấp hơn đôi chút nhưng vẫn thuộc nhóm tích cực. Pyn Elite Fund ghi nhận 27,3%, trong khi VEIL và MBVF lần lượt đạt 22,6% và 26,3%.

Ở nhóm dưới, khoảng cách với VN-Index ngày càng rõ. NTPPF, VCBF-MGF và VDEF chỉ đạt hiệu suất quanh 9–10%, chưa bằng một phần ba chỉ số chung. Thấp hơn nữa là VLGF và BVPF với mức khoảng 7%. Các con số này cho thấy sự khác biệt lớn về hiệu quả giữa các quỹ, phụ thuộc vào khả năng chọn lựa ngành và cổ phiếu.

Triển vọng quý IV: tập trung vào câu chuyện nâng hạng

Tháng 9 cũng khép lại quý III, mở ra giai đoạn nhiều kỳ vọng mới cho thị trường chứng khoán. Một trong những yếu tố được các quỹ đặc biệt chú ý là khả năng nâng hạng thị trường.

Trong thông điệp gửi nhà đầu tư, ông Petri Deryng – nhà điều hành Pyn Elite Fund – nhấn mạnh nền tảng vĩ mô của Việt Nam vẫn ổn định, với tăng trưởng xuất khẩu gần 15% và thặng dư thương mại 14 tỷ USD trong 8 tháng đầu năm. Ông cho rằng FTSE có thể công bố nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi ngay trong tháng 10 hoặc chậm nhất vào tháng 3/2026.

Theo phân tích ông dẫn từ Bloomberg, dự báo lợi nhuận năm 2026 cho thấy P/E toàn thị trường Việt Nam chỉ khoảng 11,8 lần, mức được coi là hấp dẫn so với các thị trường mới nổi khác.

Cùng với mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% mỗi năm và các chương trình cải cách, đầu tư công quy mô lớn, thị trường Việt Nam tiếp tục nằm trong danh sách ưu tiên theo dõi của nhiều nhà đầu tư tổ chức.