Báo cáo tài chính hợp nhất quý II của VNG (mã: VNZ) hé lộ sự xuất hiện chi tiết của một hệ sinh thái fintech quốc tế mang tên InstantiaPay.

Tại báo cáo, VNG không giấu tham vọng đa dạng hóa nguồn thu từ thị trường nước ngoài. Bên cạnh việc lập VNGGames SG (Singapore) và VNGGames VN, tập đoàn đã thiết lập InstantiaPay Holdings Pte. Ltd. có trụ sở tại Singapore làm công ty nắm giữ.

Từ pháp nhân này, mạng lưới được vươn rễ đến hàng loạt thị trường thông qua các chi nhánh: InstantiaPay SG Pte. Ltd. (Singapore), InstantiaPay Pty Ltd. (Australia), InstantiaPay Limited (Vương quốc Anh), InstantiaPay Limited (Hong Kong) và Công ty TNHH InstantiaPay Việt Nam.

Ngoại trừ chi nhánh tại Việt Nam đăng ký cung cấp dịch vụ công nghệ thông tin, tất cả các đơn vị quốc tế đều đăng ký ngành nghề chính là dịch vụ tài chính.

Về cấu trúc sở hữu, thông qua Instpay Holco, tỷ lệ lợi ích trực tiếp của VNG tại mạng lưới này là 47,73%. Tuy nhiên, VNG nắm giữ tỷ lệ quyền biểu quyết từ 66,67% đến 100%, qua đó duy trì quyền kiểm soát hoàn toàn đối với hoạt động của hệ thống InstantiaPay.

Tính đến ngày 30/6/2026, các công ty trong hệ thống InstantiaPay vẫn đang ở giai đoạn đầu tư trước hoạt động và chưa phát sinh hoạt động kinh doanh chính thức.

Dù vậy, tập đoàn đã chuẩn bị sẵn sàng cho các nghĩa vụ tài chính khi xác định các mức thuế thu nhập doanh nghiệp dự kiến tại từng thị trường: 17% tại Singapore, 25% tại Australia, 19% tại Anh và 8,25% - 16,5% tại Hong Kong.

Ván cược ZaloPay khi nào hòa vốn?

Trước khi nói về InstantiaPay tại thị trường nước ngoài, phải kể đến nỗ lực của VNG với mảng dịch vụ tài chính trong nước mang tên ZaloPay.

Kể từ khi ra mắt vào tháng 12/2016, ZaloPay (do CTCP Zion vận hành) được định vị là kênh thanh toán chính trong hệ sinh thái trò chơi trực tuyến của tập đoàn.

Toàn bộ số tiền người chơi thanh toán qua ZaloPay được ghi nhận là doanh thu của VNG, trong khi các chi phí từ kênh thanh toán này được ghi nhận là chi phí phát sinh gia tăng.

Vai trò nền tảng là vậy, nhưng ZaloPay liên tục là gánh nặng tài chính. Dữ liệu tài chính cho thấy, trong 5 năm gần nhất trước năm 2023, doanh nghiệp này lỗ tổng cộng 4.341 tỷ đồng, đỉnh điểm là mức lỗ 1.310 tỷ đồng vào năm 2022. Tính từ giai đoạn 2021 đến 2025, tổng lỗ lũy kế chưa chuyển hết của Zion ước tính khoảng 4.600 tỷ đồng.

Năm ngoái, mảng fintech mang về doanh thu 1.111 tỷ đồng cho VNG, song vẫn ghi nhận mức lỗ trước thuế 489 tỷ đồng.

Trong một thị trường với 50 công ty trung gian thanh toán và gần như chỉ có MoMo báo lãi (347,5 tỷ đồng năm 2024), việc đua "đốt tiền" qua các chương trình khuyến mãi để giữ chân người dùng trở thành gánh nặng chi phí của ZaloPay.

Tháng 7/2024, ZaloPay công bố chiến lược chuyển dịch từ mô hình ví điện tử truyền thống sang một nền tảng thanh toán mở.

Kết quả của chiến lược này là sự ra đời của ZaloPay QR Đa Năng hợp tác cùng Napas. Nhờ vậy, ZaloPay sẽ không phụ thuộc vào khuyến mãi và chấp nhận thanh toán qua ứng dụng ngân hàng, thẻ quốc tế, Apple Pay…

Tại cuộc họp thường niên năm ngoái, ban lãnh đạo VNG đã đặt mục tiêu ZaloPay sẽ đạt điểm hòa vốn vào cuối năm nay.

Vậy 6 tháng đầu năm 2026, ZaloPay đã thể hiện thế nào trong báo cáo tài chính?

Theo báo cáo, trong nửa đầu năm, doanh thu mảng fintech đạt 457 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi so với mức 227 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

Quy mô vận hành của ZaloPay tiếp tục mở rộng, thể hiện qua khoản phải thu từ dịch vụ ZaloPay tăng từ 73 tỷ đồng đầu năm lên 84 tỷ đồng tại ngày 30/6/2026. VNG cũng ghi nhận việc duy trì các khoản tiền gửi tại ngân hàng để đảm bảo cho số dư ví điện tử của người dùng và các giao dịch chưa hoàn tất.

Tuy nhiên, báo cáo không bóc tách riêng lợi nhuận của Zion.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất, 6 tháng đầu năm, VNG vẫn ghi nhận lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh là 685 tỷ đồng, dù đã cải thiện so với mức lỗ 833 tỷ đồng cùng kỳ 2025.

Việc VNG báo lãi sau thuế 659 tỷ đồng thực chất không xuất phát từ hoạt động kinh doanh cốt lõi hay sự bùng nổ lợi nhuận của fintech.

Con số dương này chủ yếu đến từ hoạt động tài chính đột biến, đạt 419 tỷ đồng, trong đó có 320 tỷ đồng lãi từ việc thanh lý khoản đầu tư tại VNG Data Center.