Năm 2025 chứng kiến không ít cổ phiếu tăng mạnh, nhưng nếu đặt trong bức tranh chung của thị trường, rất ít cái tên có thể duy trì được đà tăng kéo dài đến những ngày cuối năm. Trong bối cảnh phần lớn cổ phiếu, kể cả nhóm vốn hóa vừa và lớn dần hụt hơi về cuối năm, thị trường lại ghi nhận một cuộc rượt đuổi hiếm hoi giữa hai mã cổ phiếu của doanh nghiệp tỷ USD.

Vingroup, tập đoàn tư nhân lớn nhất Việt Nam có giá cổ phiếu tích lũy một thời gian dài vùng giá 4x và bứt phá. Đối thủ còn lại là Gelex Electric, cái tên tỷ USD mới lên sàn HOSE nhưng nhanh chóng vươn lên nhóm dẫn đầu hiệu suất toàn thị trường.

Ngay từ những tháng đầu năm, GEE đã sớm tách khỏi phần còn lại của thị trường. Lên sàn HOSE từ tháng 8/2024, cổ phiếu này bước vào năm 2025 với tốc độ tăng giá vượt trội, nhanh chóng vươn lên nhóm dẫn đầu hiệu suất. Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và lớn chỉ hồi phục ngắn hạn rồi chững lại, GEE duy trì được đà kéo dài.

Động lực phía sau nhịp tăng có thể không chỉ đến từ kỳ vọng, mà được hỗ trợ bằng kết quả kinh doanh. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý III của Gelex Electric đạt khoảng 1.374 tỷ đồng, gấp ba lần cùng kỳ, nhờ tăng trưởng doanh thu, kiểm soát chi phí và ghi nhận lợi nhuận từ việc tái cấu trúc danh mục đầu tư. Lũy kế 9 tháng, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 18.235 tỷ đồng, tăng 25%, lợi nhuận trước thuế đạt 3.532 tỷ đồng, tăng 162% và vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Trong khi đó, VIC bước vào năm 2025 trong trạng thái gần như đối lập. Cổ phiếu vốn hóa lớn nhất nhóm tư nhân này không tạo được nhiều đột biến trong những tháng đầu năm, thậm chí có thời điểm bị đặt câu hỏi về khả năng quay lại vai trò dẫn dắt.

Tập đoàn SK (Hàn Quốc) đã thực hiện thoái vốn tại Vingroup sau 6 năm đồng hành tạo ra một lực cung lớn thường thực. Nói thêm rằng, tín hiệu thoái vốn của họ đã được gửi đi trước đó. Theo báo cáo thường niên 2024, toàn bộ cổ phiếu VIC được SK chuyển sang danh mục “tài sản nắm giữ chờ bán”, đánh dấu bước tái cơ cấu chiến lược của tập đoàn Hàn Quốc trên quy mô toàn cầu.

Nếu như GEE liên tục nới rộng khoảng cách hiệu suất trên bảng xếp hạng với tỷ lệ tăng 80% sau 2 tháng đầu năm, VIC vẫn chủ yếu lình xình trong vùng tích lũy.

Cục diện bắt đầu thay đổi từ tháng 3. VIC bước vào nhịp tăng cả về giá và khối lượng. Thanh khoản VIC dậy sóng với những phiên vượt 10 triệu cp, cao nhất 19 triệu vào tháng 4. Còn theo quan sát, "điểm nổ" thanh khoản của GEE đã rơi vào tháng 12/2024, dường như là tín hiệu báo trước cho con sóng tăng giá 2025 của mã này.

Quay lại với VIC, từ tháng 3 trở đi cũng là giai đoạn thị trường bắt đầu nhìn lại bức tranh nền tảng của Vingroup, khi tập đoàn đồng loạt công bố kế hoạch với nhiều dự án quy mô lớn trải rộng từ năng lượng, vật liệu, hạ tầng đến bất động sản và logistics.

Sau khi khởi công siêu dự án lấn biển Cần Giờ, đường sắt cao tốc Bắc - Nam mà Vinspeed đăng ký tham gia đã nhận về sự quan tâm lớn. Đặc biệt hơn khi tập đoàn của tỷ phú Phạm Nhật Vượng đã thực hiện một chương trình chống nạn tin giả, tin thất thiệt về tình hình tài chính kinh doanh của công ty tràn lan trên mạng xã hội để củng cổ niềm tin của nhà đầu tư và khách hành.

Thông tin liên tục xuất hiện, VIC và GEE chỉ điều chỉnh nhẹ khi thông tin thuế quan xuất hiện khiến chứng khoán Việt Nam cũng như quốc tế chao đảo. Theo quan sát, nhịp tăng của VIC kéo dài đến tháng 10 rồi có nhịp nghỉ ngắn trong bối cảnh nhiều cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán – từng dẫn dắt thị trường nửa đầu năm đến tháng 8 hoặc 9 bắt đầu chững lại và giảm giá. Sự phân hóa ngày càng trở nên rõ nét.

Đến đầu tháng 10, hai cổ phiếu gặp nhau trên đường đua hiệu suất. VIC bắt kịp GEE khi cả hai cùng ghi nhận mức tăng khoảng 340% so với đầu năm.

Tuy nhiên, thế giằng co không kéo dài lâu. GEE nhanh chóng bứt lên trở lại với loạt phiên trần liên tiếp trong tháng 10, tái lập vị thế dẫn trước. Cổ phiếu này không chỉ duy trì được đà tăng mà còn cho thấy quy mô đủ lớn để tác động lên chỉ số, với 366 triệu cổ phiếu đang lưu hành và thường xuyên nằm trong nhóm kéo VN-Index tốt nhất năm 2025.

Cuộc rượt đuổi trở nên kịch tính hơn vào đầu tháng 12, khi VIC và GEE chạm mặt lần thứ hai ở vùng hiệu suất khoảng 600%, sau khi GEE hạ nhiệt từ đỉnh với mức tăng 731% thiếp lập đầu tháng 12. Lần này, sự chú ý của thị trường lớn hơn nhiều so với lần chạm đầu tiên.

Không còn là câu chuyện của một vài cổ phiếu riêng lẻ, đây là thời điểm hai mã đã thực sự trở thành tâm điểm của toàn thị trường về mức hỗ trợ cũng như xu hướng khác biệt với số đông.

Thời điểm này, GEE ghi nhận giao dịch thỏa thuận 10 triệu cổ phiếu trong ngày 17/12, với giá trị ước tính khoảng 1.500 tỷ đồng. Sau giao dịch, Tập đoàn Gelex giảm tỷ lệ sở hữu tại Gelex Electric từ 288 triệu cổ phiếu xuống 278 triệu cổ phiếu, tương ứng gần 76% vốn điều lệ và vẫn giữ vị thế cổ đông lớn nhất. Giao dịch quy mô lớn diễn ra trong bối cảnh kết quả kinh doanh của Gelex Electric đã vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Ở chiều ngược lại, VIC cũng bước vào giai đoạn cao trào. Ngày 28/11, cổ phiếu VIC đạt mức 130.200 đồng/cổ phiếu (sau điều chỉnh giá), qua đó đưa vốn hóa thị trường của Vingroup vượt mốc 1 triệu tỷ đồng.

Lần đầu tiên trong lịch sử, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận một doanh nghiệp đạt quy mô vốn hóa này. Cột mốc được thiết lập trong bối cảnh mặt bằng thị trường không có nhiều cổ phiếu duy trì được hiệu suất vượt trội.

Đà tăng của VIC chưa dừng lại. Khoảng ngày 23/12, thị giá cổ phiếu tiến lên vùng 170.000 đồng/cổ phiếu, đưa vốn hóa Vingroup vượt 1,3 triệu tỷ đồng, tương ứng với hiệu suất 738%, vượt GEE. Kết quả là, ông Phạm Nhật Vượng vượt qua tỷ phú Trung Quốc Jack Ma, vươn lên vị trí 71 trong top 10 người giàu nhất thế giới.

Với quy mô vốn mới sau đợt phát hành cổ phiếu với tỷ lệ 1:1, Vingroup chính thức vượt Hoà Phát để trở thành doanh nghiệp phi tài chính có vốn điều lệ lớn nhất thị trường.

Đến sáng 29/12, trật tự lại thay đổi. Hiệu suất của VIC hạ về quanh 670%, trong khi GEE nhỉnh hơn với khoảng 700%. Khoảng cách không lớn nhưng dường như phần thắng đã nghiêng về GEE.

Nhìn lại 2025, hai cổ phiếu VIC và GEE đã có một cuộc đua kỳ thú. Và tất nhiên rằng, với quy mô vốn hóa đủ lớn, cả hai đã góp phần tích cực trong hành trình đưa VN-Index lên 1.800 điểm. Một nhà quản lý quỹ hoạt động lâu năm tại Việt Nam đã vui vẻ ví đây là năm của VIN-Index thay vì VN-Index. Câu nói này xuất phát từ việc ba mã chứng khoán "họ Vin" là VIC, VHM và VRE cùng góp mặt trong nhóm tác động tích cực nhất đến VN-Index.

Còn với GEE, hai cổ phiếu liên quan là GEX và VIX đã có một năm thăng hoa. Ngoài đặc điểm chung là tăng giá theo dòng, cả hai đều có hiệu suất cao vọt nhờ hiệu ứng pha loãng giá khi thực hiện chia tách cổ phiếu. Ở khía cạnh khác, hai mã đã tạo ra một năm đáng nhớ cho những cổ đông nắm giữ và bất ngờ với những nhà quản lý khi không nắm giữ trong danh mục.