Trong số này, 19/30 nhóm ngành có thể ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng. Ngân hàng tiếp tục tạo ra quy mô lợi nhuận lớn nhất, còn xét về tốc độ tăng trưởng, bán lẻ và thép là hai điểm sáng đáng chú ý.

VDSC dự báo lợi nhuận nhóm bán lẻ tăng 47%, thép tăng 35% và ngân hàng tăng 23% so với cùng kỳ. Tuy vậy, ngay trong các nhóm có triển vọng tích cực, kết quả giữa từng doanh nghiệp vẫn có thể chênh lệch lớn.

Bán lẻ phục hồi mạnh, ngân hàng giữ vai trò trụ cột

Trong ba nhóm dẫn dắt, bán lẻ được dự báo có tốc độ tăng lợi nhuận cao nhất, khoảng 47% so với quý III/2025.

FRT nổi bật với lợi nhuận dự kiến tăng 80%, DGW tăng 45% và MWG tăng 43%. Động lực chung đến từ quá trình mở rộng thị phần, trong khi giá thiết bị điện tử tăng trong bối cảnh thiếu hụt bộ nhớ RAM và chip cũng hỗ trợ doanh thu.

Tại FRT, chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng chính. Với MWG, kết quả kinh doanh được hỗ trợ bởi mảng điện máy và quá trình mở rộng Bách Hóa Xanh, với khoảng 400 cửa hàng mới được mở trong kỳ phân tích.

Triển vọng của nhóm tiêu dùng rộng hơn lại không hoàn toàn đồng nhất. MSN được VDSC dự báo tăng lợi nhuận 132% so với cùng kỳ, với đóng góp đáng kể từ Masan High-Tech Materials khi giá vonfram duy trì ở vùng cao.

VNM và MCH cùng được dự báo tăng 7%, QNS tăng 11%, trong khi SAB có thể giảm 4%.

PNJ là trường hợp đáng chú ý khi doanh thu quý III được dự báo tăng tới 44% nhưng có thể lỗ khoảng 145 tỷ đồng. Theo VDSC, phần lớn doanh thu trong kỳ đến từ hoạt động chuyển đổi có biên lợi nhuận gộp rất thấp.

Trong khi bán lẻ dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng, ngân hàng vẫn là ngành đóng góp lớn nhất vào tổng lợi nhuận.

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ quý III của nhóm ngân hàng được dự báo tăng 23% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ tín dụng tiếp tục mở rộng.

HDB có thể tăng lợi nhuận 44%, BID tăng 34%, CTG tăng 33% và MBB tăng 29%.

Tuy nhiên, chất lượng tăng trưởng của nhóm ngân hàng vẫn cần được theo dõi. VDSC cho rằng biên lãi ròng (NIM) tại phần lớn ngân hàng có thể đi ngang hoặc giảm nhẹ so với quý trước, đồng nghĩa tăng trưởng tín dụng tiếp tục là yếu tố quan trọng kéo thu nhập lãi.

Bên cạnh đó, nợ xấu hình thành ròng vẫn ở mức cao, khiến chi phí dự phòng của OCB, VPB, MSB và VIB được dự báo tăng so với cùng kỳ.

Như vậy, dù ngân hàng tiếp tục là “trụ” lợi nhuận của thị trường, triển vọng giữa từng nhà băng vẫn phụ thuộc đáng kể vào tăng trưởng tín dụng, NIM, chất lượng tài sản và mức trích lập dự phòng.

Thép bước vào nhịp tăng trưởng mới nhưng biên lợi nhuận còn là biến số

Thép là nhóm lớn thứ hai về tốc độ tăng trưởng trong ba ngành dẫn đầu, với tổng lợi nhuận dự báo tăng khoảng 35% so với cùng kỳ.

HPG tiếp tục đóng vai trò nổi bật khi lợi nhuận quý III có thể tăng 35%, nhờ sản lượng thép cuộn cán nóng từ Khu liên hợp Dung Quất 2 gia tăng.

Tuy nhiên, VDSC lưu ý biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp có thể giảm do giá bán được điều chỉnh xuống. Điều này cho thấy mức tăng sản lượng chưa đồng nghĩa với khả năng cải thiện biên lợi nhuận tương ứng.

HSG và NKG được dự báo có tốc độ tăng lợi nhuận cao hơn, lần lượt 60% và 101%, nhờ mở rộng xuất khẩu tôn mạ sang các thị trường mới. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp của hai doanh nghiệp cũng có thể thu hẹp so với quý trước.

Ở chiều ngược lại, lợi nhuận GDA được dự báo giảm 11%.

Nhìn chung, triển vọng ngành thép trong quý III được hỗ trợ rõ rệt bởi sản lượng và thị trường tiêu thụ, song diễn biến giá bán và biên lợi nhuận vẫn là yếu tố cần theo dõi.

Cùng thuộc nhóm vật liệu - hóa chất, phân bón cũng có sự phân hóa.

DCM, DPM và BFC được dự báo tăng lợi nhuận lần lượt 21%, 22% và 67% nhờ tiêu thụ nội địa cải thiện. Trong khi đó, DDV có thể giảm tới 57% do giá lưu huỳnh đầu vào tăng mạnh.

Dầu khí, điện và logistics duy trì nhiều điểm sáng

Triển vọng nhóm dầu khí - năng lượng nhìn chung tích cực nhưng mức hưởng lợi giữa các doanh nghiệp không giống nhau.

PVS được dự báo tăng lợi nhuận 43% nhờ tiến độ triển khai các dự án trọng điểm. PVT có thể tăng 54%, được hỗ trợ bởi đội tàu mới và mặt bằng giá cước.

Ngược lại, PVD được dự báo giảm lợi nhuận khoảng 3% do chi phí liên quan đến dự án Sông Đốc.

Đối với PLX, doanh thu quý III có thể tăng 29% nhờ sản lượng dầu diesel và giá bán cao hơn, song lợi nhuận chỉ tăng khoảng 3%.

Trong ngành điện, POW được dự báo tăng lợi nhuận 44% và NT2 tăng 10% nhờ sản lượng huy động nhiệt điện khí cải thiện. GEG có thể giảm 11% khi sản lượng thủy điện chịu ảnh hưởng của El Niño.

Một trong những điểm sáng đáng chú ý khác trong quý III là nhóm cảng biển - logistics.

Lợi nhuận GMD được dự báo tăng tới 137%, trong khi VSC tăng 51%. Giá xếp dỡ duy trì ở mức cao và các khoản phụ phí nhiên liệu hỗ trợ hoạt động khai thác. Bên cạnh đó, GMD còn nhận đóng góp từ Gemalink, còn VSC được hỗ trợ bởi lợi nhuận từ công ty liên kết HAH.

HAH được dự báo tăng lợi nhuận khoảng 15%, với nguồn thu tương đối ổn định nhờ các hợp đồng cho thuê tàu đã ký đến hết năm 2026.

Ở lĩnh vực hàng không, triển vọng kém tích cực hơn. Lợi nhuận ACV được dự báo đi ngang sau khi mảng an ninh hàng không được chuyển giao từ tháng 6, còn SCS có thể giảm 2% do Emirates và Qatar Airways tái cấu trúc mạng bay tại Trung Đông.

Bất động sản: Khác biệt lớn giữa từng doanh nghiệp

Trong số các nhóm được VDSC theo dõi, bất động sản dân cư là một trong những ngành thể hiện mức độ phân hóa rõ nhất.

Kết quả quý III phụ thuộc nhiều vào tiến độ mở bán, bàn giao và thời điểm ghi nhận doanh thu tại từng dự án.

TCH là trường hợp nổi bật khi lợi nhuận được dự báo tăng khoảng 700% so với cùng kỳ nhờ đẩy mạnh bàn giao sản phẩm thấp tầng tại Hoàng Huy Green River.

Trái lại, lợi nhuận KDH có thể giảm 93% và NLG giảm 77% do lượng sản phẩm bàn giao hạn chế.

HDG được dự báo giảm khoảng 26% khi doanh nghiệp chưa đẩy mạnh bán hàng tại Charm Villa, đồng thời hoạt động thủy điện chịu ảnh hưởng của El Niño.

Tính chung nhóm bất động sản dân cư mà VDSC theo dõi, lợi nhuận quý III được dự báo giảm khoảng 18% so với cùng kỳ.

Bức tranh tại bất động sản khu công nghiệp khả quan hơn.

KBC được dự báo tăng lợi nhuận 86%, nhờ ghi nhận cho thuê 45 ha cho Luxshare tại Khu công nghiệp Quế Võ 2 mở rộng. SIP có thể đi ngang, trong khi LHG giảm khoảng 13% do chưa phát sinh khách thuê mới tại Khu công nghiệp Long Hậu 3.

Nhóm cao su cũng xuất hiện những câu chuyện riêng. PHR được dự báo tăng lợi nhuận 79%, có thêm khoản đền bù đất khoảng 320 tỷ đồng trong quý III, trong khi DPR có thể giảm 2% do sản lượng tiêu thụ giảm.

Xuất khẩu chưa phục hồi đồng đều

Các doanh nghiệp xuất khẩu tiếp tục cho thấy hai trạng thái khác nhau giữa thủy sản và dệt may.

Với thủy sản, VDSC dự báo tổng lợi nhuận nhóm doanh nghiệp được theo dõi giảm khoảng 16% so với cùng kỳ.

ANV có thể giảm lợi nhuận 49% do giá cá rô phi giảm và chi phí thức ăn tăng. FMC giảm khoảng 2% khi thị phần tại Mỹ suy giảm.

VHC khả quan hơn nhưng mức tăng cũng khá khiêm tốn, khoảng 2%, nhờ giá bán cao hơn phần nào bù đắp cho sản lượng giảm.

Dệt may có triển vọng tích cực hơn khi bước vào mùa cao điểm xuất khẩu sang Mỹ. MSH được dự báo tăng lợi nhuận 2%, trong khi TNG có thể tăng 31%.

Như vậy, triển vọng xuất khẩu quý III chưa cho thấy một xu hướng phục hồi chung. Mức tăng trưởng tiếp tục phụ thuộc vào từng thị trường xuất khẩu, sản lượng đơn hàng, giá bán và chi phí đầu vào.

Công nghệ giữ tăng trưởng, viễn thông chịu áp lực tỷ giá

Ở lĩnh vực công nghệ, FPT được VDSC dự báo tăng lợi nhuận 14% so với cùng kỳ.

Doanh thu báo cáo có thể giảm 18% do FPT Telecom không còn được hợp nhất. Tuy nhiên, nếu loại trừ thay đổi này để so sánh trên cùng cơ sở, doanh thu vẫn tăng khoảng 15,6%.

Mảng tư vấn công nghệ thông tin, đặc biệt tại thị trường Nhật Bản, tiếp tục là một trong những động lực hỗ trợ kết quả kinh doanh của FPT.

Trong khi đó, VGI lại có bức tranh trái chiều giữa doanh thu và lợi nhuận.

Doanh thu của doanh nghiệp được dự báo tăng 25%, nhờ hoạt động tại các thị trường châu Phi và Mỹ Latinh, nhưng lợi nhuận có thể giảm 20% do khoản lỗ tỷ giá khoảng 900 tỷ đồng.