MBS Research nâng dự báo lợi nhuận HSG, giá cổ phiếu được kỳ vọng tăng mạnh
Kết quả kinh doanh quý III/2025 của Hoa Sen Group (HSG) thể hiện sự phân hóa rõ nét giữa các thị trường tiêu thụ. Tổng doanh thu giảm 12% xuống còn 9.502 tỷ đồng, chủ yếu do giá bán giảm khoảng 6% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ nội địa tăng 20%, đạt 309 nghìn tấn, gần như bù đắp hoàn toàn sự sụt giảm 31% sản lượng xuất khẩu, chỉ còn 165 nghìn tấn. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp được cải thiện 0,5 điểm phần trăm, lên mức 12,8%, cho thấy hiệu quả quản lý chi phí nguyên vật liệu khi giá đầu vào giảm mạnh hơn mức giảm giá bán. Chi phí tài chính cũng giảm 6% nhờ áp lực lỗ tỷ giá hạ nhiệt, giúp lợi nhuận ròng giữ ở mức tương đương cùng kỳ năm trước.
Nhìn về triển vọng giai đoạn 2025-2026, sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường nội địa được xem là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận cho Hoa Sen Group. Sản lượng tiêu thụ nội địa dự kiến đạt 1.320 nghìn tấn năm 2025, tăng 31% so với cùng kỳ, và tiếp tục tăng 8% lên 1.426 nghìn tấn năm 2026. Đà tăng này được thúc đẩy bởi sự bùng nổ giải ngân vốn đầu tư công và nguồn cung bất động sản ổn định.
Ảnh: MBS
Trong khi đó, công ty đã điều chỉnh giảm dự báo doanh thu lần lượt 13% và 16% cho năm 2025 và 2026, do các khó khăn kéo dài từ sản lượng xuất khẩu giảm 19% năm 2025, cũng như xu hướng giảm giá bán cả ở kênh nội địa (giảm 4-7%) và xuất khẩu (giảm 9-11%).
Trên khía cạnh định giá, MBS Research đánh giá cổ phiếu HSG với mức khuyến nghị khả quan cùng giá mục tiêu 23.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 24% so với giá hiện tại 18.500 đồng. Mức giá mục tiêu này được xây dựng dựa trên phương pháp FCFF và P/B với trọng số bằng nhau, dựa trên chi phí vốn bình quân (WACC) 11,6%. Đánh giá chuyên môn cho thấy HSG hiện được định giá thấp hơn so với chu kỳ thép mới đang bắt đầu, đồng thời được kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng phục hồi giá thép, mở rộng thị phần nhờ chính sách thuế chống bán phá giá, và tăng trưởng biên lợi nhuận gộp.
Biểu đồ chỉ số tài chính chính của Hoa Sen Group (HSG) giai đoạn 2023-2026, thể hiện kết quả kinh doanh quý III/2025 và dự báo triển vọng giai đoạn tiếp theo theo đánh giá của MBS Research.
Ngoài ra, MBS phân tích rằng Hoa Sen có lợi thế nhờ tận dụng nguồn nguyên liệu HRC giá thấp từ hàng tồn kho tích lũy trước đó, giúp kiểm soát chi phí vốn và cải thiện biên lợi nhuận gộp trong giai đoạn 2025-2026, dự kiến duy trì ở mức 12,9% đến 13,6%. Đồng thời, MBS cũng cảnh báo các rủi ro nổi bật như áp lực giảm giá thép kéo dài từ thị trường Trung Quốc và sự chậm phục hồi của nguồn cung nhà ở trong nước sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu và lợi nhuận xuất khẩu của Hoa Sen.
