HNX xác định việc CTCP Đầu tư Xây dựng và Phát triển Đô thị Sông Đà chậm tổ chức ĐHĐCĐ thường niên quá sáu tháng theo Luật Doanh nghiệp là nguyên nhân trực tiếp dẫn tới quyết định cảnh báo áp dụng từ 8/7. Chốt phiên 7/7, mã SDU đứng giá 15.300 đồng/cổ phiếu, khớp lệnh vỏn vẹn 200 đơn vị, vốn hóa khoảng 306 tỉ đồng. Dù thị giá hiện chỉ bằng một nửa đỉnh 52 tuần, định giá vẫn ở mức rất cao khi EPS vỏn vẹn 74 đồng, P/E xấp xỉ 206 lần và P/B 0,86 lần, cho thấy kỳ vọng thị trường vượt xa khả năng sinh lợi hiện hữu.

Thành lập năm 2007, trụ sở tại 19 Trúc Khê (Hà Nội), SDU là công ty thành viên Tổng công ty Sông Đà, hoạt động chính trong phát triển dự án bất động sản và hạ tầng đô thị. Kết quả kinh doanh 4 quý gần nhất biến động mạnh: doanh thu thuần lần lượt 26,9 tỉ, 13,8 tỉ, 34 tỉ và 12,1 tỉ đồng; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 268–583 triệu đồng mỗi quý, phản ánh biên lợi nhuận mỏng và cơ cấu vốn kém lành mạnh.

Về kiểm toán, dù Đại hội cổ đông chưa diễn ra, ngày 26/6 HĐQT vẫn phê duyệt chọn Công ty TNHH Kiểm toán & Tư vấn A&C thực hiện kiểm toán bán niên và cả năm 2025 với phí 154 triệu đồng (chưa VAT). Trước đó, từ 10/4, SDU đã bị HNX đưa vào diện kiểm soát do hai năm liên tiếp 2023–2024 nhận ý kiến ngoại trừ trên báo cáo tài chính.

Áp lực dòng tiền càng lớn khi Chi cục Thuế khu vực I đã cưỡng chế ngừng sử dụng hóa đơn từ tháng 5/2025 vì SDU nợ thuế quá hạn hơn 7 tỉ đồng, đồng thời ra quyết định truy thu, phạt và tính chậm nộp hơn 12 tỉ đồng vào ngày 23/6 do kê khai sai thuế GTGT và TNDN. Báo cáo quý I/2025 cho thấy tiền và tương đương tiền của doanh nghiệp chỉ khoảng 10 tỉ đồng, thấp hơn tổng nghĩa vụ thuế phải nộp.

Theo Phú Hưng Securities (PHS), báo cáo kiểm toán năm 2024 của SDU chứa ngoại trừ về khoản phạt thuế hơn 6,2 tỉ đồng theo Quyết định 7351 ngày 24/02/2023 của Chi cục Thuế quận Hà Đông. Công ty đã phân bổ gần 5,2 tỉ đồng vào chi phí năm 2024 và hơn 1 tỉ đồng vào năm trước, nhưng kiểm toán viên không có đủ bằng chứng để xác định giai đoạn bị tính phạt chậm nộp, nên không thể kết luận liệu cần điều chỉnh hồi tố kết quả kinh doanh các năm trước hay không.

Ngoài thuế, kiểm toán còn ghi nhận SDU chưa kiểm kê tồn kho đối với các căn hộ chưa bàn giao tại dự án X1-26 Liễu Giai tại cả ngày 31/12/2023 và 31/12/2024. Việc thiếu biên bản kiểm kê khiến kiểm toán viên không thể xác nhận số lượng bất động sản tồn kho, cũng như đánh giá tính đầy đủ doanh thu bán căn hộ đã ghi nhận.

Kiểm toán viên đồng thời không xác minh được giá trị khoản đầu tư vào các công ty liên kết do không tiếp cận được hồ sơ, chứng từ kế toán, nên không thể đánh giá mức độ hợp lý của dự phòng tổn thất. SDU giải trình rằng chưa kiểm kê tồn kho vì nhiều căn hộ đang trong giai đoạn bảo hành hoặc được khách hàng sửa chữa, cải tạo trước khi nhận bàn giao.