Sau giai đoạn tăng mạnh trong tháng 5, thị trường bước vào tháng 6 với tâm thế thận trọng. Chỉ số VN-Index đã vượt mốc 1.330 điểm, kéo theo tâm lý lạc quan lan rộng. Tuy vậy, mặt bằng định giá không còn thấp, nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh từ vùng đáy.

Tại báo cáo chiến lược, các công ty chứng khoán đều cho rằng thị trường cần thêm thời gian để tích lũy, đặc biệt trong bối cảnh thiếu vắng thông tin hỗ trợ mới.

Một số yếu tố đang hỗ trợ thị trường bao gồm kỳ vọng vào chính sách tiền tệ linh hoạt, dòng vốn đầu tư công tiếp tục được giải ngân, và triển vọng nâng hạng thị trường vẫn còn được duy trì. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất đã ổn định và không còn dư địa giảm sâu như trước, khiến vai trò thúc đẩy từ kênh tín dụng bị hạn chế.

Đồng thời, ảnh hưởng từ thị trường thế giới và chính sách điều chỉnh thuế nhập khẩu từ Mỹ cũng là yếu tố tạo ra sự thận trọng nhất định với nhà đầu tư trong nước.

VN-Index gặp vùng kháng cự mạnh, P/E không còn rẻ, dòng tiền phân hóa

SSI Research đánh giá định giá thị trường hiện không còn hấp dẫn như trước, đặc biệt sau khi chỉ số đã tăng khoảng 22% từ đáy tháng 4. P/E VN-Index hiện quanh 13,1 lần, thấp hơn trung bình 10 năm nhưng không còn nhiều dư địa tăng nếu không có thêm thông tin hỗ trợ rõ ràng. Tâm lý nhà đầu tư trung hạn đã cải thiện, nhưng vẫn tiềm ẩn rủi ro nếu kỳ vọng không đi kèm kết quả thực tế.

Nhóm phân tích của SSI cũng lưu ý, GDP quý II có thể tăng 7,5%, nhưng mức độ lan tỏa giữa các ngành là không đồng đều, khiến dòng tiền vận động phân hóa. Các yếu tố như đàm phán thương mại, nâng hạng thị trường, nới lỏng tiền tệ toàn cầu và mùa báo cáo quý II sẽ đóng vai trò định hướng thị trường trong tháng này. Ngoài ra, SSI cảnh báo rằng việc khối ngoại quay lại mua ròng chưa thực sự ổn định, nhà đầu tư cần theo dõi thêm động thái từ các quỹ ETF và tổ chức lớn.

VNDirect cũng cảnh báo VN-Index đang tiệm cận vùng kháng cự mạnh 1.340–1.350 điểm. Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy xu hướng tăng có dấu hiệu chững lại. Công ty khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải và ưu tiên nhóm chưa tăng nhiều, có định giá thấp hơn trung bình lịch sử.

VNDirect cũng nhấn mạnh rằng sự trở lại của dòng vốn ngoại là tích cực, nhưng chưa đủ sức hình thành xu hướng rõ rệt nếu thiếu vắng thông tin hỗ trợ từ phía doanh nghiệp hoặc chính sách.

YSVN đồng quan điểm khi cho rằng định giá thị trường vẫn ở mức chiết khấu, nhưng tâm lý hưng phấn có thể làm gia tăng rủi ro điều chỉnh. Công ty gợi ý nhóm công nghệ, tiêu dùng và công nghiệp là những lĩnh vực còn hấp dẫn về mặt định giá.

Đồng thời, YSVN cho rằng sự phân hóa kết quả kinh doanh trong quý II sẽ khiến chiến lược chọn lọc cổ phiếu trở nên quan trọng hơn so với yếu tố ngành hay quy mô vốn hóa.

VDSC đánh giá VN-Index đang tiến sát vùng đỉnh cũ, khả năng xuất hiện nhịp điều chỉnh là điều cần tính đến. P/E thị trường vẫn ở mức 13,1 lần, thấp hơn trung bình 10 năm là 15,1 lần. Tuy nhiên, chỉ số đã rơi vào vùng quá mua.

VDSC cho rằng việc cơ cấu danh mục của hai quỹ ETF từ ngày 16 đến 20/6 sẽ ảnh hưởng đến diễn biến chỉ số và thanh khoản chung. Ngoài ra, dòng tiền đang luân chuyển khá nhanh giữa các nhóm ngành, tạo ra nhịp biến động mạnh trong phiên mà nhà đầu tư cần theo sát.

Agriseco dự báo VN-Index sẽ dao động trong vùng 1.300–1.350 điểm. Theo đánh giá của công ty, thị trường cần thêm thời gian để hấp thụ lượng cổ phiếu đã tăng mạnh trước đó, trong khi dòng tiền tổ chức và nước ngoài chưa có tín hiệu rõ ràng để nâng đỡ xu hướng mới. Agriseco cũng lưu ý rủi ro điều chỉnh ngắn hạn sẽ đi kèm cơ hội cơ cấu danh mục hiệu quả nếu nhà đầu tư kiên nhẫn chờ điểm mua.

TPS đưa ra ba kịch bản: cơ sở (50%) là tích lũy vùng 1.291–1.343 điểm; tích cực (40%) là vượt 1.343 điểm nếu có dòng tiền hỗ trợ; tiêu cực (10%) là rơi về 1.268 điểm nếu rủi ro vĩ mô xuất hiện.

Công ty nhận thấy các chỉ báo như RSI và MFI đang suy yếu, cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn. Bên cạnh đó, khoảng cách giữa lợi suất cổ phiếu và lãi suất tiết kiệm cũng tiến sát đáy lịch sử, hạn chế dư địa tăng trong ngắn hạn. TPS nhấn mạnh nhà đầu tư cần kiên trì với chiến lược nắm giữ trung hạn, đồng thời linh hoạt khi thị trường rung lắc.

Về thanh khoản, TPS cho biết giá trị giao dịch tăng dần vào cuối tháng 5, dao động quanh 21.000 tỷ đồng/phiên. VDSC nhận thấy dòng tiền vẫn chọn lọc, chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ hoặc có yếu tố hỗ trợ riêng.

Agriseco cho rằng dòng tiền đang có xu hướng quay lại nhóm cổ phiếu cơ bản, tuy nhiên tâm lý đầu cơ vẫn chưa hạ nhiệt ở nhóm vốn hóa nhỏ.

Chiến lược đầu tư: Ưu tiên cơ cấu theo nhóm có triển vọng

SSI Research khuyến nghị tập trung vào cổ phiếu phòng thủ hoặc có triển vọng lợi nhuận quý II tích cực. Nhà đầu tư cần tránh giao dịch ngắn hạn khi VN-Index tiệm cận kháng cự mạnh.

Trong khi đó, VNDirect nhấn mạnh cơ hội nằm ở nhóm chưa tăng nhiều, đặc biệt là midcap có định giá dưới trung bình 5 năm. Các lĩnh vực được đánh giá tích cực bao gồm công nghệ, hàng tiêu dùng, công nghiệp và dịch vụ tài chính.

Cả hai đơn vị phân tích đều nhấn mạnh vai trò của kiểm soát rủi ro, trong đó việc chia tỷ trọng linh hoạt giữa nhóm phòng thủ và nhóm hưởng lợi chu kỳ là chiến lược ưu tiên.

YSVN đề xuất nhóm dược phẩm, tiêu dùng thiết yếu, tiện ích và ngân hàng, đặc biệt là các mã vốn hóa vừa và nhỏ. Dựa trên thống kê quá khứ, công ty nhận thấy nhóm này có xác suất tăng giá cao trong tháng 6.

Ngoài ra, các cổ phiếu được hưởng lợi từ đầu tư công, cải cách thủ tục pháp lý trong lĩnh vực bất động sản, và nhóm doanh nghiệp xuất khẩu sang thị trường Mỹ cũng đang có định giá hợp lý.

TPS đưa ra danh mục rộng với các nhóm ngành bất động sản dân cư (NLG, DXG, DXS), khu công nghiệp (DPR, PHR, IDV), xuất khẩu (TCM, FMC, VHC), phân bón (DPM, BFC), ôtô (VGS, HAX), năng lượng (POW, GAS), chứng khoán (SSI, HCM, VIX) và ngân hàng (CTG, BID, VCB).

Các lựa chọn này dựa trên triển vọng tăng trưởng, hỗ trợ vĩ mô và định giá hợp lý. TPS cũng lưu ý vai trò của cổ phiếu có câu chuyện riêng hoặc khả năng nâng tỷ trọng trong các chỉ số tham chiếu quốc tế.

Agriseco cũng đưa ra danh mục đầu tư với tiêu chí cơ bản tốt, định giá chưa cao và triển vọng quý II tích cực, gồm HDB, HDC, HPG, MWG, SSI và VCG. Công ty đề cao yếu tố bền vững trong tăng trưởng và ưu tiên những doanh nghiệp có thị phần ổn định, minh bạch tài chính và chính sách cổ tức hợp lý.

VDSC cho rằng tuần cơ cấu ETF giữa tháng có thể tạo cơ hội giải ngân nếu thị trường điều chỉnh nhẹ. Tuy nhiên, công ty cũng cảnh báo dòng tiền đầu cơ đang chiếm ưu thế, có thể khiến rủi ro gia tăng nếu thị trường không có thông tin hỗ trợ mới. Nhà đầu tư cần ưu tiên cổ phiếu có yếu tố cơ bản rõ ràng và khả năng duy trì lợi nhuận đều đặn qua các quý.

TPS khuyến nghị giữ tỷ trọng tiền mặt 40–50%, tránh mua đuổi và ưu tiên giải ngân theo nhịp điều chỉnh. Nhà đầu tư nên chọn cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, định giá hợp lý và triển vọng lợi nhuận rõ ràng trong quý II. Với các biến số chưa rõ ràng về vĩ mô, việc đi vốn từng phần được đánh giá là chiến lược phù hợp hơn so với giải ngân toàn phần.

Tổng hợp quan điểm từ các công ty chứng khoán cho thấy tháng 6 sẽ là giai đoạn tích lũy và kiểm định lại vùng đỉnh cũ.

Nhà đầu tư nên tập trung vào quản trị danh mục, cơ cấu lại cổ phiếu theo hướng chọn lọc, thay vì kỳ vọng vào sóng tăng diện rộng. Khả năng thành công sẽ phụ thuộc nhiều vào việc nắm bắt cơ hội trong các nhịp điều chỉnh và theo sát diễn biến chính sách cũng như kết quả kinh doanh quý II của doanh nghiệp.