Trái phiếu đã đóng vai trò yểm trợ cho cổ phiếu trong nhiều thập kỷ, cung cấp cho nhà đầu tư sự bảo vệ từ các đợt điều chỉnh, và cũng là một nguồn thu nhập ổn định.

Trái phiếu cho thấy tính hiệu quả của nó khi FED tập trung vào lạm phát thấp và ổn định. Nhưng giờ đây chính sách tiền tệ của Mỹ nhắm tới việc nâng cao lạm phát và tối đa hóa việc làm, đồng nghĩa với chế độ cho các nhà đầu tư đã thay đổi. 

Cụ thể, danh mục đầu tư truyền thống gồm 60% cổ phiếu và 40% chứng khoán có thu nhập cố định sẽ cần phải cân nhắc lại trong thời kỳ lạm phát gia tăng. Không thể kỳ vọng vào lợi tức trái phiếu giảm và giá trái phiếu tăng, khi lãi suất đang ở mức thấp lịch sử, còn lạm phát đang tăng cao.

Theo hai chiến lược gia về tỷ giá của Ngân hàng Mỹ, Meghan Swiber và Bruno Braizinha, thì cách phòng ngừa rủi ro tốt hơn cho cổ phiếu không phải là trái phiếu nữa, mà phải phòng ngừa rủi ro về lạm phát.

Quay trở lại những năm 1990, Bộ Tài chính Mỹ đã cung cấp sự đa dạng hóa tuyệt vời cho danh mục đầu tư chứng khoán khi lạm phát ở dưới mức 2%. Nhưng khi lạm phát nóng hơn như ở thời điểm hiện tại, các loại chứng khoán và hàng hóa được bảo vệ chống lạm phát của kho bạc (TIPS) đã được đa dạng hóa tốt hơn.

Theo một báo cáo từ Ngân hàng Đức Deutsche Bank, việc tập trung vào lạm phát có nghĩa là giá cổ phiếu và trái phiếu sẽ thay đổi cùng nhau, thay vì ngược lại với nhau như trong quá khứ, điều này có ý nghĩa quan trọng đối với việc phân bổ tài sản.

Tỷ lệ hòa vốn của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm. Ảnh: Bloomberg.

Do đó, dòng tiền đổ vào các quỹ trong lĩnh vực TIPS đang có mức độ mạnh nhất kể từ năm 2018, thu hút dòng vốn ròng hơn 30 tỷ USD trong khoảng thời gian đó, sau khi đã âm trong 1 năm trước.

Dòng vốn mạnh tương tự cũng xuất hiện trong các quỹ vật liệu và năng lượng, được hưởng lợi từ việc tăng giá trong các lĩnh vực này. Ngành tài chính cũng được coi là đối tượng hưởng lợi từ lạm phát khi lãi suất trung và dài hạn tăng. Đường cong lợi suất đang hướng lên là một điểm cộng cho những ngân hàng và các tổ chức tài chính khác.

Deutsche Bank chỉ ra rằng, tỷ lệ hòa vốn TIPS (phần bù lạm phát bắt nguồn từ sự khác biệt giữa lợi suất danh nghĩa trên trái phiếu kho bạc và lợi suất thực tế khi đáo hạn TIPS tương ứng) là khoảng 2,5%. Đây là mức cao nhất trong biên độ lịch sử của chúng. Báo cáo từ Ngân hàng Đức cũng cho biết, tìm kiếm trên internet với các từ như "lạm phát" và "siêu lạm phát" cũng đang ở mức cao kỷ lục.

Theo báo cáo từ Glenmede Trust, trong thời kỳ lạm phát bất ngờ tăng từ 1% trở lên, các khoản đầu tư như hàng hóa, vàng và cổ phiếu của các nhà sản xuất tài nguyên đã hoạt động tốt nhất, khiến "tài sản thực" trở thành biện pháp bảo vệ tốt nhất chống lại những rủi ro lạm phát.

Các quỹ ủy thác đầu tư bất động sản (REIT) cũng đưa ra mức định giá hấp dẫn. Mô hình độc quyền của Glenmede đặt các cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ vào phân vị thứ 92 về giá trị dài hạn, cho thấy lợi nhuận trong tương lai thấp. Để so sánh thì bất động sản toàn cầu được đặt ở phân vị thứ 60 hợp lý hơn, “cho thấy có những cơ hội cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm những món hời tương đối trên thị trường".

REIT có xu hướng hoạt động tốt khi tỷ lệ hòa vốn TIPS là 2,5% hoặc cao hơn do họ yêu cầu về tài sản thực trong quỹ ủy thác. Ghi chú của Glenmede cũng lưu ý rằng lĩnh vực bất động sản dường như tương đối tách biệt khỏi một phần quan trọng trong các đề xuất thuế của chính quyền tổng thống Biden, tăng gấp đôi tỷ lệ áp dụng cho GILTI (thu nhập vô hình toàn cầu bị đánh thuế thấp). REIT thường đầu tư trong nước và vào các công trình chẳng hạn như các tòa nhà, thay vì tài sản vô hình.

Đối với các tài sản thay thế khác, Glenmede ưa thích vàng như một vật lưu trữ giá trị hơn các loại tiền mã hóa như Bitcoin, vốn đã phải hứng chịu một đợt sụt giảm khác vào cuối tuần qua. Kể từ năm 2010, chỉ số S&P 500 đã trải qua 10 ngày giao dịch với mức giảm từ 5% trở lên, trong khi vàng chỉ chịu một lần như vậy.

Glenmede kết luận: có lịch sử rõ ràng hơn, được kiểm tra theo thời gian là một biện pháp phòng ngừa lạm phát. Đặc biệt vì nó hoạt động như một phương tiện trao đổi, một mặt hàng sản xuất (như được sử dụng trong một số thiết bị điện tử) và là một thành phẩm phù hợp với nhu cầu nhất quán (ví dụ: đồ trang sức). Các nhà đầu tư lo ngại về sự gia tăng đột biến về vật chất trong lạm phát nên coi vàng là một phần của bộ công cụ đầu tư của họ”.

Nhưng các nhà giao dịch có thể muốn kiếm tiền trong một số khoản lợi nhuận ngắn hạn, khi quỹ tín thác vàng SPDR Gold Shares gặp phải ngưỡng kháng cự trong phạm vi cao 170 USD.

Woody Dorsey, người đứng đầu công ty cố vấn Market Semiotics khuyên "hãy tìm cách chốt lời và đợi đến tháng 8 để mua”.

Theo một báo cáo từ Renaissance Macro Advisors, mô hình theo mùa đối với vàng rất yếu. Tháng 6 là một tháng lợi nhuận âm tính trung bình kể từ năm 1975, trong khi tháng 7 đã có mức lợi nhuận trung bình hơn 0,5% một chút. Tháng 8 và tháng 9 theo mùa là những tháng tốt nhất. Nếu theo thống kê này thì khuyến nghị của Dorsey là đúng.

Tuy nhiên, điều này chỉ áp dụng được trong một giao dịch ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, phòng ngừa rủi ro lạm phát là điều bắt buộc đối với danh mục đầu tư rõ ràng.

 Tiệp Nguyễn