SSI Research đánh giá Vinhomes tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu thị trường bất động sản Việt Nam, với quỹ đất 30 triệu m² ở các dự án đã triển khai và 170 triệu m² cho các dự án chuẩn bị khởi động. Tuy nhiên, sự tăng giá 60% của cổ phiếu trong vòng 3 tháng gần đây đã đẩy định giá lên cao hơn mức trung bình 5 năm, thu hẹp dư địa tăng trưởng. Trên cơ sở đó, tổ chức này hạ khuyến nghị từ khả quan xuống trung lập nhưng vẫn giữ nguyên giá mục tiêu trong 12 tháng là 98.300 đồng/cổ phiếu.

Hoạt động kinh doanh quý II/2025 ghi nhận sự cải thiện so với quý trước nhờ tiến độ bàn giao một số dự án lớn, nhưng chưa đạt mức cùng kỳ. Doanh thu thuần đạt 19.022 tỷ đồng, tăng 21,2% so với quý I, song giảm 33% so với quý II/2024. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 7.553 tỷ đồng, tăng 180,9% theo quý, nhưng giảm 30,6% so với cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 23,8%, thấp hơn mức 32,9% của quý I và 30,6% của quý II/2024, nguyên nhân chủ yếu từ thay đổi cơ cấu sản phẩm bàn giao. Mảng bán bất động sản mang về 9.900 tỷ đồng, cao hơn quý trước nhưng vẫn thấp hơn 44,4% so với cùng kỳ, trong khi mảng xây dựng đạt 4.100 tỷ đồng và mảng tài chính ghi nhận 9.200 tỷ đồng, bao gồm lợi nhuận chia từ Royal Island và khoản bồi thường của đối tác.

Tình hình bán hàng trong quý đạt 32,5 nghìn tỷ đồng, giảm 7% so với quý trước và 8% so với cùng kỳ, toàn bộ đến từ kênh bán lẻ. Hai dự án mới ra mắt cuối tháng 6 là Golden City tại Hải Phòng và Green City tại Long An tiêu thụ được 550 và 790 căn chỉ sau 5 ngày mở bán, tương đương 27% lượng sản phẩm chào bán. Cùng với Wonder City và Royal Island, các dự án này giúp tổng giá trị hợp đồng ký mới nửa đầu năm 2025 đạt 67,5 nghìn tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ và hoàn thành 49% dự báo cả năm của SSI Research. Doanh thu đã bán chưa ghi nhận tính đến cuối quý II đạt 138,2 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ, với nguồn đóng góp chính từ Royal Island (30%), Wonder City (29%) và Ocean Park 2-3 (10%).

Dựa trên lượng backlog lớn và kế hoạch bán hàng nửa cuối năm, SSI dự báo 2025 Vinhomes sẽ đạt doanh thu 109,1 nghìn tỷ đồng, tăng 6,6% so với năm trước, cùng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 35,9 nghìn tỷ đồng, tăng 12,8%. Động lực tăng trưởng đến từ các dự án lớn đang triển khai như Ocean Park 2 và 3, Royal Island, Golden Avenue, cũng như kế hoạch đưa Green Paradise tại Cần Giờ và Làng Vân ở Đà Nẵng ra thị trường trong nửa cuối năm.

Sang năm 2026, doanh thu dự kiến đạt 127,9 nghìn tỷ đồng (tăng 17,3%), lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 38,8 nghìn tỷ đồng (tăng 8,3%), nhờ các dự án mới Apollo City và Phước Vĩnh Tây cùng sự tiếp tục đóng góp của các dự án đã mở bán.

Dù triển vọng tăng trưởng vẫn được đánh giá tích cực, SSI cảnh báo rủi ro nếu tiến độ mở bán chậm hơn dự kiến, đặc biệt tại các địa phương cấp 2 có nhu cầu thị trường chưa cao. Ngoài ra, các biến động chính sách và tâm lý đầu tư bất động sản được xem là yếu tố có thể ảnh hưởng đáng kể tới kết quả kinh doanh trong các giai đoạn tới.