Hướng tới mốc lợi nhuận vượt 40.000 tỷ

Trong báo cáo khuyến nghị cập nhật gần đây, BSC Research đánh giá kết quả kinh doanh năm 2025 của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng -  VPBank (mã: VPB) là tích cực vượt kỳ vọng, với nhiều chỉ số được cải thiện.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2025 đã công bố, VPBank báo lãi trước thuế cả năm 2025 đạt 30.625 tỷ đồng, tăng hơn 10.000 tỷ đồng (tương ứng tăng 53%) so với năm 2024 và là mức lợi nhuận cao kỷ lục của ngân hàng hợp nhất. Tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trên nền tảng kết quả kinh doanh khởi sắc mạnh mẽ ở ngân hàng mẹ và các công ty con.

Theo đó, trong quý IV/2025, ngân hàng riêng lẻ ghi nhận lợi nhuận đạt 9.300 tỷ đồng, tăng 79% svck 2024, lũy kế cả năm lợi nhuận đạt 26.400 tỷ đồng, tăng 45%. Ở phía các công ty con, VPBankS đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh hợp nhất với lợi nhuận quý IV/2025 đạt 1.200 tỷ đồng, tăng 220% svck và lãi lũy kế cả năm 2025 đạt 4.500 tỷ đồng, tăng 267%. FE Credit đạt lợi nhuận 129 tỷ đồng trong quý IV/2025, giảm 86% svck, tuy nhiên lũy kế cả năm 2025 lợi nhuận vẫn tăng 19% so với 2024, đạt 611 tỷ đồng. Bảo hiểm OPES cũng có một năm khởi sắc với lợi nhuận lũy kế cả năm 2025 đạt mức cao kỷ lục 638 tỷ đồng, tăng 35% so với 2024.

Sang năm 2026, VPBank đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 41.323 tỷ đồng, tăng 35% so với kết quả thực hiện năm 2025. Tăng trưởng tín dụng hợp nhất khoảng 34%, qua đó mở rộng quy mô dư nợ cấp tín dụng lên khoảng 1,292 triệu tỷ đồng. Tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá hợp nhất theo kế hoạch đạt 1,031 triệu tỷ đồng, tương ứng mức tăng 40%. Ngân hàng mẹ kiểm soát tỷ lệ nợ xấu dưới 2,5%, đồng thời duy trì tăng trưởng tín dụng và huy động vốn ở mức cao...

Nhằm hiện thực hóa những chỉ tiêu tham vọng này, BSC Research cho biết ban lãnh đạo VPBank có một số định hướng liên quan đến đa dạng hóa danh mục tín dụng để duy trì tăng trưởng tín dụng tích cực và củng cố biên lãi.

Theo đó, trong năm 2026, Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tín dụng hệ thống tăng khoảng 15% và tập trung vào kiểm soát chất lượng tín dụng, bao gồm tín dụng BĐS. Tại VPBank, năm qua, ngân hàng đã chủ động giảm tỷ trọng cho vay kinh doanh BĐS xuống 23,6% (riêng lẻ) so với 27% cuối năm 2024.

Bước sang 2026, định hướng chung của VPBank là thận trọng hơn trong việc cho vay kinh doanh BĐS, đồng thời đa dạng hóa danh mục. Ban lãnh đạo ngân hàng đánh giá việc kiểm soát tín dụng kinh doanh BĐS hay tín dụng chung sẽ không kìm hãm đến tốc độ tăng trưởng của VPBank.

Trong khi kiểm soát tín dụng kinh doanh BĐS, ngân hàng dự kiến chuyển dịch cơ cấu sản phẩm theo hướng nới rộng khẩu vị rủi ro có kiểm soát để mở rộng mảng cho vay kí quỹ và cho vay tín chấp, mục tiêu tăng tỷ trọng cho vay tín chấp lên mức 10-11% so với 9,7% tại cuối 2025. Đồng thời, đẩy mạnh công tác thu hồi nợ xấu và lãi treo dựa trên động lượng tích cực trong một vài quý gần đây. Qua đó, bảo vệ NIM trước áp lực từ chi phí vốn gia tăng.

BSC cho biết, năm nay, VPBank đặt kế hoạch NIM thận trọng, dự kiến giảm nhẹ so với 2025.

Khả năng bán thêm 5% vốn cho SMBC

Đáng chú ý, cũng tại báo cáo gần đây, BSC Research tiết lộ VPBank có thể cân nhắc phát hành riêng lẻ với đối tác chiến lược, với khả năng phát hành thêm 5% vốn cho SMBC. Kế hoạch này nếu được thực hiện sẽ giúp ngân hàng củng cố vốn chủ sở hữu, tăng cường tỷ lệ an toàn vốn (CAR).

Cho đến kỳ công bố gần nhất vào cuối quý III/2025, tỷ lệ CAR hợp nhất của VPBank ở mức 13,61%, giảm 0,2 điểm % so với kỳ bán niên do tổng tài sản có rủi ro tăng 6,4%, vượt mức tăng của vốn tự có. Dù vậy, BSC ước tính tỷ lệ CAR Basel 2 của VPBank tại cuối quý IV/2025 đã tăng trở lại lên trên 14%, cải thiện so với quý liền trước.

Tuy nhiên, với việc tỷ trọng tín dụng cho lĩnh vực BĐS tiếp tục duy trì ở mức cao, các chuyên gia đánh giá việc áp dụng Basel 3 sẽ gây nhiều áp lực lên CAR của VPBank. Do vậy, tăng vốn được dự kiến là trọng tâm trong thời gian tới nếu ngân hàng muốn duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao (mục tiêu dư nợ cấp tín dụng hợp nhất tăng 34% trong năm nay).

Theo đó, BSC Research kỳ vọng VPBank sẽ phát hành thêm 5% vốn cho SMBC trong năm nay. Hiện SMBC là cổ đông chiến lược nắm 15% vốn tại VPBank. Nếu thương vụ được thực hiện, tỷ lệ sở hữu của SMBC tại ngân hàng sẽ được nâng lên 20%.

Trở lại thời điểm cuối năm 2023, sau khi VPBank hoàn tất thương vụ bán vốn trị giá 1,5 tỷ USD cho SMBC, vốn chủ sở hữu tăng mạnh đã đưa tỷ lệ CAR hợp nhất của ngân hàng lên 17,17% (từ mức 14,9% hồi đầu năm 2023), vào top nhà băng có CAR dẫn đầu hệ thống.