Chứng khoán BSC tiếp tục duy trì quan điểm Khả quan đối với ngành ngân hàng trong năm 2026, đi kèm các khuyến nghị Mua đầy triển vọng cho hai mã cổ phiếu tiêu biểu. Cụ thể, VPB được định mức giá mục tiêu ở mức 36.500 đồng/cổ phiếu, trong khi TCB hướng đến mức giá mục tiêu 42.700 đồng/cổ phiếu.

VPBank: FDI nổi lên như động lực tăng trưởng mới

Đối với VPBank, ngân hàng vẫn giữ nguyên mục tiêu tăng trưởng tín dụng riêng lẻ 35% trong năm 2026, cùng kế hoạch giải ngân đã được xây dựng từ đầu năm. Do đó, VPBank chưa đặt trọng tâm vào việc tài trợ trực tiếp cho các dự án hạ tầng quy mô lớn.

Trong trường hợp tham gia, ngân hàng chủ yếu cấp tín dụng cho các nhà thầu phụ với tỷ trọng vừa phải. Trong khi đó, nhu cầu vay vốn của nhóm khách hàng cá nhân đang có dấu hiệu chậm lại trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao.

Một điểm đáng chú ý là tệp khách hàng FDI đang phát triển tích cực tại VPBank. Mặc dù tỷ trọng cho vay nhóm khách hàng này hiện vẫn còn nhỏ trong tổng danh mục, mức độ đóng góp đã cải thiện đáng kể so với trước đây.

Theo BSC, biên lãi cho vay đối với khách hàng FDI không ở mức cao, song giá trị của nhóm khách hàng này nằm ở khả năng bán chéo các sản phẩm tài chính, qua đó tạo thêm nguồn thu ngoài lãi.

Cổ đông chiến lược SMBC được đánh giá đóng vai trò tích cực trong việc mở rộng tệp khách hàng FDI của VPBank, nhờ kinh nghiệm thu xếp vốn quốc tế và mạng lưới quan hệ với các tập đoàn lớn.

Để đáp ứng nhu cầu giải ngân, VPBank đang chủ động tìm kiếm các nguồn vốn phù hợp, trong đó vay nước ngoài được xem là một lựa chọn hỗ trợ đáng kể.

BSC cho biết một số ngân hàng thương mại tư nhân khác cũng đã bắt đầu hoặc đang lên kế hoạch tiếp cận nguồn vốn ngoại tệ. Các khoản vay này thường có kỳ hạn tương đối dài, khoảng 3-5 năm, đi kèm các điều khoản ràng buộc chặt chẽ.

Theo ban lãnh đạo VPBank, việc thu xếp thành công các khoản vay quốc tế cũng là một yếu tố phản ánh khách quan năng lực hoạt động của ngân hàng, bởi các bên cho vay quốc tế đã tiến hành thẩm định độc lập trước khi cấp vốn.

Trong khi đó, mặt bằng lãi suất được dự báo khó giảm mạnh trong nửa cuối năm. BSC cho rằng có hai yếu tố chính gây áp lực lên lãi suất, gồm nhu cầu vốn lớn cho các dự án hạ tầng và diễn biến địa chính trị còn căng thẳng.

Về chất lượng tài sản, VPBank có thể tăng nhẹ chi phí trích lập dự phòng trong quý III/2026. Theo BSC, động thái này có thể giúp ngân hàng củng cố bộ đệm dự phòng và nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR). Dù vậy, tỷ lệ hình thành nợ xấu mới của VPBank hiện vẫn được đánh giá nằm trong tầm kiểm soát.

Một thông tin đáng chú ý khác là VPBank đã tìm được đối tác để thành lập công ty quản lý quỹ. Các thông tin cụ thể về đối tác, tỷ lệ sở hữu và quy mô vốn dự kiến được công bố trong tháng 9.

Về Basel III, VPBank cho biết đã có sự chuẩn bị từ trước và đang tích cực làm việc với Ngân hàng Nhà nước. Tuy nhiên, cơ quan quản lý có thể cần thêm thời gian để nghiên cứu trước khi ban hành các quy định quản lý theo chuẩn mới.

MSB: Dư địa tăng trưởng tín dụng còn phụ thuộc room

Đối với MSB, room tín dụng hiện tại ở mức 10,5%. Hiện, ngân hàng này đang xin bổ sung hạn mức tín dụng cho nửa cuối năm và theo đánh giá của BSC, room có khả năng được bổ sung thêm khoảng 2-3 điểm %, lên khoảng 12,5-13,5%.

Với hạn mức hiện tại, MSB có thể chủ động lựa chọn nhóm khách hàng có mức độ an toàn cao nhưng vẫn chấp nhận mức lãi suất cao hơn nhằm tối ưu hóa lợi nhuận.

Trong cơ cấu khách hàng, tín dụng bán lẻ đang tăng trưởng chậm lại, trong khi khách hàng doanh nghiệp lớn tiếp tục là động lực chính. MSB cũng đang nghiên cứu một số dự án hạ tầng trọng điểm, song chưa công bố cụ thể về quy mô và tiến độ giải ngân.

Do room tín dụng gần được sử dụng hết, MSB hiện chưa chịu áp lực lớn về huy động vốn khi nhu cầu vốn đầu ra đang bị giới hạn. Ngân hàng cũng đã nghiên cứu, chuẩn bị cho các yêu cầu về vốn theo Basel III và chưa chịu áp lực tăng vốn trong ngắn hạn.

Dù quy mô bảng cân đối của MSB đã tăng mạnh so với giai đoạn trước năm 2024, ngân hàng cho biết vẫn ưu tiên cân bằng giữa tăng trưởng và chất lượng tài sản.

Đáng chú ý, dư nợ liên quan đến dự án thuộc trục cảnh quan Sông Hồng chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ trong tổng danh mục cho vay.

Ở mảng xử lý nợ xấu, phần lớn tài sản bảo đảm của MSB là các dự án bất động sản. Ngân hàng ước tính tổng quy mô tài sản có thể thu hồi từ các khoản nợ xấu lên tới 10.000 tỷ đồng.

Riêng trong nửa cuối năm 2026, MSB kỳ vọng có thể thu hồi khoảng 1.000-2.500 tỷ đồng từ một dự án bất động sản.

Trong lĩnh vực công nghệ, MSB đang theo đuổi chiến lược tuyển dụng nhân sự có kinh nghiệm triển khai sản phẩm tại các ngân hàng lớn. Cách tiếp cận này nhằm giảm chi phí thử nghiệm và rút ngắn thời gian phát triển sản phẩm theo nhu cầu thực tế.

MSB tiếp tục hoàn thiện nền tảng công nghệ nhưng hướng tới mức chi phí hợp lý hơn so với nhóm ngân hàng đi tiên phong, tận dụng lợi thế của mô hình "người đi sau".

Trong chiến lược trung hạn, TNEX tiếp tục được MSB xác định là một trọng tâm. Nền tảng này hoạt động thuần số, không phát triển mạng lưới điểm giao dịch vật lý, tập trung vào các sản phẩm như vay tiêu dùng cá nhân, mua trước - trả sau (BNPL) và vốn lưu động cho hộ kinh doanh nhỏ.

Quy trình đăng ký được thực hiện hoàn toàn trên ứng dụng, trong khi kênh phân phối chủ yếu thông qua các đối tác như Green SM, Zalo, TikTok và Shopee, theo mô hình embedded finance/B2B2C.

Techcombank: Không xin thêm room, vẫn giải ngân cho khách hàng hạ tầng

Còn Techcombank, hiện ngân hàng chưa có kế hoạch xin thêm hạn mức tín dụng trong nửa cuối năm 2026.

TCB cũng không đặt trọng tâm vào việc cấp tín dụng cho các dự án hạ tầng đặc biệt, một phần do ngân hàng phải tuân thủ các quy định liên quan đến các chỉ số từ nguồn huy động quốc tế.

Theo đánh giá của ngân hàng, tổng thu nhập gồm thu nhập lãi và phí từ việc cho vay các dự án hạ tầng nhìn chung không cao hơn đáng kể so với hoạt động cho vay thông thường.

Dù vậy, trong nửa cuối năm, TCB dự kiến tiếp tục giải ngân khoảng 20.000 tỷ đồng cho nhóm khách hàng liên quan đến hạ tầng, tương đương mức giải ngân trong nửa đầu năm. Khoản tín dụng này chiếm khoảng 4% tổng danh mục cho vay.

Ở mảng huy động, TCB đang làm việc với các đối tác để thu xếp một khoản vay ngoại tệ lớn và dự kiến công bố thông tin trong tháng 9.

Tương tự các ngân hàng được BSC khảo sát, TCB cho rằng lãi suất trong thời gian tới vẫn có thể duy trì ở mức cao do nhu cầu vốn cho hạ tầng lớn, khiến dư địa giảm lãi suất chưa nhiều.

Về Basel III, TCB cho biết đã có sự chuẩn bị và có thể đăng ký tham gia thử nghiệm sớm theo lộ trình hai năm. Ngân hàng kỳ vọng bộ quy định hoàn chỉnh có thể có hiệu lực sau năm 2028.