‏‏Hòa Phát "hưởng lợi kép" từ thuế bảo hộ HRC và dư địa từ thị trường nội địa

‏Báo cáo triển vọng ‏‏Hòa Phát của Chứng khoán Vietcombank (VCBS Research) ‏‏mới đây phân tích, từ ngày 7/3/2025, thuế chống bán phá giá lên giá thép HRC (vụ AD20) chính thức có hiệu lực và thời hạn kéo dài trong 120 ngày. Ngay trong tháng 3, sản lượng tiêu thụ HPG tăng mạnh 23% so với cùng kỳ đạt gần 994 nghìn tấn, trong đó chủ yếu tăng mạnh từ thị trường nội địa +85%, thị trường xuất khẩu giảm tới 64% so với cùng kỳ.‏

‏Tại Việt Nam, VCBS cho biết chỉ có HPG và Formosa Hà Tĩnh (FHS) sản xuất sản phẩm HRC, tổng tiêu thụ nội địa HRC 2024 đạt 6,5 triệu tấn, xuất khẩu 2,7 triệu tấn. HPG chiếm thị phần 44% và FHS 56%, thị phần của FHS tại nội địa và XK đều cao hơn HPG.‏

VCBS nhận định rằng HPG và FHS sẽ hưởng lợi từ thuế bảo hộ của Việt Nam cho HRC, trong khi FHS hiện tại đã chạy 70% công suất thiết kế (CSTK) nên sẽ còn dư địa ~ 1,5 triệu tấn. VCBS Research kỳ vọng mức thuế CBPG đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc chính thức (khoảng tháng 7) sẽ tiếp tục giữ nguyên so với mức áp tạm thời để bảo vệ ngành sản xuất nội địa.‏

‏Điều này sẽ giúp HPG hưởng lợi phần lớn từ việc dịch chuyển nhu cầu HRC nhập khẩu sang nội địa, đặc biệt là khi sản lượng nhập khẩu từ Trung Quốc (khoảng 4-6 triệu tấn/năm) sẽ bắt đầu giảm trong thời gian tới.‏

‏Bên cạnh thuế CBPG, động lực tăng trưởng mới của HPG còn đến từ Nhà máy Dung Quất 2 và các dự án thép cao cấp‏

‏Theo đó, giai đoạn 1 của Nhà máy Dung Quất 2 đã hoàn thành và đang vận hành gần tối đa công suất. Sản phẩm HRC bắt đầu ghi nhận từ tháng 3, với đơn hàng đã phủ kín tới giữa năm. Giai đoạn 2 dự kiến hoàn tất trong tháng 10, với lò cao thứ hai sẽ đi vào hoạt động vào quý IV năm nay. Chi phí khấu hao và lãi vay bắt đầu được hạch toán từ tháng 3.‏

‏Hòa Phát cũng đẩy mạnh đầu tư vào mảng thép chất lượng cao, giảm phụ thuộc vào mảng thép xây dựng mang tính chu kỳ. Dự án nhà máy sản xuất thép ray tại Dung Quất 2 với tổng vốn đầu tư 14.000 tỷ đồng sẽ khởi công vào tháng 5/2025 và hoàn thành vào tháng 5/2027. Công suất thiết kế dự kiến đạt 500.000–600.000 tấn/năm.‏

‏Song song đó, tập đoàn đang triển khai dự án đúc – cán thép chất lượng cao với Tập đoàn Primetals, công suất 500.000 tấn/năm, sản xuất các dòng thép như bố lốp, tanh lốp ô tô, thép dập nguội, thép dự ứng lực… Dự án dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2026.‏

‏Ngoài ra, dự án Nhà máy thép tại Phú Yên quy mô 500 ha, tổng vốn đầu tư lên đến 86.000 tỷ đồng cũng đang được nghiên cứu. Nếu lựa chọn sản xuất HRC, dự án sẽ bổ sung hơn 3 triệu tấn vào tổng nhu cầu thị trường nội địa, vốn hiện khoảng 13 triệu tấn/năm và vẫn tăng trưởng 3–5% mỗi năm.‏

‏Triển vọng và chiến lược phát triển: Tập trung nội địa, mở rộng thép chất lượng cao‏

‏Tại Đại hội cổ đông năm 2025, Hòa Phát đặt mục tiêu doanh thu đạt 170.000 tỷ đồng (+22,4% so với năm 2024) và lợi nhuận sau thuế đạt 15.000 tỷ đồng (+24,8%). Ban lãnh đạo thừa nhận mục tiêu năm nay là thách thức trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động, song vẫn kiên định không điều chỉnh kế hoạch kinh doanh.‏

‏Đáng chú ý, Hòa Phát chuyển hướng tập trung mạnh vào thị trường nội địa. Xuất khẩu thép năm 2025 được định hướng chỉ chiếm dưới 20% doanh thu mảng thép, giảm đáng kể so với mức 31% trong năm 2024 (chủ yếu là xuất khẩu sang Đông Nam Á).‏

‏Chiến lược cổ tức năm 2024 cũng được điều chỉnh – từ kế hoạch ban đầu chi trả 5% bằng tiền mặt và 15% bằng cổ phiếu sang chi trả toàn bộ bằng cổ phiếu, nhằm đảm bảo nguồn vốn lưu động trong bối cảnh chính sách thuế đối ứng từ Hoa Kỳ thay đổi. Cổ tức năm 2025 dự kiến là 20%, song chưa xác định hình thức.‏

‏Từ những phân tích trên, VCBS dự phóng doanh thu 2025 của Hòa Phát tăng trưởng 28% so với cùng kỳ đạt 178.041 tỷ đồng (mức cao kỷ lục), chủ yếu đến từ tăng trưởng mảng thép 30%. Trong đó, thép xây dựng tăng sản lượng 9,4% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu đầu tư công tăng mạnh; thép HRC tăng sản lượng 55,4 %nhờ đạt hiệu suất của NM Dung Quất 1+2 đạt 78%; đối với ống thép và tôn mạ, VCBS dự phóng tăng trưởng 13,9% và 3,4%.‏