Sau cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 6, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) một lần nữa quyết định giữ nguyên lãi suất ở 5,25% - 5,5%. 

Đầu năm nay, động thái cắt giảm lãi suất được thị trường dự báo có thể bắt đầu xuất hiện vào tháng 3, nhưng vẫn trì hoãn đến nay khi các dữ liệu về lạm phát gần đây không như kỳ vọng. Trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ vẫn ở ngưỡng cao, thị trường lao động vẫn đang trong trạng thái thắt chặt, phần đông các thành viên thị trường đã nghiêng về kịch bản lần giảm lãi suất đầu tiên trong năm có thể xuất hiện vào quý IV. 

Với diễn biến này, sức mạnh USD vẫn đang duy trì ở ngưỡng cao, kéo theo áp lực giảm giá lên đồng tiền của các quốc gia, và Việt Nam không phải là ngoại lệ. Từ giữa tháng 4, tỷ giá luôn được giao dịch sát ngưỡng trần, đưa mức giảm giá tiền đồng so với USD lên xấp xỉ 5%.

Áp lực tỷ giá thường trực buộc NHNN phải thực hiện các biện pháp can thiệp theo từng bước. NHNN thực hiện gọi thầu Tín phiếu, Mua kỳ hạn và nâng dần lãi suất trúng thầu, nhằm định hướng mặt bằng lãi suất liên ngân hàng và vẫn đảm bảo thanh khoản hệ thống. Trong khi đó, thanh khoản dần thu hẹp khi tín dụng về cuối quý II dần được hấp thụ vào nền kinh tế. Ngoài ra, việc NHNN bán USD giao ngay cũng khiến một lượng VND được rút ra khỏi hệ thống. Cuối tháng 6, lãi suất các kỳ hạn ON-3M được ghi nhận lần lượt ở 4,63%, 4,80%, 4,83%, 4,83% và 5,03%.

Lãi suất huy động dự báo tăng 50 – 100 điểm cho cả năm, đảm bảo sức hấp dẫn nắm giữ VND

Trước áp lực tỷ giá thường trực, nhằm đảm bảo các cân đối vĩ mô, lãi suất huy động tại các NHTM trong tháng 5 và tháng 6 đã tăng khoảng 20-40 điểm % sau khi tạo đáy hồi tháng 4. Áp lực tăng của lãi suất huy động đặt trong bối cảnh tăng trưởng huy động đạt khoảng 1,5% và tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 6% so với cuối năm 2023.  

Dự báo cho phần còn lại của năm, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận định lãi suất huy động có thể tăng trở lại, với mức tăng khoảng 50 – 100 điểm cho cả năm 2024. 

Cụ thể, trước áp lực tỷ giá thường trực, nhằm đảm bảo các cân đối vĩ mô, VCBS cho rằng NHNN có thể sẽ cân nhắc sử dụng nhiều hơn các công cụ điều hành liên quan đến lãi suất với các quyết định chính sách tiền tệ khi nền kinh tế đã ghi nhận mức tăng trưởng tốt hơn dự báo.

Trong khi đó, lãi suất cho vay trung bình được kỳ vọng đi ngang; tuy nhiên, có sự phân hóa giữa các ngành nghề trong bối cảnh NHNN tiếp tục chủ trương hỗ trợ các chủ thể trong nền kinh tế. 

“VCBS kỳ vọng mặt bằng lãi suất cho vay trung bình sẽ không có nhiều biến động trong nửa cuối năm. Tuy vậy, vẫn có sự phân hóa giữa từng ngành nghề và doanh nghiệp, và khẩu vị rủi ro của các ngân hàng thương mại”, nhóm phân tích nhận định.

Áp lực tỷ giá duy trì, không loại trừ khả năng NHNN sẽ tiếp tục bán USD giao ngay

Ngoài ra, VCBS dự báo áp lực tỷ giá duy trì; tuy nhiên, có thể hạ nhiệt vào cuối năm, trong điều kiện Fed hạ lãi suất vào quý IV hoặc xuất hiện những thông tin rõ ràng hơn về thời điểm hạ lãi suất đầu tiên. 

Với giả định đó, thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng sẽ chỉ ở mức vừa phải, thậm chí có thể ít dồi dào hơn tại một số thời điểm áp lực tỷ giá gia tăng. Như vậy, lãi suất liên ngân hàng dự báo vẫn sẽ duy trì quanh ngưỡng 4-5%, trong đó áp lực chủ yếu vào quý III và có thể hạ nhiệt vào quý IV. 

Trong thời gian tới, nhóm phân tích cho rằng công cụ thị trường mở sẽ được linh hoạt sử dụng nhằm định hướng lãi suất liên ngân hàng lên ngưỡng cao, giảm chênh lệch lãi suất VND và USD. Thanh khoản liên ngân hàng có thể dần thu hẹp, tuy nhiên ít khả thiếu hụt. Tăng trưởng tín dụng nửa cuối năm có thể được hấp thụ nhiều hơn vào nền kinh tế. 

Đáng chú ý, VCBS không loại trừ khả năng NHNN sẽ tiếp tục bán USD giao ngay nhằm ổn định tỷ giá; theo đó, một lượng VND có thể được rút ra khỏi hệ thống.