Theo báo cáo phân tích công bố ngày 19/6 bởi Công ty Chứng khoán DSC (HOSE: DSC), doanh thu thuần quý I/2025 của MSH đạt 1.036 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế đạt 87 tỷ đồng, tăng tới 83% so với cùng kỳ năm 2024. Đây là mức tăng trưởng đáng chú ý trong bối cảnh thị trường dệt may toàn cầu vẫn chưa thực sự hồi phục sau các biến động chuỗi cung ứng và lạm phát tiêu dùng.

Biên lợi nhuận gộp (BLNG) của MSH trong quý I/2025 đạt 18,4%, tăng 600 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ chi phí nguyên vật liệu giảm và hiệu quả vận hành cải thiện. Đáng chú ý, doanh thu từ mảng CMT (Cut - Make - Trim) tăng trưởng mạnh 107%, phản ánh xu hướng dịch chuyển đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam trong bối cảnh các thương hiệu tìm cách giảm thiểu tác động từ thuế chống bán phá giá và các rào cản thương mại từ Mỹ.

Theo DSC, MSH sẽ hưởng lợi từ việc nhà máy Xuân Trường đi vào hoạt động trong năm 2025, giúp gia tăng công suất và thúc đẩy tăng trưởng đơn hàng FOB. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ chỉ duy trì quanh mức 16% do doanh nghiệp phải chia sẻ rủi ro với khách hàng bằng cách giữ hoặc giảm giá bán, trong khi tỷ trọng đơn hàng CMT (có biên thấp) được kỳ vọng sẽ tăng mạnh. 

Bên cạnh đó, lượng hàng tồn kho thời trang tại Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong vòng một năm – yếu tố có thể thúc đẩy hoạt động nhập khẩu mới từ các nhà bán lẻ lớn, mặc dù nhu cầu tiêu dùng trong nửa cuối năm vẫn chịu ảnh hưởng từ những bất định kinh tế và chính sách thuế của Mỹ.

Trong năm 2024, kim ngạch xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam sang Mỹ đạt 14,98 tỷ USD, tăng 13,7% so với cùng kỳ, chiếm 19% tổng giá trị nhập khẩu hàng may mặc của Mỹ và giữ vị trí thứ hai sau Trung Quốc. Trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ – Trung leo thang, Việt Nam cùng các quốc gia như Bangladesh và Ấn Độ đang đứng trước cơ hội lớn để mở rộng thị phần tại thị trường này.

DSC đưa ra khuyến nghị “mua” đối với cổ phiếu MSH, với giá mục tiêu 2025 là 42.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn 19% so với mức giá thị trường tại thời điểm báo cáo. Mức P/E dự phóng là 9,5 lần – được đánh giá là thấp hơn trung bình ngành trong bối cảnh lợi nhuận duy trì tăng trưởng và rủi ro chính sách thương mại đang dần được kiểm soát.

Cổ phiếu MSH kết phiên ngày 20/6 tăng mạnh 5,05% lên mức 37.450 đồng, phản ánh tâm lý tích cực của nhà đầu tư sau những tín hiệu phục hồi đơn hàng và biên lợi nhuận ổn định từ báo cáo quý I/2025. Với mức giá này, cổ phiếu đang tiến gần đỉnh 52 tuần (41.100 đồng) và bỏ xa đáy (26.200 đồng), cho thấy xu hướng tăng giá trung hạn được duy trì vững chắc. Khối lượng giao dịch lên tới 388.000 cổ phiếu, cao hơn nhiều so với trung bình 52 tuần, củng cố thêm niềm tin thị trường vào triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong nửa cuối năm.

Xét về định giá, cổ phiếu MSH hiện có EPS 4 quý gần nhất đạt 6.353 đồng, tương ứng P/E chỉ ở mức 5,61 lần – rất thấp so với mặt bằng P/E ngành dệt may và thị trường chung. P/E dự phóng thậm chí còn hấp dẫn hơn ở mức 4,46 lần, cho thấy nhà đầu tư vẫn còn dư địa định giá lại nếu doanh nghiệp giữ được đà tăng trưởng lợi nhuận.

Với BVPS đạt 28.562 đồng và P/B chỉ 1,25 lần, cổ phiếu đang được giao dịch sát giá trị sổ sách, trong khi cổ tức tiền mặt vẫn duy trì ở mức 3.500 đồng. Đây là mức chi trả hấp dẫn trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp cùng ngành vẫn đang siết chặt dòng tiền. Với vốn hóa gần 2.810 tỷ đồng và tỷ lệ sở hữu nước ngoài ở mức 5,86%, MSH tiếp tục là lựa chọn tiêu biểu trong nhóm cổ phiếu giá trị của ngành dệt may Việt Nam.

Công ty Cổ phần May Sông Hồng tiền thân là Xí nghiệp May 1/7 thành lập năm 1988, đổi tên thành Công ty May Sông Hồng vào năm 1993 và chính thức chuyển đổi thành công ty cổ phần vào năm 2004. Năm 2007, công ty thành lập công ty con tại Hồng Kông mang tên TNHH May mặc Sông Hồng. Sau đó, công ty liên tục mở rộng sản xuất, gồm khu công nghiệp Sông Hồng VII tại Hải Hậu (2010) và khu sản xuất Nghĩa Hưng (2016). MSH chính thức niêm yết trên HOSE vào ngày 28/11/2018 với mã cổ phiếu MSH.

Hiện nay, May Sông Hồng là một trong những doanh nghiệp phát triển trong lĩnh vực sản xuất chăn ga gối đệm và may mặc FOB tại Việt Nam. Các sản phẩm chủ lực của công ty bao gồm hàng gia công và xuất khẩu, trong đó đơn hàng FOB chiếm tỷ trọng chính trong cơ cấu doanh thu và lợi nhuận. MSH là đối tác sản xuất của nhiều thương hiệu toàn cầu như GAP, Old Navy, Timberlands, JCPenny, Diesel, Spyder và Champion. Tính đến cuối năm 2020, công ty có gần 10.000 lao động và hơn 20 xưởng sản xuất tập trung tại Nam Định, cùng hệ thống phân phối trải rộng trên toàn quốc.