PNJ báo lãi kỷ lục trong 2025

CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ) gần đây đã công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 với doanh thu thuần trong quý đạt 9.623 tỷ đồng (tăng 12,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.219 tỷ đồng (tăng 66,8% so với cùng kỳ).

Lũy kế năm 2025, PNJ thu về 34.976 tỷ đồng doanh thu thuần. Trong đó, mảng trang sức đóng góp 80,6% cơ cấu doanh thu năm (bao gồm 69,6% bán lẻ và 11% bán sỉ).

Lợi nhuận sau thuế đạt 2.829 tỷ đồng, tăng 33,9% so với cùng kỳ và là mức cao kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây. Như vậy, PNJ đã hoàn thành 144,4% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm 2025, vượt mức chỉ tiêu kinh doanh năm đặt ra tại ĐHĐCĐ.

Xét về hiệu quả kinh doanh theo từng kênh, trong bối cảnh sức mua biến động do giá vàng tăng mạnh, doanh thu bán lẻ PNJ năm 2025 vẫn tăng 11,1% so với cùng kỳ. Kết quả này được hỗ trợ bởi: sự phục hồi nhu cầu trong quý IV/2025; hiệu quả vận hành hệ thống 431 cửa hàng bằng việc tập trung nâng cấp sang mô hình cửa hàng diện tích lớn, nâng cao trải nghiệm khách hàng cũng như các chương trình marketing hiệu quả thu hút khách hàng mới và quay lại và chiến lược sản phẩm và danh mục hàng hóa được điều chỉnh linh hoạt theo sự thay đổi thị trường.

Mặc khác, doanh thu trang sức bán sỉ trong 12 tháng năm 2025 tăng 1,7% so với cùng kỳ. Với lợi thế là nhà sản xuất uy tín, vận hành bài bản và tuân thủ chặt chẽ các quy định, PNJ tiếp tục khẳng định được vị thế, duy trì mức độ tin tưởng cao từ khách hàng.

Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp trung bình trong 12 tháng năm 2025 đạt 22,%, tăng so với mức 17,6% cùng kỳ năm 2024, chủ yếu nhờ vào sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu. Cụ thể, tỷ trọng doanh thu từ trang sức bán lẻ đạt 69,6%, tăng 11,2 điểm phần trăm so với mức 58,3% trong năm 2024. Đồng thời, giá trị thu hồi trong việc xử lý hàng hóa mua lại tăng so với cùng kỳ trong bối cảnh giá vàng tăng và PNJ kiểm soát hiệu quả chi phí, ứng phó linh hoạt, tối ưu hiệu quả kinh doanh.

Gần thời điểm báo cáo kết quả kinh doanh tăng mạnh, PNJ cũng đã công bố nghị quyết HĐQT về việc lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản, trong đó trình cổ đông xem xét phương án phát hành cổ phiếu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu.

Hiện PNJ có vốn điều lệ 3.413 tỷ đồng. Theo phương án trình cổ đông, doanh nghiệp dự kiến phát hành hơn 170,5 triệu cổ phiếu, tương đương 50% số cổ phiếu đang lưu hành. Tỷ lệ thực hiện quyền là 2:1, tức cổ đông sở hữu 2 cổ phiếu sẽ được nhận thêm 1 cổ phiếu mới. Nguồn vốn phát hành lấy từ thặng dư vốn cổ phần và lợi nhuận sau thuế chưa phân phối theo báo cáo tài chính gần nhất đã được kiểm toán.

Nếu hoàn tất đợt phát hành, vốn điều lệ của PNJ dự kiến tăng lên hơn 5.100 tỷ đồng. Thời gian triển khai được lên kế hoạch trong quý I-II/2026.

Nhiều yếu tố hỗ trợ tiềm năng lợi nhuận 2026

Theo báo cáo phân tích mới đây, các chuyên gia từ Chứng khoán Mirae Asset nhận định rằng việc Chính phủ tăng cường kiểm soát và siết chặt tính pháp lý của nguồn cung vàng trên thị trường có thể sẽ tạo áp lực đáng kể lên hoạt động của các tiệm vàng nhỏ lẻ. Trong bối cảnh đó, PNJ với nền tảng pháp lý minh bạch, hệ thống quản trị và tuân thủ đầy đủ được đánh giá sở hữu lợi thế cạnh tranh rõ rệt, qua đó có cơ hội mở rộng thị phần.

Mirae Asset cho rằng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của PNJ cao hơn tăng trưởng doanh thu, phản ánh kỳ vọng biên lợi nhuận tiếp tục được cải thiện. Việc tinh giản và tối ưu hóa mạng lưới cửa hàng tiếp tục giúp duy trì hiệu quả vận hành. PNJ không cần mở rộng quy mô quá nhanh nhưng vẫn gia tăng hiệu quả trên từng điểm bán, nhờ lợi thế thương hiệu, cơ cấu sản phẩm.

Với những yếu tố trên, Mirae Asset dự phóng doanh thu năm 2026 của PNJ đạt khoảng 41.000 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế ước đạt khoảng 3.080 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng gần 28% so với năm 2025.

Cũng từ góc nhìn lạc quan, Chứng khoán KBSV kỳ vọng PNJ sẽ chiếm thêm thị phần trong ngành nhờ lợi thế quy mô sản xuất và độ phủ cửa hàng vượt trội, đầu tư kĩ càng cho các chiến dịch quảng cáo và bán hàng để gia tăng độ nhận diện thương hiệu.

Theo đó, KBSV dự báo tăng trưởng kép hàng năm của PNJ về doanh thu và lãi ròng đạt lần lượt 5% và 6%/năm trong giai đoạn 2026-2030. Động lực chính đến từ: Tăng trưởng cửa hàng cũ khoảng 3%/năm; Mở rộng cửa hàng sang các khu vực phía bắc với nhu cầu dự kiến thấp hơn; Biên lợi nhuận cải thiện nhẹ nhờ khó khăn về nguồn cung được tháo gỡ. 

Trên thị trường, trong phiên giao dịch sáng 23/1/2026, cổ phiếu PNJ đang giao dịch quanh vùng gần 113.000 đồng. Diễn biến này tương ứng với dự báo của Chứng khoán DSC hồi cuối tháng 12/2025 - thời điểm PNJ đang giao dịch quanh vùng 93.000-94.000 đồng - về vùng giá mục tiêu quanh 110.000 đồng.

DSC lý giải rằng PNJ vẫn đang ở mức định giá hợp lý khi doanh nghiệp còn nhiều dư địa tăng trưởng. Với tiềm năng tăng trưởng tích cực trong trung hạn, PNJ là lựa chọn hàng đầu trong nhóm bán lẻ hiện nay. Các chuyên gia cũng kỳ vọng rằng sau mùa cao điểm cuối năm 2025, triển vọng tích cực của PNJ nhiều khả năng sẽ kéo dài sang năm 2026, nhờ sức mua cải thiện, xu hướng giá vàng thuận lợi và lợi thế thương hiệu bán lẻ đầu ngành.