An Thịnh vừa hút thêm 5.000 tỷ từ phát hành trái phiếu

Thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), ngày 25/6, Công ty TNHH Dịch vụ Thương mại Tổng hợp An Thịnh (sau đây gọi tắt là An Thịnh) vừa phát hành thành công lô trái phiếu ATL12501 gồm 50.000 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, tương ứng giá trị phát hành 5.000 tỷ đồng. 

Đây là lô trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và được đảm bảo bằng tài sản. Kỳ hạn lô trái phiếu là 18 tháng, lãi suất kết hợp giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi. Trong đó, áp dụng lãi suất cố định 9%/ năm với 2 kỳ tính lãi đầu tiên, đối với các kỳ tính lãi tiếp theo áp dụng lãi suất thả nổi và bằng tổng của 4%/năm và lãi suất tham chiếu, nhưng trong mọi trường hợp không vượt quá 9%/năm. 

Lô trái phiếu này được phát hành và hoàn tất luôn trong ngày 25/6/2025, tức chỉ hơn một tháng sau khi An Thịnh - với vai trò chủ đầu tư - bắt tay cùng đơn vị phát triển dự án Masterise Home khởi công Dự án xây dựng các công trình tại ô đất B5-CT02, ô đất B5-CXDVC01 và ô đất GT2 thuộc khu đô thị Gia Lâm (Vinhomes Ocean Park 1), với tổng diện tích đất sử dụng ước tính 28.228m2.

Dự án thuộc đại dự án Khu đô thị Gia Lâm, huyện Gia Lâm, Hà Nội, đã được UBND thành phố Hà Nội cho phép Công ty TNHH đầu tư và phát triển đô thị Gia Lâm chuyển nhượng một phần cho An Thịnh hồi cuối năm 2021. Theo bảng thông tin công trình, dự án gồm 2 tòa L31-1 và L31M-1 cao 30 tầng nổi và tum thang. Thời gian dự kiến hoàn thành vào quý III/2027.

Chỉ 6 tháng trước đó, hồi cuối tháng 12/2024, An Thịnh cũng huy động thành công 7.000 tỷ đồng thông qua phát hành lô trái phiếu mã ATHCB2431001 kỳ hạn 84 tháng, mức lãi suất kết hợp giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi: áp dụng lãi suất cố định bằng 3%/ năm đối với 2 kỳ tính lãi đầu tiên, đối với các kỳ tính lãi còn lại áp dụng lãi suất thả nổi và bằng tổng của 1,81% /năm và lãi suất tham chiếu, nhưng trong mọi trường hợp không vượt quá 3%/năm. 

Nguồn vốn huy động 7.000 tỷ dự kiến được An Thịnh dùng để thanh toán cho Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Bất động sản Hải Đăng theo hợp đồng nguyên tắc để nhận chuyển nhượng Dự án thành phần tại lô đất CT-05,06 thuộc Dự án Dream City hoặc chuyển đổi thành vốn góp hợp tác kinh doanh với Hải Đăng.

Phù hợp với các diễn biến này, báo cáo xếp hạng tín nhiệm được thực hiện bởi SaigonRatings gần đây nhận định trong giai đoạn 2024-2031, An Thịnh chủ yếu hoạt động ở 2 dự án là Lô đất B5-CT02 Khu đô thị Vinhomes Ocean Park (OCP1) tại TP Hà Nội và Lô đất CT05,06 Khu đô thị Vinhomes Ocean Park 2 (OCP2) tỉnh Hưng Yên. Cả hai dự án được đánh giá có tiềm năng lớn nhờ vị trí địa lý thuận lợi, trong bối cảnh nguồn cung quỹ đất của địa phương để phát triển các dự án bất động sản ngày càng khan hiếm.

Cấu trúc vốn dựa nhiều vào đòn bẩy

2024 là năm nhiều chuyển động tại An Thịnh khi doanh nghiệp tập trung chuẩn bị nguồn lực cho các dự án. Vốn chủ sở hữu của An Thịnh đã tăng vọt 156% trong năm, đạt 2.849 tỷ đồng tại thời điểm 31/12/2024 nhờ có thêm 1.750 tỷ đồng vốn đầu tư của chủ sở hữu.

Với đợt phát hành trái phiếu thành công huy động 7.000 tỷ đồng vào những ngày cuối cùng của năm,  nợ vay tại An Thịnh cũng tăng vọt. Tổng nợ phải trả tại ngày 31/12/2024 đạt 7.142 tỷ đồng, gấp gần 17 lần đầu năm.

Tỷ lệ nợ phải trả/ vốn chủ sở hữu tại cuối năm 2024 bằng 2,5 lần và dự báo sẽ tiếp tục tăng trong năm nay sau đợt phát hành trái phiếu huy động 5.000 tỷ mới nhất. 

Trong giám sát xếp hạng tín nhiệm cập nhật mới đây, SaigonRatings duy trì kết quả xếp hạng tín nhiệm của An Thịnh ở bậc vnBB, triển vọng Ổn định. Trong đó, các chuyên gia lưu ý đến việc An Thịnh dựa chủ yếu vào nguồn vốn vay để tài trợ cho các hoạt động phát triển dự án, điều này không chỉ tạo áp lực lên chi phí lãi vay mà còn tiềm ẩn rủi ro tài chính nếu thị trường có biến động bất lợi. 

Trước mắt, hệ số thanh khoản của công ty cho thấy khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn là khả quan. Song việc phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn huy động từ phát hành trái phiếu và vay ngân hàng được dự báo sẽ làm gia tăng áp lực về dòng tiền và việc đảm bảo thực hiện các nghĩa vụ nợ đầy đủ, đúng hạn của doanh nghiệp trong ngắn và trung hạn.

Ngoài ra, với việc tập trung hoạt động tại 2 dự án ở OCP1 và OCP2, kế hoạch dòng tiền hoạt động kinh doanh trong ngắn và trung hạn của An Thịnh dự kiến sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào tính hiệu quả và tiến độ thực hiện 2 dự án này. Việc thiếu đa dạng sản phẩm và tập trung vào một số ít dự án cũng có khả năng gia tăng rủi ro biến động dòng tiền cho công ty, theo các chuyên gia. 

Ở thời điểm hiện tại, An Thịnh vẫn đang lỗ ròng. Theo báo cáo tài chính năm 2024, công ty ghi nhận lỗ ròng 13 tỷ đồng, tiếp theo mức lỗ ròng 44 tỷ đồng của 2023. Lỗ lũy kế tính đến hết năm 2024 là 58 tỷ đồng.