Đầu tư vào vàng và trái phiếu đang mất dần sức hút

Trong một phân tích mới đây, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cho rằng các kênh đầu tư vàng và trái phiếu đang dần mất đi sức hút.

Về kênh vàng, diễn biến giá vàng đang chứng kiến xu hướng giảm sút đáng kể tính từ tháng 5 cho tới hiện nay, đà giảm này vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại. 

Sự sụt giảm này có thể được phân tích với nhiều yếu tố, mà một trong những nguyên nhân chính là tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu đang có những biến động mạnh mẽ. Cụ thể, việc Ngân hàng Trung ương Mỹ (Fed) không giảm lãi suất trong thời gian gần đây đã tạo ra áp lực lên giá vàng. Bên cạnh đó, báo cáo việc làm Mỹ mạnh hơn kỳ vọng cũng làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một kênh đầu tư an toàn. 

Ngoài ra, việc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) ngừng mua thêm vàng dự trữ sau 18 tháng cũng góp phần làm giảm nhu cầu vàng trên thị trường quốc tế, từ đó tác động tiêu cực đến giá vàng. Đồng thời, sự khó khăn trong việc khai thác vàng do nguồn cung ngày càng hiếm cũng là một yếu tố đáng chú ý. 

“Về xu hướng của giá vàng, chúng tôi nhận thấy mô hình vai đầu vai có thể xảy ra trong thời gian tới. Nếu việc mô hình này xảy ra thì giá vàng có thể về lại mức giá nền 2.000 USD và chấm dứt xu thế tăng của giá vàng tính từ năm 2015 cho đến nay”, nhóm phân tích TPS nhận định.

Tại Việt Nam, sau nhiều nỗ lực bình ổn thị trường vàng của Chính phủ và NHNN, giá vàng miếng SJC hiện đã hạ nhiệt đáng kể so với mức đỉnh hơn 90 triệu đồng/ lượng và có xu hướng giữ đà đi ngang.

Trong khi đó, ở kênh đầu tư trái phiếu, giá trị phát hành TPDN trong quý I/2024 đã giảm khoảng 21% xuống 22.988 tỷ đồng. Phần lớn trái phiếu được phát hành thuộc nhóm doanh nghiệp Bất động sản với 13.400 tỷ đồng, chiếm 58% tổng giá trị phát hành. Ngân hàng là nhóm có giá trị phát hành lớn thứ hai, đạt 4.050 tỷ đồng, tương đương 18% tổng giá trị phát hành. 

Về đáo hạn, TPS ước tính trong năm 2024, giá trị TPDN đáo hạn được ước tính đạt 234 nghìn tỷ (+6,47% so với cùng kỳ). Trong đó trái phiếu thuộc nhóm Bất động sản chiếm hơn 41% giá trị đáo hạn (-2,4% so với cùng kỳ), theo sau là tổ chức tín dụng với 22,2% giá trị đáo hạn (+7,1% so với cùng kỳ). 

Nhận định về những con số này, nhóm phân tích cho rằng việc trái phiếu phát hành mới vẫn duy trì ở mức khá thấp do các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc phát hành mới và cần tất toán, tái cấu trúc nợ. Thêm vào đó, nợ phải trả tính đến cuối năm ở mức khá lớn. Đa phần các trái phiếu đáo hạn trên thị trường trong thời gian tới đều nằm ở ngành BĐS (chiếm đến 41% giá trị đáo hạn).  

Áp lực thanh toán của doanh nghiệp Bất động sản được dự kiến khó được giải tỏa khi thị trường chưa phục hồi hoàn toàn, vướng mắc pháp lý vẫn tiếp diễn vì độ trễ chính sách, và các doanh nghiệp cần thời gian để cân đối lại dòng tiền hoạt động…  

“Chúng tôi đánh giá thị trường trái phiếu sẽ có khởi sắc hơn trong giai đoạn cuối năm nhưng vẫn tồn tại rất nhiều khó khăn khiến NĐT thận trọng hơn khi tiếp cận kênh đầu tư này”, báo cáo của TPS cho hay.

Nửa cuối 2024 sẽ là giai đoạn tiền đề cho xu hướng Uptrend của TTCK

Trong khi dự báo giá vàng có thể kết thúc xu hướng tăng và áp lực nợ trên kênh trái phiếu còn khá lớn, TPS lại kỳ vọng VN-Index  sẽ đi lên trong nửa cuối năm trên cơ sở môi trường vĩ mô thuận lợi.

Trên thế giới, nhóm phân tích kỳ vọng lạm phát và giá cả hàng hóa toàn cầu hạ nhiệt, thương mại toàn cầu tích cực, xu hướng nhiều NHTW (gồm Fed) tiến tới tiến trình nới lỏng tiền tệ. Trong nước, tăng trưởng GDP năm nay được dự báo sẽ cao hơn năm trước, xuất khẩu phục hồi, lĩnh vực tiêu dùng và sản xuất tiếp tục duy trì đà tăng trưởng; cùng đó NHNN kỳ vọng tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng như hiện tại.

TPS kỳ vọng nửa cuối 2024 sẽ là giai đoạn tiền đề cho xu hướng Uptrend của TTCK từ nhiều yếu tố. 

Thứ nhất, câu chuyện nâng hạng thị trường đang sáng hơn khi trong báo cáo đánh giá của MSCI tháng 6/2024 cho thấy Việt Nam đã cải thiện được tiêu chí khả năng chuyển nhượng. Thứ hai, hệ thống KRX đang gấp rút hoàn thiện, kỳ vọng được triển khai từ tháng 9/2024, củng cố cho khả năng nâng hạng của thị trường. Thứ ba, các bộ luật quan trọng như Luật Đất đai, Kinh doanh BĐS,... Có hiệu lực từ quý III/2024 sẽ tạo động lực tăng điểm cho trị trường.

TPS cũng dự báo dòng tiền vào thị trường sẽ được củng cố trên cơ sở sự mở rộng hầu bao margin từ các CTCK trong nửa cuối năm 2024 và cả năm 2025; khi tỷ lệ dư nợ cho vay margin/Vốn chủ sở hữu tại các CTCK hiện vẫn rất thấp (chỉ đạt 54.5%, thấp hơn so với mức đỉnh đầu 2022 là 120% và thấp hơn mức an toàn được quy định (2 lần)). 

Trong khi đó, trong giai đoạn cuối 2023 và nửa đầu 2024, hàng loạt các CTCK đều đã thông qua kế hoạch tăng vốn mạnh mẽ trong 2024 như ACBS, HSC, SSI, SHS, VCI,… Điều đó cho thấy dư địa cho vay margin trong thời gian tới sẽ còn rất lớn và sẽ hỗ trợ cho đà tăng của TTCK.