Trong báo cáo chiến lược mới cập nhật, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2025 sẽ vượt kế hoạch, đạt 20% so với đầu năm.

Tính đến 29/9/2025, tín dụng toàn hệ thống tăng 13,4% so với đầu năm và là mức cao nhất trong 5 năm trở lại đây. Động lực chính đến từ cho vay doanh nghiệp nhờ thị trường BĐS hồi phục, trong khi bán lẻ tăng chậm hơn và chủ yếu từ cho vay mua nhà.

KBSV kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp diễn trong những tháng còn lại, song mảng bán lẻ có thể hồi phục tốt hơn về cuối năm.

Các chuyên gia đánh giá môi trường vĩ mô tương đối thuận lợi để tín dụng toàn hệ thống có thể đạt mức 20% trong năm 2025 với kỳ vọng mặt bằng lãi suất tiếp tục đi ngang ở mức thấp hiện tại; thị trường BĐS sôi động hơn khi nguồn cung tăng cường; nhu cầu tín dụng tiêu dùng của nhóm bán lẻ hồi phục tích cực và nỗ lực đẩy mạnh đầu tư công cũng như hỗ trợ tín dụng doanh nghiệp SME theo định hướng đề ra tại Nghị quyết 68 của Bộ Chính trị.

Trong khi tăng trưởng tín dụng cả năm dự báo vượt mục tiêu, NIM kỳ vọng cũng sẽ giảm chậm lại trước khi hồi phục vào năm sau.

Theo các chuyên gia, việc tăng trưởng tín dụng thường tăng tốc vào giai đoạn cuối năm sẽ góp phần tạo thêm dư địa cải thiện lợi suất cho vay. Cùng đó là động lực cải thiện NIM nhờ xu hướng gia tăng tỷ trọng các khoản vay trung dài hạn cũng như sự hồi phục rõ nét hơn từ thị trường BĐS và tiêu dùng bán lẻ; bên cạnh hoạt động thu hồi nợ xấu khả quan.

Ở chiều ngược lại, chi phí vốn có thể nhích lên do tỷ trọng huy động từ giấy tờ có giá tăng và lãi suất huy động có khả năng điều chỉnh nhẹ.

Tác động hai chiều này được kỳ vọng sẽ bù trừ một phần, khiến NIM toàn ngành nhiều khả năng sẽ đi ngang hoặc chỉ giảm nhẹ trong những tháng còn lại của năm.  

Về bức tranh chất lượng tài sản, tính đến hết quý II/2025, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của 27 ngân hàng giảm 10bps so với quý trước, về mức 2% trong khi nợ nhóm 2 giảm đáng kể ở hầu hết các ngân hàng. Trong thời gian tới, việc luật hoá Nghị quyết 42 từ tháng 10/2025 được kỳ vọng sẽ nâng cao ý thức trả nợ của khách hàng, hỗ trợ công tác thu hồi nợ và góp phần cải thiện chất lượng tài sản tích cực hơn.

Tuy vậy, bộ đệm dự phòng mỏng đang thu hẹp tính linh hoạt trong công tác trích lập dự phòng. KBSV cho rằng các ngân hàng sẽ cần thêm thời gian để cải thiện chất lượng tài sản rõ nét hơn, trong khi rủi ro dài hạn vẫn hiện hữu do tín dụng tăng mạnh vào các lĩnh vực rủi ro cao.  

Trên thị trường chứng khoán, chỉ số định giá P/B ngành ngân hàng hiện ở mức 1,75x, tương đương với trung bình 5 năm (1,7x), phản ánh thanh khoản thị trường sôi động cùng KQKD khả quan đã thu hút dòng tiền nhà đầu tư.

KBSV đánh giá triển vọng dài hạn của toàn ngành vẫn tương đối tích cực, cùng với câu chuyện riêng của mỗi ngân hàng (IPO công ty con, tăng vốn, phát triển tiền số...). Do đó, nhà đầu tư có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng trong các nhịp điều chỉnh, tận dụng xu hướng tăng dài hạn của thị trường.

Một số cổ phiếu mà NĐT có thể cân nhắc giải ngân ở mức giá điều chỉnh hấp dẫn hơn bao gồm MBB, VPB, TCB, ACB, CTG.